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黑色：監(jiān)管趨嚴(yán)疊加需求下行，市場承壓
　　邏輯：卷螺也加入限倉隊(duì)伍，黑色板塊監(jiān)管趨嚴(yán)，資金投機(jī)意愿下降。從產(chǎn)業(yè)角度看，在高爐檢修量增多的影響下，爐料整體回調(diào)幅度較大。進(jìn)入淡季螺紋需求下行，加上電爐高利潤下短流程邊際增量，基本面趨弱，同時(shí)華南高爐復(fù)產(chǎn)使得板材供需矛盾持續(xù)積累。不過隨著價(jià)格回調(diào)，熱卷低價(jià)資源成交尚可，螺紋冬儲意愿也有所提升，形成下方支撐，盤面區(qū)間震蕩運(yùn)行。
　　具體來看，本期海外發(fā)運(yùn)及到港量環(huán)比回升，港口庫存依然偏低，基本面矛盾不大。鋼廠利潤有所回升，但鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落態(tài)勢，原料的剛需支撐減弱。目前鐵礦價(jià)格估值偏高，基本面并無明顯變化，疊加市場監(jiān)管力度加大，礦價(jià)將偏弱震蕩。煤礦事故頻發(fā)，供應(yīng)擾動較多，產(chǎn)量恢復(fù)緩慢。不過隨著價(jià)格上漲，澳煤進(jìn)口價(jià)差收窄，關(guān)注進(jìn)口利潤能否打開。鋼廠焦炭庫存仍然偏低，鋼焦博弈持續(xù)，下游有所補(bǔ)庫，現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn)，二輪提漲落地。受原料煤支撐，盤面高位震蕩。廢鋼產(chǎn)出增加，鋼廠到貨與基地庫存同步回升；鋼廠利潤修復(fù)后，廢鋼日耗走強(qiáng)，短流程產(chǎn)量邊際提升。鐵合金方面，硅錳供需回落，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預(yù)期有所回升，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。動力煤方面，庫存壓制上方空間，在成本支撐以及旺季預(yù)期下，貿(mào)易商挺價(jià)意愿仍存。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時(shí)供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預(yù)期不改，上方價(jià)格仍有壓力。盤面估值水平當(dāng)前較為合理，總體來看玻璃維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。純堿供應(yīng)大于剛需，但由于庫存較低，補(bǔ)庫情緒下，現(xiàn)貨偏緊，短期震蕩偏強(qiáng)。但由于基本面并不短缺，繼續(xù)追漲風(fēng)險(xiǎn)較高，建議謹(jǐn)慎觀望。
　　整體而言，監(jiān)管趨嚴(yán)加速價(jià)格調(diào)整節(jié)奏，回調(diào)階段預(yù)計(jì)補(bǔ)庫需求將好轉(zhuǎn)，加上短期鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，宏觀向好預(yù)期持續(xù)，下方空間有限。后續(xù)關(guān)注成材累庫進(jìn)度以及價(jià)格監(jiān)管力度。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩