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本周行情：2023/11/27至2023/12/1（以下簡(jiǎn)稱“本周”）香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為-7.6%，跑輸恒生指數(shù)（-4.2%）；A股汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為-0.9%，跑贏滬深300（-1.6%）；MSCI全球/汽車指數(shù)收益率為1.2%，跑輸?shù)拉偹构I(yè)指數(shù)（2.4%）。年初至今（截至2023/12/1），香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為11.6%，跑贏恒生指數(shù)（-14.9%）；A股汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為10.3%，跑贏滬深300（-10.0%）；MSCI全球/汽車指數(shù)收益率為44.5%，跑贏道瓊斯工業(yè)指數(shù)（9.3%）。
　　華為新設(shè)汽車公司已向四家車企發(fā)出股權(quán)開放邀請(qǐng)。11月25日，華為與長(zhǎng)安汽車簽署《投資合作備忘錄》，華為擬設(shè)立一家從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的公司，長(zhǎng)安汽車擬投資該目標(biāo)公司并開展戰(zhàn)略合作。11月28日，華為表示已向賽力斯、奇瑞、江淮、北汽發(fā)出股權(quán)開放邀請(qǐng)，并希望中國(guó)一汽集團(tuán)加入。
　　新勢(shì)力品牌11月新車銷量同比高增：2023年11月，零跑、理想、小鵬、賽力斯、蔚來(lái)新車銷量各為1.85、4.10、2.00、2.03、1.60萬(wàn)臺(tái)；合計(jì)為11.59萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)92.1%，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%；其中理想、小鵬、賽力斯同比高增長(zhǎng)，增速各為173%、245%、107%。
　　LUCIDGROUP（LCID.O）首次評(píng)級(jí)覆蓋：主打電動(dòng)豪華的美國(guó)造車新勢(shì)力。Lucid Group是一家位于加利福尼亞州的豪華電動(dòng)汽車制造商，主要針對(duì)價(jià)格在10萬(wàn)美元左右的高端豪華市場(chǎng)，品牌定位高于BBA，與保時(shí)捷類似。公司核心技術(shù)包括業(yè)界領(lǐng)先的電驅(qū)系統(tǒng)、模塊化電池組，以及配備自主研發(fā)軟件的“Wunderbox”充電系統(tǒng)。沙特PIF為持股60%的大股東，公司受邀在沙特建立工廠。公司交付量趨于穩(wěn)定，單車虧損持續(xù)較高，暫未找到合適的盈利方式。我們預(yù)測(cè)2023-2025年公司將實(shí)現(xiàn)交付0.8/1.1/3.0萬(wàn)輛；ASP為9.8/9.0/8.1萬(wàn)美元；預(yù)計(jì)收入為7.7/10.3/24.6億美元。由于公司暫無(wú)走量廉價(jià)車型的計(jì)劃，我們認(rèn)為單靠高價(jià)位車型無(wú)法讓公司在未來(lái)3年實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)2023-2025年凈利潤(rùn)為-28.8/-24.1/-25.7億美元。首次覆蓋給予公司“中性”評(píng)級(jí)。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　國(guó)內(nèi)：推薦關(guān)注車企新車周期以及智能駕駛落地進(jìn)展。廣州車展和工信部集中展示多款車型，我們認(rèn)為的潛在爆款車有理想Mega、極氪007、小米SU7、問界M7、銀河E8、零跑C10。我們從新車導(dǎo)向建議關(guān)注理想汽車、吉利汽車、零跑汽車。工信部等四部委發(fā)文推進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作，我們認(rèn)為會(huì)加速智能駕駛的落地，我們看好整車和激光雷達(dá)板塊，推薦關(guān)注小鵬汽車、禾賽科技。
　　國(guó)外：多家車企擔(dān)憂明年電動(dòng)化進(jìn)展不及預(yù)期。三季度業(yè)績(jī)期，多家企業(yè)表示北美電動(dòng)車需求降低的速度加快。通用及福特撤回了各自今年的業(yè)績(jī)指引，同時(shí)延后了電動(dòng)車型的推出。本田也暫停了和通用合作電動(dòng)車計(jì)劃。LGSE則下調(diào)了2024年的收入增速。在宏觀利率維持高位的大背景下，我們建議關(guān)注廉價(jià)車型較多的企業(yè)比如豐田汽車，Stellantis等。此外，我們建議關(guān)注在技術(shù)、設(shè)計(jì)、創(chuàng)新及品牌經(jīng)營(yíng)管理能力方面領(lǐng)先行業(yè)的超豪華性能車制造商法拉利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，行業(yè)政策變化，原材料價(jià)格持續(xù)上行，政策效果不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，海外貿(mào)易政策變動(dòng)。