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23年11月制造業(yè)景氣度略有回落，關(guān)注工業(yè)機(jī)器人/激光/機(jī)床/叉車等板塊
　　 2023年11月30日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了23年11月制造業(yè)PMI。23年11月，制造業(yè)PMI為49.4%，環(huán)比下降0.1pct；生產(chǎn)指數(shù)為50.7%，環(huán)比下降0.2pct；新訂單指數(shù)為49.4%，環(huán)比下降0.1pct，受部分制造業(yè)行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季和市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)景氣水平略有回落；生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.8%，環(huán)比上升0.2pct；采購量指數(shù)和原材料庫存指數(shù)分別為49.6%、48.0%，均環(huán)比下降0.2pct。盡管景氣度略有回落，但經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好的基本面沒有變化，重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)/出海/航空航天等高端行業(yè)進(jìn)口替代所帶來的機(jī)會(huì)，如工業(yè)機(jī)器人/激光/機(jī)床/叉車等行業(yè)。
　　新訂單指數(shù)較上月保持穩(wěn)定，裝備制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)
　　23年11月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為50.7%，環(huán)比下降0.2pct；制造業(yè)新訂單指數(shù)為49.4%，環(huán)比下降0.1pct，制造業(yè)市場(chǎng)需求較上月保持相對(duì)穩(wěn)定。新出口訂單指數(shù)為46.3%，環(huán)比下降0.5pct，連續(xù)2個(gè)月處于下降趨勢(shì)，表明外需整體仍有待改善。裝備制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為54.2%，環(huán)比上升1.2pct，連續(xù)10個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，較好穩(wěn)住制造業(yè)運(yùn)行底盤。高技術(shù)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為52.3%，環(huán)比上升3.8pct，在10月短暫降至50%以下后快速回到擴(kuò)張區(qū)間，展現(xiàn)出較好的韌性。裝備制造業(yè)新訂單指數(shù)為53.3%，環(huán)比上升1.1pct，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，市場(chǎng)需求持續(xù)恢復(fù)。
　　大型企業(yè)發(fā)揮支柱作用，需求支撐下產(chǎn)成品價(jià)格下降趨勢(shì)收窄
　　大型制造業(yè)企業(yè)11月PMI為50.5%，環(huán)比下降0.2pct，連續(xù)6個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間，對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)起到支柱作用。中型制造企業(yè)PMI為48.8%，環(huán)比上升0.1pct。小型制造企業(yè)PMI為47.8%，環(huán)比下降0.1pct，景氣水平仍然偏弱。受大宗商品價(jià)格下降和生產(chǎn)增速放緩等因素影響，原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.7%，環(huán)比下降1.9pct，連續(xù)2個(gè)月處于下降趨勢(shì)。但由于11月市場(chǎng)需求整體相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)成品價(jià)格下降趨勢(shì)有所收窄，原材料出廠價(jià)格指數(shù)為48.2%，環(huán)比上升0.5pct。
　　企業(yè)預(yù)期持續(xù)向好，通用/專用設(shè)備行業(yè)利潤(rùn)增速降幅有望收窄
　　11月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.8%，環(huán)比上升0.2pct，連續(xù)5個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。從行業(yè)看，食品及酒飲料精制茶、造紙印刷及汽車等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均位于59.0%以上較高景氣區(qū)間，企業(yè)對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期穩(wěn)定向好。結(jié)合11月27日發(fā)布的10月工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益數(shù)據(jù)，從利潤(rùn)總額來看，通用設(shè)備制造業(yè)與專用設(shè)備制造業(yè)23年1-10月利潤(rùn)總額累計(jì)同比分別為+10.4%與+2.0%，分別較1-9月累計(jì)同比下降0.6pct和0.4pct。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好的情況下，利潤(rùn)增速降幅有望收窄。我們認(rèn)為，在復(fù)蘇預(yù)期下，工業(yè)機(jī)器人/激光/機(jī)床/叉車等行業(yè)值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇，外部擾動(dòng)超預(yù)期。