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本周，煤炭板塊上漲2.35%
　　本周長(zhǎng)江煤炭指數(shù)上漲2.35%，跑贏滬深300指數(shù)3.19個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)漲幅2.40%，跑贏滬深300指數(shù)3.24個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)漲幅2.81%，跑贏滬深300指數(shù)3.65個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)漲幅1.32%，跑贏滬深300指數(shù)2.16個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至11月24日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為937元/噸，周環(huán)比上漲1元/噸；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為2630元/噸，周環(huán)比上漲70元/噸；日照港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2350元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。
　　動(dòng)力煤：多空博弈煤價(jià)窄幅震蕩，關(guān)注氣溫變化及庫(kù)存走向
　　需求方面，截至11月23日二十五省日耗煤量550.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.0%。電廠庫(kù)存方面，截至11月23日，二十五省電廠庫(kù)存為1.30億噸，周環(huán)比增加0.6%；可用天數(shù)23.6天，環(huán)比下降0.3天。港口庫(kù)存方面，截至本周五北方四港庫(kù)存環(huán)比提升0.59%。供給方面，汾渭數(shù)據(jù)顯示本周晉陜蒙樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.62pct。海外方面，截至周四澳大利亞5500大卡普氏價(jià)格為94.95美元/噸，周環(huán)比下跌1美元/噸。展望后市，隨著氣溫下降疊加北方集中供暖季來(lái)臨，剛需用戶采購(gòu)需求釋放，但電廠及港口高庫(kù)存對(duì)價(jià)格壓制作用仍不容忽視，同時(shí)年末安全形勢(shì)緊張，價(jià)格下跌壓力也有限；隨著日耗進(jìn)一步提升，上下游博弈加劇，后市走勢(shì)或趨向震蕩，需繼續(xù)關(guān)注下游需求釋放情況、終端庫(kù)存去化情況、進(jìn)口煤價(jià)格走勢(shì)等。
　　雙焦：安監(jiān)供給收緊疊加焦炭二輪提漲，雙焦短期穩(wěn)中偏強(qiáng)
　　本周雙焦市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)。供給方面，據(jù)汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降3.21%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)1128車(chē)，環(huán)比增加43車(chē)。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.33萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.06%，周五上海螺紋鋼價(jià)格4060元/噸，環(huán)比下跌20元/噸。庫(kù)存方面，本周終端焦煤庫(kù)存合計(jì)周環(huán)比提升0.71%，同比提升5.37%，仍處于歷史同期偏低位。焦炭方面，本周全國(guó)獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-53元/噸，周環(huán)比提升29元/噸。展望后市，本周焦炭開(kāi)啟第二輪提漲，考慮到近期鋼材價(jià)格及利潤(rùn)有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量下行速度緩慢仍在高位運(yùn)行，對(duì)原料剛需支撐較強(qiáng)，焦炭二輪提漲落地概率較大，疊加山西安全檢查升級(jí)，焦煤供應(yīng)有進(jìn)一步收緊預(yù)期，因此預(yù)計(jì)雙焦價(jià)格短期有望延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)，需繼續(xù)關(guān)注焦炭提漲博弈結(jié)果、鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及利潤(rùn)變化、宏觀情緒等。
　　投資建議
　　安監(jiān)趨嚴(yán)常態(tài)化環(huán)境下，煤價(jià)底部及煤企“盈利底”預(yù)期強(qiáng)化，低估值、高股息的確定性有所增強(qiáng)，面對(duì)當(dāng)前大盤(pán)走勢(shì)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境，煤炭板塊進(jìn)可攻、退可守的配置價(jià)值依然值得充分重視。標(biāo)的方面：1）動(dòng)力煤：考慮到年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格整體高位偏穩(wěn)，推薦盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)的標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源、山煤國(guó)際；此外，國(guó)內(nèi)分部存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價(jià)較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份、冀中能源等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：推薦關(guān)注新集能源、電投能源、華陽(yáng)股份及盤(pán)江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；
　　2、外部因素影響下，煤價(jià)或煤炭板塊出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。