>> 信達證券-光學(xué)光電子行業(yè)：OLED供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈迎來新機遇-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫文宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件： 11月28日，京東方發(fā)布公告擬在成都投資建設(shè)第8.6代AMOLED產(chǎn)線，總投資630億元，設(shè)計產(chǎn)能3.2萬片/月玻璃基板，主要定位筆記本電腦/平板電腦等高端觸控屏，主攻中尺寸OLEDIT類產(chǎn)品。項目分兩期進行，周期約34個月。該項目預(yù)計將有效滿足日益增長的IT類AMOLED顯示屏的市場需求，推動AMOLED顯示產(chǎn)業(yè)快速邁進中尺寸發(fā)展階段。
當前OLED應(yīng)用主要聚焦于手機市場，未來IT市場或?qū)⒋蜷_新增長空間。手機是OLED最大的下游應(yīng)用終端，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年我國OLED下游應(yīng)用中，手機占比為73%，其次是OLED電視占比19%，電腦占比3%。OLED加速在IT市場滲透，預(yù)計2028年在筆記本電腦和平板電腦的滲透率將達14%。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年OLED在筆記本電腦和平板電腦的滲透率僅為2%（超4.7億臺設(shè)備中僅有970萬臺使用OLED），未來隨著消費者對筆記本電腦和平板電腦更輕薄、便攜性更高的需求，IT產(chǎn)品有望逐步向Hybrid、柔性平面型過渡，最終朝著柔性折疊、卷曲、大曲率乃至自由形態(tài)終極推進，預(yù)計2028年滲透率或?qū)⑦_到14%。
京東方第8.6代AMOLED產(chǎn)線規(guī)劃產(chǎn)能較大，對上游設(shè)備和材料廠商深度利好。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表，本次項目投資中設(shè)備投資約占6成以上。同時，公司公告其全資子公司京東方創(chuàng)投擬出資9.9億元參與設(shè)立顯智鏈二期基金，目標總規(guī)模不超過50億元，尋找產(chǎn)業(yè)鏈上下游高成長性的企業(yè)或項目，拓展產(chǎn)業(yè)布局，進一步完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈建設(shè)，助力主業(yè)更好更快發(fā)展。
OLED上游設(shè)備、材料成本占比較高，國產(chǎn)化進程中優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)受益。OLED行業(yè)上游主要包括制程設(shè)備和原材料，關(guān)鍵設(shè)備包括蒸鍍、封裝、清洗、鍍膜、貼合、檢測等多個環(huán)節(jié)，原材料包括玻璃基板、特殊氣體、靶材、光刻膠、蝕刻液、蒸鍍材等，以及驅(qū)動芯片、FPC、偏光片以及CG等相關(guān)模組材料。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，設(shè)備約占OLED總成本的35%，有機材料占比約23%，其次人工、PCB、驅(qū)動IC、玻璃基板等占比分別為9%、7%、7%、6%。
投資建議：供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，看好OLED產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。四季度手機面板價格呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，一方面主流品牌新機型持續(xù)發(fā)布，終端需求復(fù)蘇逐步向上游面板市場傳導(dǎo)，另一方面產(chǎn)能調(diào)整不斷優(yōu)化，供需關(guān)系逐漸向好。根據(jù)CINNO預(yù)測，在需求持續(xù)景氣的帶動下，剛性AMOLED面板漲價或?qū)?024年開始，柔性AMOLED面板需求維持高水位，整體價格將繼續(xù)小幅上漲。我們建議關(guān)注：（1）面板：京東方A、TCL科技、維信諾、深天馬等；（2）設(shè)備：精智達、聯(lián)得裝備、精測電子、華興源創(chuàng)等；（3）材料：鼎龍股份、三利譜、奧來德、萊特光電等。
風險因素：產(chǎn)能建設(shè)進展不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；地緣政治摩擦風險
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