>> 中航證券-軍工行業(yè)周報：一些積極因素或在孕育-231125
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大?。?/td>
| 7948KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張超,方曉明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、核心觀點
在連續(xù)四周上漲后出現(xiàn)了階段性的回調(diào)，本周國防軍工（申萬)指數(shù)(-2.25%)，行業(yè)（申萬）排名(27/31)。軍工個股出現(xiàn)了普跌行情,225家軍工企業(yè)，本周178家下跌;前期漲幅較大的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、增材制造等相關(guān)主題行業(yè)跌幅居前，部分資金選擇獲利了結(jié)。此外，北交所本周活躍，軍工板塊北交所相關(guān)個股漲幅居前。
距離2023年報及預(yù)告、2024年一季報及預(yù)告，尚有較長時間的消息真空期。實際上，一些積極的因素也正在孕育:
?、賴蟾母?br> 11月23日，中國電子科技集團(tuán)有限公司與中國華錄集團(tuán)有限公司實施重組,中國華錄集團(tuán)有限公司成為中國電子科技集團(tuán)有限公司的控股子公司。此次事件是2021年中國電科與中國普天重組之后的再一次整合，本次重組是國資委專業(yè)化整合要求的持續(xù)推動。
進(jìn)入2023年，軍工央國企圍繞所屬上市公司的資產(chǎn)整合和重組節(jié)奏明顯加快。如航空工業(yè)集團(tuán)下屬中航機載,中直股份,中航電測等，航天科技集團(tuán)下屬航天智造，中國電科集團(tuán)下屬中瓷電子;地方國企陜西電子信息集團(tuán)下屬烽火電子擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購頭長嶺電丁,'州無線電集團(tuán)有限公司下屬廣哈通信擬收購暨通信息。
2023年1月，國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議，會議強調(diào)乘勢而上組織開展新一輪國企改革深化提升行動，國有企業(yè)改革持續(xù)深化，將有助于破除長期制約國有企業(yè)發(fā)展的體制機制弊端,提升資產(chǎn)收益率和核心競爭力，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。
?、诠蓹?quán)激勵
11月25日，中航重機公告航空工業(yè)集團(tuán)原則同意公司實施限制性股票激勵計劃第二次授予方案，這是航空工業(yè)集團(tuán)今年繼中航西飛、中航沈飛后，軍工上市公司股權(quán)激勵的又一進(jìn)展。
2023年以來，新研股份、隆達(dá)股份、西測測試、神宇股份等20余家軍工板塊上市公司密集推出股權(quán)激勵計劃,并披露了限制性股票解除限售條件。股權(quán)激勵可激發(fā)員工內(nèi)生動力，實現(xiàn)利益綁定，將有效提升企業(yè)活力和效率。
?、塾唵纬霈F(xiàn)提速跡象
11月24日，新勁剛公告子公司近日收到特殊機構(gòu)客戶的《關(guān)于下發(fā)2024年-2025年度部分型號項目生產(chǎn)任務(wù)需求的通知》，生產(chǎn)任務(wù)需求對應(yīng)的合同金額約為3.25億元（含稅)，占公司最近一個會計年度經(jīng)審計的營業(yè)收入的75.519%,
10月下旬以來，部分公司披露訂單進(jìn)展情況，如亞光科技、高德紅外、天和防務(wù)、新勁剛等，出現(xiàn)了提速跡象。
④“大軍工”邏輯正在逐步兌現(xiàn)
11月13日，第18屆迪拜國際航空展在阿聯(lián)酋，中國航空工業(yè)以“旋翼新時代”為主題參展，展示多型高新軍貿(mào)產(chǎn)品。迪拜航展上中國空軍八一飛行表演隊殲10C戰(zhàn)斗機、巴基斯坦空軍JF-17戰(zhàn)斗機以及全新涂裝的L15教練機首次在國外航展上實現(xiàn)三機同臺表演。近期，軍工央企在“大軍工”領(lǐng)域動作頻頻，提前布局新動能。11月20日，航天科技集團(tuán)參與首屆明月湖空天信息產(chǎn)業(yè)國際生態(tài)活動。本屆活動擬通過國際生態(tài)聯(lián)盟與千億基金群雙輪驅(qū)動共同體建設(shè),探索空天信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)新模式。11月23日，航空工業(yè)集團(tuán)參加首屆亞洲通航展及首屆上海國際商用航空航天展覽會，加快通航產(chǎn)業(yè)及民用航空產(chǎn)業(yè)布局。11月23日，中國航發(fā)集團(tuán)主辦2023通航動力發(fā)展大會，中國航發(fā)動研所、南方、東安與6家主機客戶簽訂產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)與采購合同。
經(jīng)過近幾年快速發(fā)展，軍工行業(yè)技術(shù)日益成熟，產(chǎn)能迅速提升，供應(yīng)體系不斷完善，已經(jīng)具備了較好的外溢基礎(chǔ)。與此同時，以衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、民機、通航等領(lǐng)域為代表的新賽道迎來了發(fā)展黃金時期，軍工產(chǎn)業(yè)與上述領(lǐng)域技術(shù)同源，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈重合度較高，具備天然的先發(fā)優(yōu)勢。以央企為代表的產(chǎn)業(yè)鏈鏈主，積極牽頭，助推行業(yè)構(gòu)建軍民兩用雙循環(huán)格局，提升行業(yè)和企業(yè)市場天花板。
當(dāng)然，從理性的層面，當(dāng)前軍工行業(yè)處于大周期中的小周期，依然處于大景氣周期之中?？陀^上，軍品價格、增值稅、訂單等諸多問題仍舊影響市場信心。但在我國發(fā)展到當(dāng)前所處的歷程階段和面臨的國際環(huán)境，決定了國防軍工行業(yè)的投入和發(fā)展等不得、慢不得。軍工行業(yè)需求真實且急迫這一不爭的事實未有改變，軍工行業(yè)的底層核心邏輯仍然可以支撐軍工行業(yè)從當(dāng)下到“2027”、“2035”、“本世界中葉”三個核心時間點的高景氣發(fā)展確定性。
無論是價格、增值稅、還是訂單節(jié)奏等現(xiàn)實問題，都是行業(yè)發(fā)展成長到-一定的階段，走向市場化、有序競爭、良性發(fā)展的必經(jīng)之路。因此行業(yè)的調(diào)整是必然的，軍工行業(yè)各個主體都在經(jīng)歷著調(diào)整。如軍隊客戶從體制、機制、采購、定價等方方面面不斷進(jìn)行著改革和優(yōu)化;軍工央國企持續(xù)深化改革;民參軍企業(yè)謀求自我變革;軍工行業(yè)的一二級投資者日漸成熟和理性等。
調(diào)整劇烈且痛苦，但調(diào)整周期我們預(yù)計將短于過去，陣痛之后，行業(yè)發(fā)展終將再次回歸良性軌道，進(jìn)入良性循環(huán)。
距離2023年報及預(yù)告、2024年--季報及預(yù)告,尚有較長時間的消息真空期，積極的因素正在孕育，飛雪迎春到，當(dāng)下應(yīng)堅定信心。
建議關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域及個股
關(guān)注次新股(此處定義為近兩年上市)業(yè)績和股價彈
|
|
