>> 國泰君安-基于CPPI+RP兩階段法(第7期)：多資產(chǎn)FOF組合月報-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大小： |
1242KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
孫雨,張斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年1-11月多資產(chǎn)FOF組合收益為5.37%，11月收益1.32%。相比10月底，CPPI組合11月底增加美股（+2.36%）的配置比例，降低債券（-1.72%）、黃金（-0.48%）、A股（-0.16%）的配置比例。本文認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲加息周期趨于尾聲的預(yù)期逐漸達(dá)成共識，美債利率大幅下行有助于股市風(fēng)險偏好的抬升，A股方面可關(guān)注與美債利率下行敏感性更高的成長行業(yè)。
摘要：
多資產(chǎn)FOF組合設(shè)計(jì)新思路：第一階段：將各風(fēng)險資產(chǎn)（A股、黃金、美股）與安全資產(chǎn)（債券）打包，提升風(fēng)險資產(chǎn)的夏普比，讓風(fēng)險資產(chǎn)變得“有效”；第二階段，采用風(fēng)險平價策略（RP），對各打包后的資產(chǎn)組合CPPI（風(fēng)險資產(chǎn)i，債券資產(chǎn)）基于風(fēng)險特征進(jìn)行配置，形成最終的FOF組合方案。
歷史業(yè)績回測：對2009.01.01-2023.11.30的A股（中證800指數(shù)）、債券（中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)）、黃金（SGE黃金9999指數(shù)）、美股（標(biāo)普500指數(shù)）四類資產(chǎn)構(gòu)建CPPI_RP組合，年化收益率為8.32%，年化波動率為5.28%，最大回撤為-5.20%，夏普比例為1.54，業(yè)績彈性高于RP，回撤低于等權(quán)。2023年1-11月CPPI_RP組合收益為5.37%。
多資產(chǎn)FOF組合11月業(yè)績與最新持倉情況：
?。?）業(yè)績分析：CPPI_RP組合11月份錄得1.32%。從基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益率表現(xiàn)看：2023年11月份，美股（8.92%）>債券（0.40%）>黃金（-0.59%）>A股（-1.50%）。
?。?）最新持倉情況：截至2023年11月30日，模型最新配置權(quán)重為：A股（14.94%）、債券（42.69%）、黃金（23.15%）、美股（19.22%）；邊際上看，11月底邊際增加美股（+2.36%）的配置比例，降低債券（-1.72%）、黃金（-0.48%）、A股（-0.16%）的配置比例。
11月配置建議：本文認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲加息周期趨于尾聲的預(yù)期逐漸達(dá)成共識，美債利率大幅下行有助于股市風(fēng)險偏好的抬升，A股方面可關(guān)注與美債利率下行敏感性更高的成長行業(yè)。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。模型假設(shè)風(fēng)險；模型估測不準(zhǔn)確風(fēng)險。
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