>> 東興證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)2024年投資展望：行業(yè)景氣預(yù)期改善，聚焦三類投資機會-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
大小： |
989KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資摘要：
我國化工行業(yè)景氣波動較大，預(yù)期明年有望邊際改善?；仡?023年，上半年化工品價格指數(shù)持續(xù)回落，此后受益于上游大宗能源漲價以及下游補庫存的雙重拉動，化工品價格指數(shù)自2023年6月底開始呈現(xiàn)V型反彈，自9月中旬開始伴隨上游油價回落而有所下滑。綜合對價格、需求、供給、庫存及成本等因素的討論，我們認為，雖然目前全球能源類成本仍在高位區(qū)間，成本壓力猶存，但是從制造業(yè)需求及庫存去化角度來看，國內(nèi)化工品需求存在邊際改善的預(yù)期。展望2024年，伴隨著國內(nèi)外經(jīng)濟的改善預(yù)期、及補庫周期的逐漸開啟，我們預(yù)期化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖。
展望2024年，我們認為國內(nèi)化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但在短期內(nèi)，當前化工產(chǎn)品價格波動較大，多數(shù)化工品的周期性投資難度加大。但從行業(yè)競爭格局邊際變化的角度來看，我們認為部分細分領(lǐng)域仍存在較好的投資機會。因此，我們建議重點關(guān)注以下三大投資方向：
?。?）資本開支擴張和研發(fā)驅(qū)動成長的龍頭企業(yè)。經(jīng)歷供給側(cè)改革之后，國內(nèi)化工行業(yè)的集中度已經(jīng)有了較大的提升。未來，受到環(huán)保、安全、能耗等政策限制，化工行業(yè)資本開支向龍頭集聚，投資方向主要是聚焦原有產(chǎn)品產(chǎn)能擴張、圍繞產(chǎn)業(yè)鏈向下游高附加值產(chǎn)品延伸、或通過研發(fā)驅(qū)動向更多高壁壘的精細化學品和新材料領(lǐng)域拓展，一批優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)龍頭公司市場份額有望繼續(xù)增加。
?。?）部分新材料需求增加，國產(chǎn)替代持續(xù)推進。5G、新型顯示、生物醫(yī)療、自動控制等終端應(yīng)用逐步進入規(guī)?；l(fā)展，催生了各類配套材料的發(fā)展機遇。我國在本土企業(yè)的不斷發(fā)展與追趕中，將持續(xù)推進高端材料的國產(chǎn)替代。以電子化工材料、陶瓷材料為代表的高端化工新材料市場需求有望增加，同時也處于國產(chǎn)替代機遇期。
?。?）國企改革持續(xù)推進，國有資產(chǎn)質(zhì)量有望提升。自黨的二十大以來，國資委等部門針對國企改革的政策和指引持續(xù)出臺，新一輪國企改革全面深化。我們預(yù)期本輪國企改革有望聚焦企業(yè)核心競爭力、堅持高質(zhì)量發(fā)展，帶來相關(guān)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提升的預(yù)期，同時對標世界一流企業(yè)，有望為央國企的發(fā)展打開新空間，帶動相關(guān)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、全球化發(fā)展。
投資策略：我們認為2024年國內(nèi)化工行業(yè)景氣度有望邊際回暖，但當前化工產(chǎn)品價格波動較大，多數(shù)化工品的短期性周期投資難度加大。但從行業(yè)競爭格局邊際變化的角度來看，我們認為部分細分領(lǐng)域仍存在較為長線的投資機會。我們建議重點關(guān)注：①資本開支擴張和研發(fā)驅(qū)動成長的龍頭企業(yè)，推薦華魯恒升、揚農(nóng)化工、新和成；②受益于需求增加、或國產(chǎn)替代持續(xù)推進的部分高端化工新材料，推薦國瓷材料；③具備經(jīng)營改善預(yù)期并有望實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的部分央國企。
風險提示：化工品需求不及預(yù)期；成本端大宗能源價格大幅上漲；產(chǎn)品價格大幅下滑；出口大幅下滑；供給端行業(yè)新增產(chǎn)能投放超出預(yù)期。
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