>> 中泰證券-交運行業(yè)周報：燃油附加費持續(xù)下調，國際出行再迎免簽利好-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 3220KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
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投資建議：一、航空機場：燃油附加費持續(xù)下調，國際出行再迎免簽利好。1）燃油附加費持續(xù)下調：自2023年12月5日（出票日期）起，成人旅客：800公里(含)以下航線每位旅客收取50元燃油附加費，800公里以上航線每位旅客收取90元燃油附加費。此次燃油附加費調整后，較11月份分別降低了10遠和20元。2）國際出行再迎簽證利好：上周，外交部對對法國、德國、意大利、荷蘭、西班牙、馬來西亞6個國家持普通護照人員試行單方面免簽政策。隨后，馬來西亞總理宣布馬來西亞將從12月1日起對中國公民實施30天免簽證入境政策。國內市場，燃油附加費的下調有利于刺激淡季出行需求，油價的下跌同時將直接降低航司燃油成本支出。國際市場，免簽政策利好航季航線進一步復蘇。以馬來西亞為例，攜程網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，未來一個月，中國游客赴馬來西亞旅游的訂單預訂量環(huán)比上月增長超30%，其中，機票增長32%，酒店增長40%。擁有直航馬來西亞的省份預訂量增長明顯。12月1日-12月31日北京、上海的馬來西亞旅游訂單預訂量環(huán)比上月分別增長67%、41%。我們認為Q3或為航空投資大時代的起點，中長期看行業(yè)基本面向好趨勢不改，國際市場受中美航線復蘇、出入境簽證政策放寬等利好驅動持續(xù)恢復，國內市場供需格局有望進一步改善，疊加票價市場化改革利好，長期看航空公司將迎來業(yè)績觸底反彈帶來的β行情，建議重點把握投資機會。此外，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點推薦吉祥航空、春秋航空，建議關注中國東航、南方航空、上海機場、白云機場。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強。中特估引領，板塊提估值輪動，交運板塊長期被低估值的公路、鐵路、港口迎來價值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進港口提質增效、化解過剩產(chǎn)能、減少同質化競爭的重要舉措，上市公司有望迎來發(fā)展新機遇。2022年以來山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實施方案仍在醞釀中，預計上市公司有望迎來優(yōu)質資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績。港口資源整合、提質增效有望超預期，建議重點關注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團、招商港口。
三、大宗供應鏈：順周期引領，供應鏈覺醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應鏈業(yè)務向好預期較強。從中長期來看，我國房地產(chǎn)市場正從過去的高速發(fā)展轉向平穩(wěn)發(fā)展。2023年7月以來，官方陸續(xù)調整及優(yōu)化房地產(chǎn)相關政策，個人住房貸款“認房不認貸”政策逐步在各地落實實施。11月22日，深圳市住房和建設局優(yōu)化了普通住房認定標準，將享受優(yōu)惠政策的普通住房標準調整為住宅小區(qū)建筑容積率1.0及以上，且單套住房套內建筑面積小于等于120平方米或者單套住房建筑面積小于等于144平方米。同時，深圳二套房政策首付比例由原來的普通住宅70%、非普通住宅80%統(tǒng)一調整為40%。此外，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，增發(fā)的國債全部通過轉移支付方式安排給地方，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板。我們認為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或將持續(xù)超市場預期，房地產(chǎn)引領順周期，疊加1萬億國債推動基建投資，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質的供應鏈業(yè)務有望迎來發(fā)展機遇，從而帶動業(yè)績季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應鏈市場集中化趨勢日漸明朗，龍頭廈門國貿、廈門象嶼市場份額及盈利水平長期向好趨勢明確，板塊調整之后，配置機遇正佳，建議重點關注。
航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機利用率周環(huán)比增減不一。1）11月27日-12月1日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2202.80架次，周環(huán)比增加0.99%；東方航空2128.20架次，周環(huán)比增加2.09%；中國國航1479.40架次，周環(huán)比減少1.47%；春秋航空415.20架次，周環(huán)比增加0.01%；吉祥航空316.60架次，周環(huán)比減少0.71%。2）11月27日-12月1日，平均飛機利用率：南方航空7.90小時/日，周環(huán)比增加1.28%；東方航空7.20小時/日，周環(huán)比增加2.86%；中國國航7.30小時/日，周環(huán)比減少1.35%；春秋航空7.50小時/日，與上周持平；吉祥航空7.50小時/日，與上周持平。
機場：國內航線、國際航線周環(huán)比增減不一。1）11月27日-12月1日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國內航線）：深圳寶安機場961.40架次，周環(huán)比減少1.91%；北京首都機場914.20架次，周環(huán)比增加0.19%；廣州白云機場1027.80架次，周環(huán)比減少0.72%；廈門高崎機場416.40架次，周環(huán)比減少3.29%；上海浦東機場823.20架次，周環(huán)比增加1.95%；上海虹橋機場704.20架次，周環(huán)比增加1.43%。2）11月27日12月1日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國際航線）：深圳寶安機場62.60架次，周環(huán)比增加1.20%；北京首都機場137.60架次，周環(huán)比增加0.96%；廣州白云機場160.40架次，周環(huán)比增加2.26%；廈門高崎機場37.60架次，周環(huán)比增加3.22%；上海浦東機場294.80架次，周環(huán)比減少0.07%；上海虹橋機場16.00架次，與上周持平。
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