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事件：
　　太極集團(tuán)發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入121.83億元，同比+14.58%；歸母凈利潤7.58億元，同比+197.57%；扣非凈利潤7.15億元，同比+121.76%。
　　分析點(diǎn)評
　　三季度收入端短期承壓，歸母凈利潤維持高速增長
　　單季度來看，公司2023Q3收入為31.31億元，同比-7.43%；歸母凈利潤為1.93億元，同比+51.86%；扣非凈利潤為1.43億元，同比+3.46%。三季度收入端小幅回調(diào)，歸母凈利潤維持高增。
　　公司前三季度毛利率為48.99%，同比+3.99個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為6.30%，同比+3.98個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率34.17%，同比+0.96個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率4.53%，同比-0.08個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率1.22%，同比+0.50個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.79%，同比-0.35個(gè)百分點(diǎn)，毛利率和凈利率提升明顯，盈利能力持續(xù)提升。
　　核心產(chǎn)品銷售維持增長，醫(yī)藥工業(yè)板塊穩(wěn)健增長
　　分產(chǎn)品來看前三季度收入，呼吸系統(tǒng)用藥為18.99億元，同比+52.87%，主要是急支糖漿銷售額增長；消化及代謝用藥為26.92億元，同比+46.26%，主要是藿香正氣口服液銷售額增長；抗感染藥物收入為14.91億元，同比+4.01%；神經(jīng)系統(tǒng)用藥收入為6.33億元，同比-7.56%；大健康產(chǎn)品為5.93億元，同比+12.16%；心腦血管用藥為5.82億元，同比+16.05%；抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)藥為2.10億元，同比-24.09%，呼吸系統(tǒng)和消化系統(tǒng)用藥表現(xiàn)亮眼。
　　分行業(yè)來看，公司主營業(yè)務(wù)醫(yī)藥工業(yè)板塊前三季度收入83.81億元，同比+24.62%；醫(yī)藥商業(yè)板塊前三季度收入66.59億元，同比+7.95%；服務(wù)業(yè)及其他板塊前三季度收入0.47億元，同比+50.35%，醫(yī)藥工業(yè)板塊維持穩(wěn)健增長。
　　重塑科研創(chuàng)新體系，共建開放協(xié)同創(chuàng)新平臺
　　2023H1，公司積極推進(jìn)在研項(xiàng)目進(jìn)度，新獲得一致性評價(jià)補(bǔ)充批件共6項(xiàng)，新增專利授權(quán)13件（其中發(fā)明專利1件），公司產(chǎn)品注射用頭孢唑肟鈉被列入國家藥監(jiān)局仿制藥參比制劑目錄，以原研地產(chǎn)化的方式獲得參比制劑資格。此外公司還會積極推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作，加快大品種二次開發(fā)，加速新藥研發(fā)，與17所高等院校及科研院所建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，組建特聘專家顧問團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)。
　　營銷網(wǎng)絡(luò)成熟，資源建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場競爭力大幅增強(qiáng)
　　目前公司已建立遍布全國的藥品營銷網(wǎng)絡(luò)，擁有中國西部地區(qū)最完善的醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和最成熟的醫(yī)藥物流配送體系，擁有20余家醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)、2家大型醫(yī)藥物流中心，以及綜合競爭力在川渝地區(qū)穩(wěn)居第一的零售藥房桐君閣連鎖大藥房（太極大藥房）。
　　在中藥材資源建設(shè)方面，公司堅(jiān)持“道地種植，全程追溯”理念，遵循“六統(tǒng)一”;以“中藥材產(chǎn)地趁鮮加工”政策為契機(jī)，扎實(shí)推進(jìn)“1+3+N”戰(zhàn)略，公司現(xiàn)已擁有規(guī)范化藥材種植基地16萬畝，合作建設(shè)產(chǎn)地中藥材加工中心20個(gè)。
　　投資建議
　　我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I收有望實(shí)現(xiàn)178.7億元、215.5億元、260.4億元，分別同比增長27.2%/20.6%/20.8%，2023~2025年歸母凈利潤有望實(shí)現(xiàn)9.6億元、13.5億元、18.9億元，分別同比增長173.4%/40.7%/40.3%。2023~2025年對應(yīng)的PE估值分別為30倍、21倍和15倍。維持“買入”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；公司治理改革不及預(yù)期；核心品種銷售不及預(yù)期。