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投資要點(diǎn)
　　1. 【關(guān)鍵詞】乘聯(lián)會預(yù)計(jì)11月新能源汽車零售82萬輛左右，環(huán)比+6.2%，滲透率達(dá)到39.4%；北方稀土12月掛牌價(jià)環(huán)比持平；美國IRA敏感海外實(shí)體細(xì)則公布
　　2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊：
　　1）稀土：國常會強(qiáng)調(diào)稀土是關(guān)鍵戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，推動稀土產(chǎn)業(yè)未來端化、智能化、綠色化發(fā)展，中長期機(jī)器人、新能源汽車等多個(gè)消費(fèi)場景有望爆發(fā)，板塊長期趨勢未改；
　　2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價(jià)彈性可期；
　　3）錫：短期“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)壓制錫價(jià)，成本支撐下向下空間有限。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
　　3.行情回顧：本周能源金屬商品價(jià)格走勢普遍承壓，廣期所LC2401合約下跌18.01%，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌10.28%、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨下跌7.50%；稀土價(jià)格維持震蕩，氧化鐠釹下跌4.02%，氧化鏑上漲4.77%；LME錫價(jià)下跌3.08%，SHFE錫下跌3.34%。
　　4.中游環(huán)節(jié)維持去庫，材料端有所減產(chǎn)：
　　1）光伏板塊：2023年10月光伏新增裝機(jī)量為13.62GW，同比增長141.49%；1-9月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量142.56GW，同比增長144.78%；
　　2）新能源汽車板塊：中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月新能源汽車銷量95.6萬輛，環(huán)比增長5.7%，同比增長33.5%，市場占有率達(dá)到33.5%；
　　3）電池方面，10月我國動力和儲能電池合計(jì)產(chǎn)量77.3GWh，同比增長23.2%，環(huán)比下降0.1%。裝車量方面，10月我國動力電池裝車量39.2GWh，同比增長28.3%，環(huán)比增長7.6%；
　　4）正極材料：10月國內(nèi)正極材料產(chǎn)量23.28萬噸，環(huán)比10.40%；其中三元材料產(chǎn)量為5.54萬噸，環(huán)比-1.90%，同比+0.69%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為17.74萬噸，環(huán)比-12.76%，同比+34.30%。
　　5.鋰：價(jià)格延續(xù)弱勢。本周鋰價(jià)繼續(xù)加速下行，廣期所LC2401合約下跌18.01%，收于10.18萬元/噸；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價(jià)格下跌10.28%至12.65萬元/噸。價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)尋底，雖然11月新能源汽車銷量維持增長趨勢，但正極廠開工率持續(xù)下調(diào)，拿貨較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)排產(chǎn)拐點(diǎn)將在24年3月份，但資源端逐漸進(jìn)入放量期，非洲礦將在11-12月陸續(xù)到港，資源端放量進(jìn)一步壓制鋰價(jià)。
　　6.稀土永磁：中重稀土價(jià)格上漲。本周氧化鏑和氧化鋱分別上漲4.77%和7.79%。供應(yīng)端，上游企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，分離企業(yè)維持正常開工，多數(shù)大廠交付長協(xié)訂單居多，市場散貨較少；需求端，終端需求未見明顯恢復(fù)，支撐有限，但年底仍有部分釹鐵硼企業(yè)有備貨需求。綜合來看，供應(yīng)端表現(xiàn)穩(wěn)定，但新增訂單支持有限，稀土價(jià)格短期震蕩。
　　7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。國內(nèi)銻精礦價(jià)格穩(wěn)定至6.85萬元/噸；銻錠價(jià)格下降至7.99萬元/噸，環(huán)比下跌0.60%。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開工率一直維持低位，整體市場供應(yīng)增量有限，推升近期銻價(jià)。
　　8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。10月錫精礦進(jìn)口25298.93實(shí)物噸，同比124.2%，環(huán)比248.35%，對錫價(jià)形成壓制，本周SHFE錫價(jià)收于19.59萬元/噸，環(huán)比下跌2.79%。庫存方面，SHFE錫+LME錫期貨庫存減少309噸至13013噸。錫中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
　　9.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。