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行情回顧：11月A股紡織服裝指數(shù)上升1.9%，跑贏大盤，其中紡織制造指數(shù)上升3.1%；港股紡織服裝指數(shù)下跌4.6%，表現(xiàn)弱于大盤。
　　1、品牌服飾：
　　1）行業(yè)復(fù)盤：10月服裝社零同比2022/2019年增8%/8%，因節(jié)日錯(cuò)期環(huán)比小幅放緩，品牌服飾指數(shù)在經(jīng)歷10月較悲觀情緒后，11月隨著基本面小幅好轉(zhuǎn)上升1%，略好于大盤表現(xiàn)。
　　2）個(gè)股觀點(diǎn)：關(guān)注秋冬旺季銷售表現(xiàn)出色且估值低位的品牌服飾，繼續(xù)看好經(jīng)營(yíng)指標(biāo)健康+中長(zhǎng)期景氣度高+估值見底的港股運(yùn)動(dòng)品牌和波司登、庫(kù)存良性+業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?低估值男裝品牌、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健高股息家紡品牌。
　　2、紡織制造：
　　1）行業(yè)復(fù)盤，10月至今國(guó)際品牌陸續(xù)披露財(cái)報(bào)和更新指引，表明經(jīng)營(yíng)情況良好+庫(kù)存去化積極，10月代工臺(tái)企對(duì)比2019年和2022年的增速均環(huán)比9月改善，且普遍預(yù)期2023Q4-2024Q1延續(xù)改善，催化10月-11月紡織制造指數(shù)本輪小行情（累計(jì)上漲4.4%）。
　　2）個(gè)股觀點(diǎn)，11月-12月代工臺(tái)企收入增速有望陸續(xù)轉(zhuǎn)正或延續(xù)改善，月內(nèi)耐克財(cái)報(bào)披露將進(jìn)一步催化估值，前期悲觀預(yù)期致估值見底，目前看頭部供應(yīng)商基本面拐點(diǎn)即將出現(xiàn)，今年四季度至明年增長(zhǎng)確定性較高，訂單恢復(fù)將催化估值和基本面雙升。代工龍頭兼具估值安全邊際和向上彈性，同時(shí)關(guān)注基本面已明確改善，中長(zhǎng)期產(chǎn)能釋放、盈利成長(zhǎng)空間大的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.疫情反復(fù)；2.競(jìng)爭(zhēng)惡化；3.原材料價(jià)格波動(dòng)；4.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：關(guān)注制造企業(yè)訂單拐點(diǎn)，看好高成長(zhǎng)低估值品牌服飾
　　1、品牌服飾：港股，經(jīng)過前期弱復(fù)蘇充分調(diào)整后，估值位于底部區(qū)間，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)指標(biāo)健康的景氣運(yùn)動(dòng)龍頭安踏體育、李寧、滔搏，以及中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀和秋冬旺季催化的低估值羽絨服龍頭波司登。A股，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及庫(kù)存健康度高，低估值且處于快速成長(zhǎng)階段的比音勒芬和報(bào)喜鳥。
　　2、紡織制造：訂單拐點(diǎn)漸明朗，月內(nèi)耐克財(cái)報(bào)及11月代工臺(tái)企增速改善有望催化估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦估值見底、中期訂單確定性高的運(yùn)動(dòng)代工龍頭申洲國(guó)際和華利集團(tuán)。同時(shí)推薦基本面恢復(fù)趨勢(shì)明朗、中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大的細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)制造龍頭臺(tái)華新材、偉星股份和健盛集團(tuán)。