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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　國(guó)務(wù)院日前批復(fù)《支持北京深化國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合示范區(qū)建設(shè)工作方案》，公司作為北交所第一權(quán)重股的全球最大負(fù)極企業(yè)，有望受益政策進(jìn)一步提升認(rèn)知度。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。維持公司23-25年EPS為1.78元、2.32元、2.77元，維持公司目標(biāo)價(jià)為30.16元。
　　北交所金融政策再迎優(yōu)化。日前，國(guó)務(wù)院批復(fù)《支持北京深化國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合示范區(qū)建設(shè)工作方案》，其中提到鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持在北交所、新三板上市的中小企業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境。同時(shí)，研究并適時(shí)推出交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF），積極推進(jìn)北交所對(duì)外開(kāi)放工作。
　　負(fù)極行業(yè)全球龍頭，估值有望迎來(lái)修復(fù)。根據(jù)鑫欏數(shù)據(jù)，公司負(fù)極材料2023年上半年國(guó)內(nèi)占比約26%，全球占比約25%，繼續(xù)保持全球第一。從公司PE估值上看，目前公司較璞泰來(lái)、尚太科技、中科電氣等滬深市場(chǎng)負(fù)極材料企業(yè)估值有一定折讓。我們認(rèn)為，此次方案鼓勵(lì)北交所企業(yè)發(fā)展及對(duì)外開(kāi)放，相應(yīng)ETF的研究推出有望迎來(lái)市場(chǎng)對(duì)北交所標(biāo)的的更大關(guān)注。公司作為北交所目前上市的第一大權(quán)重股，公司的市場(chǎng)認(rèn)知有望進(jìn)一步提升。
　　硅基需求靜待放量，正極業(yè)務(wù)仍有空間。公司現(xiàn)有硅碳負(fù)極材料已迭代至第五代，已配套三星、松下等國(guó)內(nèi)外客戶，后續(xù)受益消費(fèi)電池?fù)焦琛?dòng)力468電池等需求爆發(fā)。正極材料出貨以高鎳三元為主，未來(lái)隨著配套億緯、SK等合資客戶新產(chǎn)能的釋放實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，鈉電正負(fù)極材料已實(shí)現(xiàn)批量出貨并獲得客戶認(rèn)可。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車增長(zhǎng)放緩，負(fù)極行業(yè)階段性產(chǎn)能過(guò)剩