>> 國盛證券-市場回顧(12月1周)：美債利率下階段性新低-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉 |
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一周要聞點評：美債利率下階段性新低。
盡管美債利率明顯回落，但分子端改善預(yù)期仍受制約，本周A股延續(xù)調(diào)整，成長占優(yōu)：美國Q3個人消費支出增速下修、10月PCE通脹延續(xù)降溫，共同驅(qū)動美債利率明顯回落，但國內(nèi)10月企業(yè)盈利加速放緩、11月制造業(yè)PMI延續(xù)收縮惡化國內(nèi)基本面預(yù)期，本周中美利率同步下行，A股延續(xù)走低，成長明顯占優(yōu)。TMT走強、順周期板塊走低：中美10年期國債利率同步回落，受益于流動性寬松，TMT板塊明顯占優(yōu)；金融地產(chǎn)等順周期板塊集體下行，主因國內(nèi)基本面預(yù)期惡化。
要聞：1、10月企業(yè)盈利當(dāng)月增速連續(xù)三個月為正、但在低基數(shù)下讀數(shù)明顯放緩，進一步指向經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固、過程有波折、斜率不宜高估；
2、央行發(fā)布《2023年三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，新關(guān)注點包括，更擔(dān)心債務(wù)、對信貸有更多要求、穩(wěn)匯率決心更強、進一步要求穩(wěn)地產(chǎn)等；
3、歐央行行長拉加德表示，歐央行可能很快會重新審查PEPP再投資計劃，并重新考慮置換到期債券的所用時間；
4、美國2023Q3經(jīng)濟增速上修，但個人消費支出與通脹增速均有所下修；
5、整體而言，11月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI均繼續(xù)回落；
6、美國10月通脹降溫，推動美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫。
A股行情復(fù)盤：指數(shù)多數(shù)下跌，科技和其他服務(wù)占優(yōu)。
指數(shù)與風(fēng)格：科創(chuàng)50和中證1000漲幅居前，周度漲跌幅分別為0.32%和0.24%。風(fēng)格表現(xiàn)來看，科技和其他服務(wù)、小盤、高市盈率和微利股占優(yōu)。
行業(yè)表現(xiàn)：多數(shù)下跌，煤炭、社會服務(wù)和傳媒漲幅居前。
領(lǐng)漲指數(shù)：近20交易日中證1000、傳媒、煤炭和社會服務(wù)相對占優(yōu)。
估值跟蹤：指數(shù)估值多數(shù)下行，行業(yè)估值分化程度小幅收斂。
海外行情回顧：全球股市多數(shù)上漲，A股表現(xiàn)靠后。
全球股市：道瓊斯工業(yè)、德國DAX和印度孟買30表現(xiàn)占優(yōu)。
美股市場：指數(shù)全面上漲，房地產(chǎn)、材料和工業(yè)占優(yōu)。
港股市場：指數(shù)全面下跌，能源業(yè)、原材料業(yè)和電訊業(yè)相對抗跌。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：德美利率明顯回落，海內(nèi)外風(fēng)險偏好回落
絕對表現(xiàn)：商品價格多數(shù)上漲，德美債長短端利率明顯回落，10年期中債利率小幅回落，美元指數(shù)下行，人民幣有所升值。
相對表現(xiàn)：中美利差有所收窄，德美利差有所擴大，萬得全A口徑下的修正風(fēng)險溢價、標(biāo)普500風(fēng)險溢價均有所回升，對應(yīng)海內(nèi)外風(fēng)險偏好回落。
風(fēng)險提示：海外波動加劇；宏觀經(jīng)濟超預(yù)期擾動；政策超預(yù)期變化。
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