>> 德邦證券-中小盤周觀點(diǎn)：等風(fēng)來(lái)、借風(fēng)勢(shì)、乘風(fēng)起，靜待催化-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陸強(qiáng)易 |
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人形機(jī)器人板塊：
一、板塊觀點(diǎn)：將進(jìn)入政策支持+技術(shù)突破+供應(yīng)鏈確定等多重因素共振催化、落地預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化階段。重點(diǎn)關(guān)注確定性+低估值的Tier1。
1）特斯拉將于何時(shí)確定下一次AIDay時(shí)間，是板塊下一個(gè)核心關(guān)注點(diǎn)。按照2021、2022年慣例，特斯拉會(huì)提前2-3個(gè)月，預(yù)告AIDay時(shí)間。特斯拉下一次預(yù)告AIDay時(shí)間，預(yù)計(jì)將對(duì)板塊形成較大催化。
2）“絲杠行情”或?qū)⒂瓉?lái)階段性調(diào)整。11月板塊行情主要圍繞小市值、高彈性的絲杠概念標(biāo)的展開，并由絲杠產(chǎn)品延伸至上游的設(shè)備、刀具，以及手部鋼絲、PEEK材料、石墨鑄鐵等新領(lǐng)域、新標(biāo)的，行情逐步泛化。主題性行情繼續(xù)演繹，需要新的強(qiáng)催化劑。
3）關(guān)注政策端的持續(xù)發(fā)力。人形機(jī)器人“顛覆性產(chǎn)品，新賽道、新高地、新引擎”的產(chǎn)業(yè)定位已明確，政策端的持續(xù)發(fā)力有望成為板塊新的強(qiáng)心劑。
4）左側(cè)布局“低估值+強(qiáng)基本面”，右側(cè)關(guān)注“技術(shù)方案+供應(yīng)關(guān)系的確定性”。對(duì)于前者，建議以底線思維衡量公司市值，聚焦主業(yè)；對(duì)于后者，建議關(guān)注特斯拉新進(jìn)展，順勢(shì)而為。
二、投資主線
1）主題性投資階段、熱點(diǎn)輪動(dòng)較快、行情持續(xù)演繹需要新的強(qiáng)催化、現(xiàn)階段建議回歸強(qiáng)確定性+低估值的Tier1。建議關(guān)注：【拓普集團(tuán)】【三花智控】【雙環(huán)傳動(dòng)】【鳴志電器】；其他核心零部件廠商【恒立液壓】等。
汽車板塊：
一、板塊觀點(diǎn)：華為車BU分拆、特斯拉FSD入華持續(xù)推進(jìn)，智能駕駛有望加快從0-1的導(dǎo)入期轉(zhuǎn)向1-N滲透率快速提升的成長(zhǎng)期，智能駕駛領(lǐng)先的爆款新車型將引領(lǐng)行情演繹。重點(diǎn)關(guān)注特斯拉及國(guó)內(nèi)智能駕駛領(lǐng)先的整車企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。
1）銷量穩(wěn)中有升，基本盤穩(wěn)定。乘用車方面，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)，11月狹義乘用車零售約208.0萬(wàn)輛，環(huán)比+2.3%，受去年同期低基數(shù)影響，同比+26.0%。新能源零售約82.0萬(wàn)輛，環(huán)比+6.2%，同比+36.4%，滲透率約39.4%。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，隨著冬季天氣轉(zhuǎn)冷和秋收完成，農(nóng)村地區(qū)的購(gòu)車熱情會(huì)逐步釋放，新能源車和中低端燃油車市場(chǎng)也會(huì)逐步升溫。隨著共同富裕的政策推動(dòng)，縣鄉(xiāng)市場(chǎng)出行需求規(guī)模潛力巨大，推動(dòng)年末車市逐步走強(qiáng)。重卡方面，短期LNG使用成本優(yōu)勢(shì)促使存量柴油重卡提前置換，疊加季節(jié)性效應(yīng)Q4銷量有望環(huán)比上行；輕卡方面，N1類CNG輕卡邊際快速滲透。
2）華為車BU分拆，“朋友圈”擴(kuò)容或?qū)⒅厮苁袌?chǎng)投資邏輯。自11月25日與長(zhǎng)安汽車簽署《投資合作備忘錄》后，11月28日智界S7及華為全場(chǎng)景發(fā)布會(huì)上余承東表示華為已向賽力斯、奇瑞、江淮、北汽發(fā)出股權(quán)開放邀請(qǐng)，并希望一汽集團(tuán)加入。12月1日，江淮汽車發(fā)布公告稱，與華為終端有限公司簽署《智能新能源汽車合作協(xié)議》。華為此舉，對(duì)行業(yè)而言：與L3/L4級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車上路試點(diǎn)形成共振，加速國(guó)內(nèi)智能化進(jìn)程。對(duì)國(guó)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)者而言：對(duì)于有意愿和能力進(jìn)行智駕自研的車企而言，在華為的龍頭示范效應(yīng)下，智能化進(jìn)程有望加速。
3）特斯拉FSD入華進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”，有望加快智能駕駛從0-1導(dǎo)入期轉(zhuǎn)向1-N滲透率快速提升的成長(zhǎng)期。11月23日，特斯拉中國(guó)回應(yīng)FSD在國(guó)內(nèi)落地情況時(shí)表示：“目前確實(shí)正在推進(jìn)中”。有望持續(xù)強(qiáng)化特斯拉在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)其銷量的持續(xù)提升；有望進(jìn)一步激發(fā)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)智能駕駛的投資熱情，加快向市場(chǎng)投放更多具備智能駕駛功能的車輛；有望助力提升消費(fèi)者對(duì)智能駕駛的接受度和培育其使用黏性，加快汽車軟件付費(fèi)商業(yè)模式的進(jìn)化。
4）智能駕駛以整車企業(yè)為核心，關(guān)注爆款新車型對(duì)整車企業(yè)及配套零部件企業(yè)帶來(lái)的收入和利潤(rùn)彈性。廣州車展各品牌流量熱度分化明顯，具備智駕功能的新車型理想MEGA、小鵬X9、零跑C10、極氪007、問(wèn)界M9、智界S7等市場(chǎng)熱度高，有望成為爆款車型，重點(diǎn)跟蹤相關(guān)車型正式上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)。
二、投資主線：
1）緊抓智能駕駛領(lǐng)先+打造爆款新車型的整車企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：港股整車【理想汽車】【小鵬汽車】【零跑汽車】；華為合作A股整車【長(zhǎng)安汽車】【江淮汽車】【賽力斯】；產(chǎn)業(yè)鏈公司【華依科技】【恒帥股份】【保隆科技】【新坐標(biāo)】等。
2）特斯拉Cybertruck12月1日北美地區(qū)正式開啟交付+ FSD入華進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”，T鏈樂(lè)觀預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)。建議關(guān)注：【拓普集團(tuán)】【新泉股份】【銀輪股份】【雙環(huán)傳動(dòng)】。
3）商用車迎來(lái)邊際變化、開啟向上周期。建議關(guān)注【菱電電控】【天潤(rùn)工業(yè)】【富瑞特裝】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期、自動(dòng)駕駛落地不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、特斯拉人形機(jī)器人研發(fā)不及預(yù)期等。
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