>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：供給約束不減，繼續(xù)看好煉焦煤價(jià)值修復(fù)-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
5147KB |
| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。截至12月1日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)1005.0元/噸，周環(huán)比上漲5.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)（Q5500）774.0元/噸，周環(huán)比下跌9.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)（Q5500）787.0元/噸，周環(huán)比上漲12.0元/噸。
內(nèi)陸煤炭日耗環(huán)比上升。截至12月1日，本周秦皇島港鐵路到車6300車,周環(huán)比增加3.45%；秦皇島港口吞吐49.1萬噸,周環(huán)比增加8.87%。國(guó)內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國(guó)投京唐港）周內(nèi)庫(kù)存水平均值1412萬噸，較上周的1436.43萬噸下跌24.4萬噸，周環(huán)比下降1.70%。截至11月30日，內(nèi)陸十七省煤炭庫(kù)存9351.30萬噸，較上周下降93.20萬噸，周環(huán)比下降0.99%；日耗為391.70萬噸，較上周上升32.20萬噸/日，周環(huán)比增加8.96%；可用天數(shù)為23.9天，較上周下降2.40天。
國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)。港口動(dòng)力煤：截至12月1日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)928.0元/噸，周下跌7.0元/噸。截至11月30日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格94.5美元/噸，周環(huán)比下跌0.5美元/噸；ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)121.5美元/噸，周環(huán)比上漲2.5美元/噸;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)92.2美元/噸，周環(huán)比下跌2.8美元/噸。
焦炭方面：焦炭第二輪提漲落地，原料煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年12月1日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2010元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2420元/噸，周環(huán)比上漲40元/噸。截至2023年11月30日，焦炭第二輪提漲雖已落地，但由于原料價(jià)格迅速上漲，企業(yè)利潤(rùn)仍然不佳，提產(chǎn)積極性一般，部分企業(yè)仍有一定減產(chǎn)行為，影響焦炭產(chǎn)量繼續(xù)下降，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企產(chǎn)能利用率80.14%，較上周同期回落0.64個(gè)百分點(diǎn)。本周鋼材價(jià)格雖有下滑，但生產(chǎn)積極性仍在，疊加冬儲(chǔ)需求增強(qiáng)，焦炭剛需較強(qiáng)，市場(chǎng)看漲情緒強(qiáng)烈，焦企出貨較好，庫(kù)存下滑，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企庫(kù)存為18.24萬噸，較上周同期減少3.99萬噸。隨著焦炭第二輪提漲落地，焦炭利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，但近期煤礦事故頻發(fā)，安監(jiān)趨嚴(yán)，原料煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，焦企利潤(rùn)暫未完全修復(fù)，仍處于虧損狀態(tài)，尤其是西部地區(qū)，焦企虧損幅度仍然較大，汾渭監(jiān)測(cè)本周樣本焦企平均利潤(rùn)周環(huán)比增加8元/噸到-45元/噸。
焦煤方面：供應(yīng)持續(xù)受限，支撐煤價(jià)強(qiáng)穩(wěn)運(yùn)行。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至12月1日，CCI山西低硫指數(shù)2510元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西中硫指數(shù)2350元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)2333元/噸，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)2350元/噸，日環(huán)比持平；CCI濟(jì)寧氣煤指數(shù)1530元/噸，日環(huán)比持平。供應(yīng)端持續(xù)減量，本周汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少28.33萬噸至830.53萬噸，目前供應(yīng)已降至近幾年來相對(duì)低位，對(duì)煤價(jià)有較強(qiáng)支撐，近期煤礦線上競(jìng)拍成交火熱，帶動(dòng)產(chǎn)地坑口報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。下游方面，焦炭仍有再漲預(yù)期，中間環(huán)節(jié)心態(tài)向好，交易情緒再起，加之下游企業(yè)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)剛需仍存，原料整體需求尚可，短期市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。供給方面，本周，11月28日，黑龍江龍煤雙鴨山礦業(yè)公司所屬雙陽(yáng)煤礦發(fā)生11人死亡的重大事故，全國(guó)煤礦安全監(jiān)管持續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，煤炭尤其焦煤供給持續(xù)承壓。需求方面，本周，電廠煤炭日耗繼續(xù)攀升（截至11月30日，內(nèi)陸十七省煤炭日耗為392萬噸，較上周上升32.20萬噸/日，周環(huán)比增加8.96%；沿海八省煤炭日耗為198萬噸，較上周上升7.50萬噸/日，周環(huán)比增加3.93%），非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛（截至12月1日，化工周度耗煤為614萬噸，較上周上升1.27萬噸/日，周環(huán)比增加0.21%）。值得關(guān)注的是，鑒于當(dāng)前我國(guó)煤礦生產(chǎn)安全事故多發(fā)頻發(fā)態(tài)勢(shì)，國(guó)家多層面再度強(qiáng)調(diào)煤礦安全生產(chǎn)，11月29日，全國(guó)安全生產(chǎn)電視電話會(huì)議強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)力推進(jìn)礦山安全整治，對(duì)井下井上區(qū)域全面排查“過篩子”，嚴(yán)厲打擊超挖超采、私挖亂采、逃避監(jiān)管等行為，堅(jiān)決防范遏制重特大事故發(fā)生。同時(shí)山西省、陜西省等主要煤炭產(chǎn)區(qū)也同步開展煤礦安全整治行動(dòng)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)煤礦安全生產(chǎn)，盯緊看牢礦山領(lǐng)域安全工作，堅(jiān)決遏制重特大事故發(fā)生。我們預(yù)計(jì)，在主產(chǎn)地持續(xù)安全強(qiáng)監(jiān)管及進(jìn)口環(huán)比減量導(dǎo)致煤炭供給收縮背景下，恰逢迎峰度冬煤炭整體需求維持高位，疊加煉焦煤整體低庫(kù)存下的補(bǔ)庫(kù)需求，煤炭市場(chǎng)整體有望趨穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行。需注意的是，近期煤礦安全生產(chǎn)事故多以煤礦生產(chǎn)地質(zhì)條件更加復(fù)雜的煉焦煤礦井為主，煉焦煤供給整體剛性甚至面臨邊際收縮，反觀煉焦煤需求在國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)中略增的背景下保持平穩(wěn)，進(jìn)而愈加凸顯煉焦煤尤其優(yōu)質(zhì)主焦煤的稀缺性，支撐煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加部分焦煤企業(yè)的高分紅高股息，推動(dòng)煉焦煤板塊價(jià)值修復(fù)且空間較大?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，再度提示板
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