>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：煤價(jià)止跌上行，后市預(yù)期向好-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
1779KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資建議：煤價(jià)止跌上行，后市預(yù)期向好。本周煤礦產(chǎn)地事故頻發(fā)，疊加下游供暖日耗季節(jié)性增加，旺季預(yù)期強(qiáng)化，貿(mào)易商惜售挺價(jià)，同時(shí)下游電廠詢貨略有好轉(zhuǎn)，煤價(jià)止跌企穩(wěn)。展望后市，動(dòng)力煤方面，日耗繼續(xù)抬升，有望加快下游電廠去庫，煤價(jià)上漲樂觀。12月份作為“迎峰度冬”的關(guān)鍵月份，供暖日耗也將會(huì)逐步攀升，2020-2022年，三年12月平均火力發(fā)電量較11月提高17.93%。同時(shí)三峽等水庫也會(huì)在12月初全面進(jìn)入“枯水期，預(yù)期水力發(fā)電量會(huì)進(jìn)一步下降，截至12月1日三峽水庫出庫流量月環(huán)比下降53.15%，火電高增以及水電下滑背景下，12月日耗預(yù)期繼續(xù)呈現(xiàn)抬升趨勢(shì)。煉焦煤方面，政策端預(yù)期向好，疊加安檢收緊，預(yù)期焦煤價(jià)格仍具備上漲空間，主要系1）高爐開工基本維持穩(wěn)定，鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫。截至2023年12月1日，247家鋼鐵企業(yè)鐵水日產(chǎn)周環(huán)比減少0.37%，高爐開工率周環(huán)比提高0.74個(gè)百分點(diǎn)。截至11月24日，247家鋼鐵企業(yè)以及230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存周環(huán)比分別增長(zhǎng)0.66%和-11.25%。2）產(chǎn)地事故頻發(fā)，安檢再次收緊。11月以來，涉煤重大事故接連發(fā)生，11月16日呂梁市離市區(qū)永聚煤礦火災(zāi)事故，11月28日黑龍江雙鴨山礦業(yè)公司雙陽煤礦發(fā)生安全事故，兩次事故間隔僅有12天。事故頻發(fā)下，安檢趨勢(shì)將持續(xù)偏緊，煤礦停產(chǎn)情況增加，生產(chǎn)擾動(dòng)不止，焦煤供應(yīng)偏緊運(yùn)行。煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地供應(yīng)收緊，港口庫存去化。供給端，近期安全檢查增多，疊加部分煤礦更換工作面及月度生產(chǎn)任務(wù)完成，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)收緊。需求方面，港口庫存小幅下滑，疊加進(jìn)入12月，日耗季節(jié)性回升。截至12月1日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)935.0元/噸，相比于上周下跌7.0元/噸，周環(huán)比下降0.7%，相比于去年同期下跌417.5元/噸，年同比下降30.9%。
中國(guó)神華：10月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2750萬噸（同比+9.1%），銷量3750萬噸（同比+8.4%，主因是商品煤產(chǎn)量及外購煤量同比增加）；總發(fā)電量162億千瓦時(shí)（同比+7.5%），總售電量152.4億千瓦時(shí)（同比+7.7%）。1-10月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2.70億噸（同比+3.4%），銷量3.70億噸（同比+7.6%）；總發(fā)電量1724.3億千瓦時(shí)（同比+9.5%），總售電量1620.7億千瓦時(shí)（同比+9.6%）。中國(guó)神華公布外購煤采購價(jià)格（11月30日起），外購4500/5000/5500大卡分別為517/624/745元/噸，較上期-10/-5/-10元/噸；外購神優(yōu)2/3/4分別為798/783/745元/噸，較上期-10/-10/-10元/噸。陜西煤業(yè)：10月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1451萬噸（同比+4.54%），自產(chǎn)煤銷量1444萬噸（同比+6.68%）。2023年1-10月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1.39億噸（同比+6.86%），自產(chǎn)煤銷量1.38億噸（同比+8.41%）。中煤能源：2023年10月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1109萬噸（同比+21.1%），銷量2353萬噸（同比+18.3%），其中自產(chǎn)煤銷量1173萬噸（同比+14.4%）。2023年1至10月累計(jì)公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量11226萬噸（同比+11.0%），銷量23833萬噸（同比+6.3%），其中自產(chǎn)煤銷量11140萬噸（同比+9.1%）。兗礦能源：2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3345萬噸（同比-1.47%），商品煤銷量3613萬噸（同比+5.77%），其中自產(chǎn)煤銷量2953萬噸（同比-1.09%）。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9730萬噸（同比-2.51%），商品煤銷量10285萬噸（同比-0.85%），其中自產(chǎn)煤銷量8803萬噸（同比-4.16%）。山煤國(guó)際：2023年三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量896萬噸（同比-17.45%），商品煤銷量為1246.14萬噸（同比-21.89%）。
焦煤及焦炭方面，產(chǎn)地安檢收緊，焦炭有望迎來第三輪提漲。供應(yīng)方面，產(chǎn)地礦難事故頻發(fā)，涉及停產(chǎn)煤礦較多，安檢形勢(shì)趨嚴(yán)，部分煤礦減產(chǎn)。需求方面，目前鋼廠焦炭庫存偏低，且部分鋼廠有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求，焦炭第二輪提漲全面落地后，有望迎來第三輪提漲。截至12月1日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)2630.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期上漲50.0元/噸，年同比增加1.9%。
潞安環(huán)能：10月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量493萬噸（同比+7.41%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量436萬噸（同比-19.71%）。2023年1-10月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量4955萬噸（同比+2.63%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量4477萬噸（同比+1.59%）。平煤股份：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2305萬噸（同比+1.66%），商品煤銷量為2311萬噸（同比-2.00%），其中自有商品煤銷量為2049萬噸（同比+2.55%）?；幢钡V業(yè)：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1675萬噸（同比-6.76%），商品煤銷量1380萬噸（同比9.48%）；焦炭產(chǎn)量273萬噸（同比-1.86%），銷售量272萬噸（同比-1.66%）。盤江股份：2023年前三季度商品煤產(chǎn)量923萬噸（同比+6.96%），商品煤銷量951萬噸（同比1.00%），其中自產(chǎn)煤銷量917萬噸（同比+5.96%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭進(jìn)口放量；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑；第三方數(shù)據(jù)
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