>> 長江證券-禾邁股份(688032)Q3渠道庫存影響出貨，強化自身靜候拐點-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
大小： |
468KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a> |
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事件描述
禾邁股份發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)收入14.08億元，同比增長50%；歸母凈利4.15億元，同比增長15%；其中，2023Q3實現(xiàn)收入3.43億元，同比下降19%，環(huán)比下降29%；歸母凈利0.67億元，同比下降58%，環(huán)比下降61%。
事件評論
微逆及DTU業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司Q3微逆銷量環(huán)比預(yù)計有所下降，DTU環(huán)比預(yù)計有所提升。受行業(yè)渠道庫存較高影響，公司Q3微逆需求相對平淡。價格及盈利上看，預(yù)計Q3產(chǎn)品單價環(huán)比平穩(wěn)，毛利率預(yù)計保持平穩(wěn)。
其他業(yè)務(wù)，Q3總體表現(xiàn)平穩(wěn)，其中大儲業(yè)務(wù)預(yù)計貢獻少量收入，電氣成套設(shè)備業(yè)務(wù)預(yù)計貢獻少量收入，并于9月剝離上市公司，分布式發(fā)電業(yè)務(wù)貢獻少量收入。
其他數(shù)據(jù)方面，Q3公司期間費用率36.1%，環(huán)比大幅提升31pct，原因或在于：1）收入環(huán)比下降，未對費用有效攤??；2）產(chǎn)生一定匯兌損失；3）提高人均薪酬；4）加大研發(fā)投入。2023Q3末公司存貨8.4億，環(huán)增3%，相對穩(wěn)定。
展望后續(xù)，我們預(yù)計隨著旺季效應(yīng)增強，Q4微逆出貨有望環(huán)比增長。近期公司微逆訂單環(huán)比轉(zhuǎn)好，預(yù)計明年上半年渠道庫存去化完畢，屆時公司訂單需求將出現(xiàn)增長的拐點。全年大儲收入預(yù)計有望同比大幅增長，持續(xù)貢獻收入利潤增量。
我們預(yù)計公司2023-2024年實現(xiàn)利潤分別為5.9、9.2億，對應(yīng)PE為34、22倍。維持買入評級。
風(fēng)險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預(yù)期。
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