>> 華泰期貨-鋁日報：庫存延續(xù)去化，鋁價維持震蕩-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應(yīng)收緊，但下游消費趨弱，短期鋁價上方承壓，建議以高拋低吸思路對待，關(guān)注庫存去化的延續(xù)性。
氧化鋁：氧化鋁的交易邏輯從此前的強現(xiàn)實弱預期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實弱預期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹慎偏空對待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉追空。
核心觀點
■市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水43.35美元/噸。SMMA00鋁價錄得18630元/噸，較前一交易日下降140元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至-20元/噸，SMM中原鋁價錄得18700元/噸，較前一交易日下降90元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲70元/噸至50元/噸，SMM佛山鋁價錄得18720元/噸，較前一交易日下降160元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至75元/噸。
鋁期貨方面：11月30日滬鋁主力合約開于18565元/噸，收于18600元/噸，較前一交易日跌50元/噸，全天交易日成交152918手，較前一交易日減少97199手，全天交易日持倉176406手，較前一交易日減少11534手。日內(nèi)價格震蕩，最高價達到18630元/噸，最低價達到18520元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18545元/噸，收于18530元/噸，較昨日午后跌70元/噸，夜間價格震蕩。
最新庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠社會庫存延續(xù)去化，但近日鋁市場下游需求疲軟導致多頭信心減弱，鋁價較為承壓。供應(yīng)方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，目前整體減產(chǎn)幅度在115萬噸年化產(chǎn)能左右，電解鋁供應(yīng)端收緊，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)幅度擴大的可能性。消費方面，現(xiàn)貨流通較為寬松，下游采購積極性一般。隨著消費淡季到來，初級端消費暫無明顯好轉(zhuǎn)，重點關(guān)注宏觀政策對市場情緒和終端消費的刺激。庫存方面，截止11月30日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存59.8萬噸，較上周同期減少4.6萬噸。近期庫存延續(xù)去化，關(guān)注去庫幅度。截止11月30日，LME鋁庫存較前一交易日減少5000噸至459375噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得2996元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得327美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月30日氧化鋁主力合約開于2956元/噸，收于2948元/噸，較前一交易日跌5元/噸，全天交易日成交36467手，較前一交易日增加12029手，全天交易日持倉17855手，較前一交易日減少6854手，日內(nèi)價格震蕩，最高價達到2958元/噸，最低價達到2901元/噸。
夜盤方面，氧化鋁主力合約開于2945元/噸，收于2946元/噸，較昨日午后收盤跌2元/噸，夜間價格震蕩。
近日氧化鋁下游市場多以剛需采購為主。供應(yīng)方面，考慮到礦石供應(yīng)緊張，采暖季的到來等因素影響，預計年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。需求方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，西南地區(qū)氧化鋁需求將下降。氧化鋁的交易邏輯從此前的強現(xiàn)實弱預期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實弱預期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹慎偏空對待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉追空。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹慎偏空。
■風險
1、供應(yīng)端變動超預期。2、國內(nèi)消費提振。3、流動性變動超預期
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