>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報(bào)：中交集團(tuán)設(shè)計(jì)資產(chǎn)完成置入祁連山，國(guó)新投資增持央企類指數(shù)ETF、重視低估值高股息績(jī)優(yōu)央國(guó)企-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：（1）房地產(chǎn)發(fā)展新模式背景下，重視”三大工程“建設(shè)標(biāo)的；（2）光刻機(jī)強(qiáng)需求，看好國(guó)產(chǎn)替代疊加產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下潔凈室工程板塊；（3）超萬(wàn)億特殊再融資債券發(fā)行，關(guān)注一攬子化債標(biāo)的。推薦：交建/中鐵/鐵建/中冶/能建/安徽建工/圣暉集成/華陽(yáng)國(guó)際；關(guān)注：祁連山（中交設(shè)計(jì)）/蒙草生態(tài)。
本周關(guān)注
關(guān)注1：中交集團(tuán)設(shè)計(jì)資產(chǎn)完成置入祁連山。祁連山全資控股公規(guī)院、西南院等6家設(shè)計(jì)院，聚焦公路、市政設(shè)計(jì)領(lǐng)域。重點(diǎn)關(guān)注祁連山（中交設(shè)計(jì)）。
2023年11月30日，中國(guó)交建公告，公司旗下3家公路院和中國(guó)城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)城鄉(xiāng)”）旗下3家市政院已成為祁連山直接持股全資子公司，本次分拆已實(shí)施完畢。
股權(quán)變化看：重組前，中國(guó)交建持有公規(guī)院、一公院和二公院（即3家公路院）100%股權(quán)，中國(guó)城鄉(xiāng)持有西南院、東北院和能源院（即3家市政院）100%股權(quán)；重組后，中國(guó)交建及其一致行動(dòng)人中國(guó)城鄉(xiāng)分別持有祁連山53.88% / 8.47%股份，祁連山直接100%控股3家公路院和3家市政院；
業(yè)務(wù)變化看：重組前，祁連山主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥、商品混凝土研究、開(kāi)發(fā)、制造和銷售；重組后，主要從事工程設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)。其中，公規(guī)院、一公院、二公院分別于1954年、1952年、1963年成立，為原交通部下屬公路設(shè)計(jì)院，在交通設(shè)計(jì)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富；西南院、東北院和能源院分別于1956年、1966年和1992年成立，為原建設(shè)部下屬市政設(shè)計(jì)院，在給排水、防洪設(shè)計(jì)、燃?xì)?、熱力等領(lǐng)域設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)豐富；
我們認(rèn)為，置入祁連山6家設(shè)計(jì)院成立時(shí)間早、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，為國(guó)內(nèi)交通、市政設(shè)計(jì)行業(yè)龍頭，考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)、地產(chǎn)發(fā)展新模式背景下，水利等基建投資、城中村改造和保障房等“三大工程”建設(shè)發(fā)力，祁連山業(yè)務(wù)空間廣闊。
關(guān)注2：國(guó)新投資增持中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)ETF；穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期、“三大工程”+水利特別國(guó)債、一攬子化債3大邏輯下，建筑央國(guó)企基本面向好，建議充分重視低估值、高股息績(jī)優(yōu)標(biāo)的。
據(jù)中國(guó)國(guó)新公眾號(hào)，2023年12月1日，中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)新控股”）旗下國(guó)新投資有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)新投資”，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司）增持中證國(guó)新央企科技引領(lǐng)指數(shù)ETF及中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)ETF，并將在未來(lái)繼續(xù)增持。
建筑板塊權(quán)重：截至2023年12月1日，中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)中，建筑裝飾板塊公司權(quán)重合計(jì)18.6%、位居TOP1，涵蓋中國(guó)電建、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶、中國(guó)交建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)能建、中材國(guó)際和中國(guó)核建10家企業(yè)，在100支成分股中，權(quán)重排名分別8/10/14/15/16/19/21/39/44/60；
我們認(rèn)為，國(guó)新投資在建筑板塊估值低點(diǎn)增持相關(guān)央企主題指數(shù)ETF，有望提振市場(chǎng)信心、帶動(dòng)增量資金入市。
穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期、“三大工程”+水利特別國(guó)債、一攬子化債3大邏輯下，建筑央國(guó)企基本面向好，建議充分重視低估值、高股息績(jī)優(yōu)標(biāo)的。
核心邏輯：板塊調(diào)整后，建筑央國(guó)企估值絕對(duì)/相對(duì)雙低，低估值、高股息，配置價(jià)值強(qiáng)；潛在催化足：1）中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即；2）地產(chǎn)承壓、發(fā)力三大工程、建筑地產(chǎn)一體化模式轉(zhuǎn)型趨勢(shì)強(qiáng)，疊加基建有效投資、發(fā)力水利、高質(zhì)擴(kuò)張利潤(rùn)表；3）一攬子化債有望穩(wěn)步改善負(fù)債表；
重點(diǎn)標(biāo)的：央企：重點(diǎn)推薦中國(guó)交建（股息率H股6.0%、A股2.4%/0.50xPB）、中國(guó)鐵建（股息率H股7.5%、A股4.0%/0.43xPB）、中國(guó)中鐵（股息率H股7.2%、A股4.0%/0.52xPB），關(guān)注中國(guó)建筑（5.5%/0.51xPB）；國(guó)企：重點(diǎn)推薦
安徽建工（ 6.4%/0.86xPB ），關(guān)注隧道股份（ 5.5%/0.62xPB ）、浙江交科（3.1%,0.72xPB）。
板塊跟蹤
【基建市政】：
專項(xiàng)債方面：發(fā)行額看，截至2023年12月1日，2023年新增地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模（新發(fā)行及擬發(fā)行）38922億元，其中，12月新增地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模400億元；投向看，23M1-9，基建類分別占比66.8% / 62.0% / 61.9% / 56.8% / 64.5%/ 69.8% / 64.8% / 71.0% / 63.3%。
【專業(yè)工程】：
火電核準(zhǔn)裝機(jī)高位維穩(wěn)、投資上行：據(jù)北極星電力網(wǎng)披露信息統(tǒng)計(jì)：2023年10月，全國(guó)新開(kāi)工火電裝機(jī)28.4GW，新核準(zhǔn)火電裝機(jī)6.7GW；11月全國(guó)新開(kāi)工火電裝機(jī)4.8GW，新核準(zhǔn)4.0GW；2022年，全國(guó)核準(zhǔn)火電裝機(jī)合計(jì)82.5GW，同比增速達(dá)343.5%；投資進(jìn)度方面，2022年，國(guó)內(nèi)火電電源基本建設(shè)投資達(dá)909億元，同比高增28%。
22Q4-23Q3核準(zhǔn)放量持續(xù)，各地項(xiàng)目推進(jìn)提速。據(jù)風(fēng)電頭條，23Q3單期，海上風(fēng)電核準(zhǔn)裝機(jī)量達(dá)4.1GW，23M10新增核準(zhǔn)0.7GW。截至10月31日，本年累計(jì)核準(zhǔn)裝機(jī)量達(dá)10.8GW，高于2022年全年7.9GW。
【地產(chǎn)鏈】：
銷售端：1）新房方面，2023年第47周（11月20日-26日），30大中城市商品房成交面積為233.3萬(wàn)平方米，環(huán)比+5.6%、同比-10.2%；2）二手房方面，2023年第47周，全國(guó)二手房出售掛牌量指數(shù)為44.43，環(huán)比+0%，同比+50.
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