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新材料、新工藝應(yīng)對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)變局:以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子行業(yè)自2022年以來整體表現(xiàn)低迷，但今年以來，消費(fèi)電子行業(yè)中結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)不斷，以iPhone 15 Pro航空級(jí)鈦合金邊框?yàn)榇淼氖謾C(jī)結(jié)構(gòu)材料升級(jí)換代成為了市場(chǎng)討論焦點(diǎn)，同時(shí)折疊屏手機(jī)銷量增長亮眼，榮耀折疊屏采用了3D打印制成的魯班鈦金銨鏈軸蓋，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)電子領(lǐng)域新材料和新工藝的熱議;
　　為何鈦開始在消費(fèi)電子領(lǐng)域普及:我們認(rèn)為，一方面，得益于鈦的優(yōu)異特性，在手機(jī)邊框、餃鏈軸蓋等部位使用鈦來替代原先的不銹鋼能減輕手機(jī)重量，并提高手機(jī)邊框的強(qiáng)度和耐用性，兼顧了產(chǎn)品的重量和強(qiáng)度;另一方面，消費(fèi)電子產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)材料方面的升級(jí)既是當(dāng)前各大廠商面對(duì)當(dāng)前行業(yè)需求不佳的推陳出新，又是各大手機(jī)廠商未來的戰(zhàn)略方向，采用鈦的手機(jī)可以帶著“高端化”標(biāo)簽提升產(chǎn)品定位，廠家也能相應(yīng)地獲取更高的品牌溢價(jià)和利潤;
　　海綿鈦成本降價(jià)利好鈦材推廣:從鈦材上游海綿鈦市場(chǎng)來看，據(jù)鈦?zhàn)稍償?shù)據(jù),2023年1-10月我國海綿鈦累計(jì)產(chǎn)量達(dá)17.8萬噸,同比增長31.7%，相關(guān)企業(yè)的開工率攀升，未來國內(nèi)海綿鈦新增產(chǎn)能投放預(yù)期較強(qiáng)，供應(yīng)端偏向?qū)捤伞：＞d鈦供強(qiáng)需弱的格局致使其價(jià)格由2023年年初的8萬元/噸回落至5萬元/噸的水平。隨著民用鈦材成本端下行，帶動(dòng)鈦材價(jià)格下降，在材料的性價(jià)比提升之下，鈦金屬開始被大規(guī)模推廣至更多的民用領(lǐng)域;
　　增材制造、鈦鋁復(fù)合等新工藝推動(dòng)鈦應(yīng)用:由于鈦材料本身的特性，傳統(tǒng)加工工藝難以為繼，消費(fèi)電子廠商開始尋找新工藝滿足加工需求。增材制造具有一體成型、ESG友好等特點(diǎn)，近年來隨著工藝成熟、成本不斷下降而逐步開辟了在消費(fèi)電子領(lǐng)域中的應(yīng)用。多金屬復(fù)合工藝包括了軋制復(fù)合和擠壓復(fù)合等多種復(fù)合工藝，其中冷軋復(fù)合和擠壓復(fù)合可以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的工業(yè)生產(chǎn)，因此被應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域。我們判斷，冷軋工藝更加適用于尺寸較寬的制品，良品率還有進(jìn)一步提升的空間;而擠壓工藝適用于尺寸較窄的產(chǎn)品;3D打印工藝適用于復(fù)雜結(jié)構(gòu)件，還需進(jìn)一步降本增效;
　　鈦在消費(fèi)電子領(lǐng)域應(yīng)用有望持續(xù)滲透:據(jù)我們測(cè)算，2023年蘋果iPhone 15Pro& ProMax系列手機(jī)對(duì)鈦材的全球需求量約為1.23萬噸，我們預(yù)計(jì)2023-2027年蘋果對(duì)鈦材的需求量CAGR為3.5%，每年將為鈦材帶來萬噸級(jí)的需求。放眼全球智能手機(jī)市場(chǎng)，2023年消費(fèi)電子鈦邊框的市場(chǎng)空間約為424億元，我們預(yù)計(jì)2027年該市場(chǎng)有望增長至852億元，年復(fù)合增速約為19.1%。未來應(yīng)用滲透率的提升將幫助抬升整體市場(chǎng)天花板，鈦金屬已然開啟民用領(lǐng)域新征程;
　　投資建議:消費(fèi)電子產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)材料方面的升級(jí)既是當(dāng)前各大廠商面對(duì)當(dāng)前行業(yè)需求不佳的推陳出新，又是各大手機(jī)廠商未來的戰(zhàn)略方向，采用鈦金屬的手機(jī)能夠用“高端化”標(biāo)簽提升產(chǎn)品定位，廠家也能相應(yīng)地獲取更高的品牌溢價(jià)和利潤。隨著鈦材的降價(jià)和新工藝的開拓，鈦開啟了從航空航天向消費(fèi)電子的產(chǎn)業(yè)化躍進(jìn)，未來隨著含鈦電子產(chǎn)品的推廣和普及，鈦的消費(fèi)天花板有望得到大幅抬升。我們建議關(guān)注消費(fèi)電子鈦產(chǎn)業(yè)鏈中以下環(huán)節(jié):1)上游鈦材生產(chǎn)企業(yè):天工國際、寶鈦股份、西部材料;2)中游鈦合金3D打印企業(yè):鉑力特、華曙高科;3）中游鈦邊框軋制企業(yè):銀邦股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格抬升風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、技術(shù)路線顛覆風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。