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投資要點(diǎn)
　　 2023127-20231201，A股電力指數(shù)+0.95%，截至12月1日PE（TTM）估值18.5x；A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)-0.21%，截至12月1日PE（TTM）估值12.1x。A股電力指數(shù)+0.95%，其細(xì)分子板塊火電、水電、新能源發(fā)電變化幅度分別為+1.77%、+0.86%、+0.52%。A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)-0.21%。
　　本周火電組合：皖能電力+浙能電力+華能國際+華電國際+江蘇國信+粵電力A+內(nèi)蒙華電
　　本周清潔電力組合：中國核電+國投電力+中國廣核+川投能源+長江電力
　　本周燃?xì)饨M合：新奧股份+九豐能源
　　電力行業(yè)新聞：1）2023年1-10月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額61154.2億元，同比下降7.8%。其中，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤總額同比增長50.1%，石油和天然氣開采業(yè)下降8.9%，煤炭開采和洗選業(yè)下降26.6%。2）浙江擬修訂電力市場化交易規(guī)則：真正形成“有漲有跌”的價(jià)格機(jī)制。華夏能源網(wǎng)獲悉，浙江省能源局已起草修訂《2024年浙江省電力市場化交易方案》等四項(xiàng)文件，并將于近期印發(fā)實(shí)施。新機(jī)制將定性定量明確聯(lián)動公式，并實(shí)施年度和月度聯(lián)動（年度電量占80%，月度電量占20%）；月度以年度價(jià)格為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)月煤價(jià)實(shí)施煤電價(jià)格聯(lián)動。通過聯(lián)動真實(shí)反映煤價(jià)波動變化，真正形成“有漲有跌”的價(jià)格機(jī)制。3）2023年10月，全國風(fēng)電利用率98.0%、光伏利用率97.5%，環(huán)比+0.7pct、-0.7cpt，同比-0.1pct、-0.8pct。全國10月光伏利用率低于1-10月的平均值，其中湖北、陜西、甘肅、寧夏、新疆五省，消納利用率明顯下降，降幅超過3個(gè)百分點(diǎn)。
　　電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：煤價(jià)：截至12月1日，動力煤市場價(jià)格941元/噸，較11月24日環(huán)比-0.5%。截至2023年12月1日，秦皇島港動力煤市場價(jià)（Q5500）為941元/噸，相比11月24日環(huán)比-0.5%，廣東港印尼（Q4200）、澳洲煙煤（Q5500）到港價(jià)格分別為944、989元/噸，相比11月24日環(huán)比+1.0%、+0.7%。庫存：秦皇島港動力煤庫存615萬噸，較11月24日環(huán)比-2.8%。截至2023年12月1日，秦皇島港動力煤庫存615萬噸，相比11月24日環(huán)比-2.8%，同比+4.2%。
　　水庫流量：12月1日，三峽水庫當(dāng)日入庫流量0.70萬立方米/秒，同比+16.7%；三峽水庫當(dāng)日出庫流量0.67萬立方米/秒，同比-11.8%。自1月1日以來，三峽水庫日均入庫流量1.14萬立方米/秒，較去年同期同比+2.9%；三峽水庫日均出庫流量1.12萬立方米/秒，較去年同期同比-2.3%。水庫蓄水量：12月1日，三峽水庫蓄水量為356億立方米，同比+41.83%，相較11月24日環(huán)比-0.84%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：截至2023年12月1日，國內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場價(jià)格為1.00元/瓦，相比11月24日環(huán)比-3.85%。截至11月29日，國產(chǎn)多晶硅料價(jià)格市場均價(jià)為7.45美元/千克，相較11月22日環(huán)比-1.72%。
　　燃?xì)庑袠I(yè)新聞：北京市非居民用天然氣銷售價(jià)格臨時(shí)上浮0.43元/立方米。北京市發(fā)改委近日發(fā)布關(guān)于調(diào)整本市非居民用天然氣銷售價(jià)格的通知。本市非居民用管道天然氣銷售價(jià)格自2023年11月19日至2024年3月15日上浮0.43元/立方米；自2024年3月16日起，取消上浮。
　　燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：國產(chǎn)氣出廠價(jià)格上漲19.24%，進(jìn)口氣出廠價(jià)格上漲7.31%。截至12月1日，上海石油天然氣LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)6236元/噸，較11月24日上漲14.19%。國產(chǎn)氣方面，截至12月1日，液廠平均出廠價(jià)6423元/噸，較11月24日上漲19.24%。進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價(jià)6394元/噸，較11月24日上漲7.31%。
　　投資建議：
　　電力行業(yè)：1）火電：關(guān)注2023Q3具備高業(yè)績彈性標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注現(xiàn)貨煤比例較高標(biāo)的的業(yè)績修復(fù)機(jī)會，較高盈利修復(fù)彈性的地方火電企業(yè)浙能電力、皖能電力、粵電力A、寶新能源、江蘇國信，推薦具備雄厚資產(chǎn)體量的火電央企平臺華能國際（A+H）、華電國際（A+H），推薦高盈利水平且具備高分紅屬性的內(nèi)蒙華電；2）水電：推薦國投電力、長江電力、華能水電，關(guān)注川投能源；3）核電：推薦中國核電、中國廣核。
　　燃?xì)庑袠I(yè)：我們推薦新奧股份、九豐能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)，電源利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)，天然氣需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動，來水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期。