>> 招商證券-銀行業(yè)11月金融數(shù)據(jù)預(yù)測：料11月社融增速走平-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大?。?/td>
| 437KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心預(yù)判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預(yù)測23年11月新增貸款1.25萬億元，社融2.25萬億元。11月末，M2達(dá)291.9萬億，YoY+10.3%；M1 YoY +1.9%；社融增速9.3%。
信貸需求偏弱，料11月新增貸款1.25萬億
我們預(yù)計11月新增貸款1.25萬億（22年11月1.21萬億，10月7384億），同比接近。11月底1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率明顯走高，反映了當(dāng)月信貸投放情況較好。我們預(yù)計11月新增貸款同比略微多增，但信貸增量結(jié)構(gòu)偏差。11月17日金融機構(gòu)座談會強調(diào)“著力加強信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放”，意在督促銀行適度加大年底信貸投放的力度。
信貸需求偏弱。前三季度新增貸款19.7萬億元，其中，四大行新增貸款9.3萬億元，增量占比47.2%；中小型銀行新增貸款8.47萬億元，占比僅42.9%，較2018年的60.8%明顯下降。地產(chǎn)大時代或已結(jié)束，信貸需求持續(xù)偏弱。
個貸與對公信貸增量不多。料11月個貸+1600億，其中，個人中長期+1500億，雙11銷售低于預(yù)期，對消費信貸的帶動或不明顯，按揭早償預(yù)計仍在延續(xù)。料11月對公信貸+1萬億，其中，票據(jù)融資增量或達(dá)3000億。
料11月社融增量2.25萬億，12月社融增速有望小幅回升
料11月社融增2.25萬億（22年11月1.98萬億，10月1.85萬億），同比多增，多增由政府債券凈融資貢獻(xiàn)。11月增發(fā)國債，政府債券發(fā)行明顯放量，預(yù)計凈融資達(dá)1.1萬億，同比多增0.45萬億。料11月股票融資僅300億，企業(yè)債券凈融資700億。
11月表外融資或明顯負(fù)增長。10月地方政府再融資債券大量發(fā)行，或主要于11月償還城投貸款及非標(biāo)融資等，或?qū)?1月委托貸款等影響較大。料11月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-600億，信托貸款-600億；委托貸款料-700億。預(yù)計11月表外融資合計減少1900億元。
12月社融增速有望小幅回升。我們預(yù)計11月社融同比多增，社融增速料環(huán)比環(huán)比持平于9.3%，年內(nèi)社融增速見頂于4月的10.0%。展望12月，政府債券增發(fā)，將支撐社融增速小幅走高。我們預(yù)計全年社融增量35.7萬億左右，年末社融增速9.6%左右。
投資建議：謹(jǐn)慎樂觀，看多優(yōu)質(zhì)銀行
3Q23銀行板塊業(yè)績分化較大，A股上市銀行整體營收增速僅-0.8%，歸母凈利潤增速2.6%，但江浙優(yōu)質(zhì)城商行業(yè)績相對亮眼。9月初起，主要銀行主動下調(diào)定期存款利率，后續(xù)有望降低銀行負(fù)債成本。9月底存量按揭貸款利率下調(diào)，銀行息差仍將小幅承壓。不過，當(dāng)前，銀行板塊估值及機構(gòu)持倉比例處于歷史低位，穩(wěn)增長力度加大，后續(xù)經(jīng)濟或企穩(wěn)，銀行板塊估值有望適度修復(fù)。我們主推年初以來股價漲幅小、估值處于低位的優(yōu)質(zhì)銀行-江蘇、杭州、蘇州、寧波等，12月金股-寧波、杭州銀行。
風(fēng)險提示：金融讓利，LPR下調(diào)，息差進(jìn)一步收窄；經(jīng)濟下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化等
|
|
