>> 申萬宏源-造紙輕工行業(yè)周報：美國黑五戰(zhàn)績亮眼，建議關(guān)注跨境電商出口相關(guān)標的；地產(chǎn)政策持續(xù)轉(zhuǎn)向，繼續(xù)推薦家居低估值標的-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大?。?/td>
| 1445KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,周海晨 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
出口&跨境電商：
美國黑五戰(zhàn)績亮眼，主題疊加提振估值，建議關(guān)注跨境電商相關(guān)標的。根據(jù)美國電商研究機構(gòu)Adobe Analytics數(shù)據(jù)，今年美國“黑色星期五”的網(wǎng)上購物額支出同比增長7.5%，達到98億美元，創(chuàng)下歷史新高?？缇畴娚苔鲁掷m(xù)，主題疊加提振估值，建議關(guān)注海外潮流趨勢延續(xù)的保溫杯賽道標的【嘉益股份】，以及跨境電商相關(guān)標的【致歐科技】、【樂歌股份】、【恒林股份】、【永藝股份】。近期“一帶一路”主題持續(xù)催化，如中沙兩國央行簽署雙邊本幣互換協(xié)議、上海啟動建設(shè)“絲路電商”合作先行區(qū)等；OpenAI推出GPT應(yīng)用商店等，使得AI工具應(yīng)用更便捷，跨境電商是AIGC的重要應(yīng)用場景，有望驅(qū)動估值提升。1）嘉益股份：從亞馬遜月度銷售數(shù)據(jù)來看，Stanley品牌2023年10月銷量同比+42%，引領(lǐng)行業(yè)潮流化趨勢延續(xù)；戰(zhàn)略資源聚焦海外代工，表面處理工藝領(lǐng)先+供應(yīng)鏈高效，綁定第一大客戶Stanley，24Q1越南基地投產(chǎn)有望進一步提升大客戶供應(yīng)份額，構(gòu)筑持續(xù)增長動力。2）致歐科技：歐洲市場恢復(fù)性增長，積極拓展美國及線下渠道，供應(yīng)鏈能力和效率穩(wěn)步提升。3）樂歌股份：升降桌品牌出海優(yōu)質(zhì)企業(yè)，分享全球滲透率提升紅利；主業(yè)品牌力凸顯帶來盈利拐點，海外倉規(guī)模效應(yīng)凸顯。4）恒林股份：跨境電商放量，傳統(tǒng)代工業(yè)務(wù)逐步修復(fù)，新材料地板貢獻業(yè)績增量。5）永藝股份：出口訂單有望好轉(zhuǎn)，積極布局跨境電商，國內(nèi)自主品牌加速放量，利潤率修復(fù)。
家居：
地產(chǎn)政策基調(diào)持續(xù)轉(zhuǎn)向；促銷引流活動拉動下Q4行業(yè)景氣度有望修復(fù)，繼續(xù)推薦低估值優(yōu)質(zhì)標的。地產(chǎn)政策基調(diào)持續(xù)轉(zhuǎn)向，期待后期地產(chǎn)及家居消費細化措施落地；11月22日，中國人民銀行深圳市分行發(fā)布通知，23日起調(diào)整二套住房最低首付款比例；廣州市發(fā)布《廣州市城中村改造條例（草案修改稿·征求意見稿）》，我們認為廣州可能將是本次城中村改造的標桿城市，因而廣州后續(xù)動向尤其值得關(guān)注，并預(yù)計廣州后續(xù)在城中村改造方面將有進一步配套政策落地，尤其包括城中村改造立法和城中村改造融資方面，同時也預(yù)計后續(xù)也將有更多城市跟進，并且或也預(yù)示著全國城改推進的加速。業(yè)績端，竣工受益于2022年低基數(shù)、及保交樓持續(xù)推進，持續(xù)實現(xiàn)改善，考慮家居零售滯后竣工6-9個月時間，23H2家裝需求環(huán)比有望迎來改善。估值端，前期地產(chǎn)悲觀預(yù)期導(dǎo)致家居行業(yè)估值降至低位，地產(chǎn)政策持續(xù)出臺提振β。
中長期來看：地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)趨向于平穩(wěn)，存量房翻新支撐家居行業(yè)擴容；優(yōu)質(zhì)企業(yè)商業(yè)模式持續(xù)迭代，內(nèi)部管理架構(gòu)升級，對外進行標準化賦能，穩(wěn)固市場地位，整合空間廣闊。當(dāng)前估值已降至歷史低位，中長期同樣具備估值性價比。定制家居：關(guān)注【歐派家居】【索菲亞】【志邦家居】【金牌廚柜】；軟體家居：關(guān)注【顧家家居】【慕思股份】【喜臨門】；智能家居：關(guān)注【箭牌家居】【好太太】【瑞爾特】；家居賣場：關(guān)注【居然之家】。
風(fēng)險提示：消費修復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)改善不及預(yù)期
|
|
