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核心觀點(diǎn)
　　港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲
　　港口現(xiàn)貨價(jià)格方面，11月24日，黃驊港動(dòng)力末煤（Q5500）平倉(cāng)價(jià)報(bào)收947元/噸，較前一周末上漲1元/噸。上周黃驊港動(dòng)力末煤（Q5500）均值941元/噸，與前一周相比下跌13元/噸（-1.40%）。
　　港口煤庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)
　　港口煤炭庫(kù)存方面，上周秦皇島港、曹妃甸港、京唐港及國(guó)投港區(qū)煤炭總庫(kù)存日均值為1444萬(wàn)噸，較前一周均值減少27萬(wàn)噸（-1.86%）。其中秦皇島港、曹妃甸港、京唐港及國(guó)投港區(qū)庫(kù)存日均值分別為631萬(wàn)噸（-2.62%）、558萬(wàn)噸（-3.63%）、255萬(wàn)噸（+4.33%）。
　　供暖季伊始，下游需求反彈持續(xù)
　　下游需求方面，截至11月16日，全國(guó)煤炭重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存達(dá)到11967萬(wàn)噸，較前一周減少58萬(wàn)噸（-0.48%）；日耗511萬(wàn)噸，較前一周上升9.66%；截至11月16日，南方八省電廠煤炭庫(kù)存達(dá)到3576萬(wàn)噸，較前一周上升1.25%，日耗187萬(wàn)噸，較前一周下降0.74%。
　　港口調(diào)度方面，上周北方港口合計(jì)錨地船舶數(shù)均值90艘，較前一周減少2艘（-1.87%）。
　　三峽水庫(kù)來(lái)水量及蓄水量較去年同期保持高位
　　上周，三峽水庫(kù)站入庫(kù)流量均值達(dá)到7786立方米/秒，較前一周均值減少13.4%，較去年同期同比上升11%；三峽水庫(kù)站蓄水量均值達(dá)到362億立方米，較前一周均值下降0.5%，較去年同期同比上升40%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、效率領(lǐng)先，且新能源轉(zhuǎn)型步伐較快的華能國(guó)際(600011，買入)、國(guó)電電力(600795，未評(píng)級(jí))、華電國(guó)際(600027，買入)；
　　建議關(guān)注核電+新能源雙輪驅(qū)動(dòng)的中國(guó)核電(601985，未評(píng)級(jí))，核電高端制造標(biāo)的景業(yè)智能(688290，未評(píng)級(jí))、江蘇神通(002438，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注通過(guò)資產(chǎn)重組成為南網(wǎng)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的南網(wǎng)儲(chǔ)能(600995，未評(píng)級(jí))，抽水蓄能產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的東方電氣(600875，未評(píng)級(jí))、中國(guó)電建(601669，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注定位“風(fēng)光三峽”和“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”目標(biāo)的三峽能源(600905，未評(píng)級(jí))，以及福建海上風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商福能股份(600483，未評(píng)級(jí))、中閩能源(600163，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注國(guó)網(wǎng)旗下配電網(wǎng)節(jié)能上市平臺(tái)涪陵電力(600452，未評(píng)級(jí))，以及三峽集團(tuán)旗下的核心配售電及綜合能源平臺(tái)三峽水利(600116，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源發(fā)電的增長(zhǎng)空間可能低于預(yù)期；火電基本面修復(fù)可能不及預(yù)期；新能源運(yùn)營(yíng)的收益率水平可能降低；電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)可能不及預(yù)期。