>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點：豬價延續(xù)低迷，玉米大豆調(diào)增產(chǎn)量預期-231118
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 3573KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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報告摘要
本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-0.27%)，申萬行業(yè)排名(25/31);
上證指數(shù)(0.51%)，滬深300 (-0.51%)，中小100 (-0.17%);
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《Q3養(yǎng)殖改善，種業(yè)延續(xù)景氣》、《生物育種開大幕，盎然春柳只淺黃》、《10月能繁調(diào)降，美國禽流感催化》。
本周核心觀點
豬價延續(xù)低迷,行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊機會。玉米大豆調(diào)增產(chǎn)量預期,供需有望改善，關(guān)注下游飼料、油脂等板塊投資機會。
生豬行情延續(xù)低迷。商品豬方面,截至11月16日，涌益全國生豬樣本均價14.37元/公斤，周環(huán)比降2.51%，較9月初已下降7.05%。母豬、仔豬方面，據(jù)涌益資訊，11月16日當周河南地區(qū)淘汰母豬價格3.8-4.6元/斤,中值較10月初下降15.15%,11月16日當周全國15kg仔豬均價291元，仍處于今年較低的位置;綜合來看，生豬行情延續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶經(jīng)營壓力或持續(xù)積累，能繁存欄仍高，悲觀情緒將推動產(chǎn)能調(diào)減。
生豬行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢望延續(xù),關(guān)注生豬板塊機會。豬肉供給偏寬松,生豬行情呈現(xiàn)旺季不旺。生豬整體行情低迷，行業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)，疊加冬季防疫難度加大，或?qū)⒊掷m(xù)推動行業(yè)產(chǎn)能調(diào)減，建議關(guān)注生豬板塊的投資機會。重點關(guān)注:國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧]、【華統(tǒng)股份】等。
USDA調(diào)增玉米大豆產(chǎn)量預期。近日美國農(nóng)業(yè)部公布了11月供需報告，月報告顯示，23/24年11月玉米預測產(chǎn)量調(diào)增1.7億蒲，總供應量增加至166.21億蒲，較去年增加9.85%。23/24年11月大豆的預測產(chǎn)量調(diào)增2500萬蒲，總供應量達44.3億蒲。玉米大豆等預測產(chǎn)量增加，供需預期邊際改善，關(guān)注下游飼料、油脂等板塊投資的機會。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
10月豬企銷售低迷:量上，從已公告11家豬企銷售數(shù)據(jù)看，10月生豬銷量共計1168.4萬頭，環(huán)比增加0.22%。其中，天邦食品、ST*正邦環(huán)比上漲，漲幅為62.5%、43.9%;牧原股份、傲農(nóng)生物本月出欄環(huán)比下降，分別降9.2%、24.9%。價上，10月整體生豬行情震蕩走弱，節(jié)假日后供應恢復而終端消費偏弱，疊加南北方多地豬病，拋售現(xiàn)象頻發(fā)，豬價整體呈下行趨勢。據(jù)涌益咨詢，10月份全國生豬出欄均價15.27元/公斤，較上月下跌1.12元/公斤，月環(huán)比降幅6.83%，年同比降幅43.04%。出欄均重上，豬價弱勢且市場未到大豬需求旺季，尚未形成明顯持續(xù)的壓欄預期，疊加月內(nèi)二育補欄和豬病影響，小豬出欄增加，整體交易均重下降。據(jù)涌益咨詢，10月全國生豬出欄均重122.68公斤，較9月下降0.34公斤，月環(huán)比降幅0.28%。養(yǎng)殖利潤上，10月隨著行情走弱，行業(yè)養(yǎng)殖利潤延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù),截至11月10日,自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-216.54元/頭,-147.82元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營壓力仍較大，行業(yè)難言強勢，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機會。建議關(guān)注，國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份]、穩(wěn)健擴產(chǎn)降本提效的【溫氏股份]，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧]、【華統(tǒng)股份】等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢，隨著代次的傳導，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機會。理由如下:1)動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應急評價申請，相關(guān)評審工作正在進行。
建議關(guān)注:關(guān)注國內(nèi)動保頭部優(yōu)勢企業(yè)【中牧股份】、【生物股份1、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的【普萊柯】、【金河生物】等。
養(yǎng)殖周期帶動飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標的【海大集團】、酒糟飼料藍海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和嫚魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報告對23/24年度全球糧食供需的最新預測，新增2023/24年度小麥、水稻、玉米、大豆預期產(chǎn)量
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