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海外前三季度銷量持續(xù)增長，9月滲透率環(huán)比下滑
　　根據(jù)Marklines，23年前三季度海外市場新能源車銷量同比+38.7%。其中，美國市場23年前三季度累計(jì)銷量109.95萬輛，同比+55.6%，銷量增長態(tài)勢良好，《減少通脹法案》對新能源車銷量拉動(dòng)效果顯著。歐洲新能源車市場需求也有所復(fù)蘇，前三季度銷量同比+30.7%。7、8月歐洲銷量增速保持提升，9月受利率上行壓力，同比增速下滑至14.7%，滲透率同環(huán)比小幅下滑。從需求端和政策端展望，我們認(rèn)為海外新能源車市場將持續(xù)增長，全球電動(dòng)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)中，美國新能源車滲透率有望提升。
　　車企端看，特斯拉海外龍頭地位保持穩(wěn)固
　　特斯拉前三季度海外（除中國外）銷量排行穩(wěn)居榜首，共銷售88.20萬輛（同比+51.8%）。大眾集團(tuán)以累計(jì)銷量51.62萬輛（同比+40.7%）在海外市場位列第二。國內(nèi)車企海外市占率提升，吉利控股市占率同比+0.1pct至5.6%，排名第七；上汽集團(tuán)市占率同比+1.2pct至3.1%，排名第九。Stellantis前三季度累計(jì)銷售新能源車39.88萬輛，同比+32.6%。從各車企的銷量增速來看，前三季度歐洲市場復(fù)蘇以及美國市場高速增長，整體新能源汽車市場發(fā)展態(tài)勢良好。而從海外的行業(yè)格局看，特斯拉的龍頭優(yōu)勢持續(xù)，地位穩(wěn)固。
　　前三季度全球動(dòng)力電池裝機(jī)485.9GWh，寧德時(shí)代海外裝機(jī)量第一
　　據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，23年前三季度全球電動(dòng)車電池裝機(jī)量達(dá)到485.9GWh，同比+44.4%，維持高增長。雖然海外日韓廠商受益于美國IRA，但國內(nèi)廠商裝機(jī)量增速更高，國內(nèi)電池龍頭市占率領(lǐng)先地位維持。1-9月全球裝機(jī)量前十名的企業(yè)中，海外企業(yè)占4家，市占率為30.9%，較22年同期-1.6pct。2023前三季度寧德時(shí)代海外裝機(jī)量（除中國市場外）達(dá)到69.6GWh，排名第一，約占總體裝機(jī)量的38.9%。LG新能源和松下位列第二、第三，海外裝機(jī)量達(dá)64.0GWh/33.8GWh。盡管歐洲需求有所放緩，海外電池廠商持續(xù)受益于北美市場需求拉動(dòng)以及美國IRA補(bǔ)貼效應(yīng)，盈利繼續(xù)提升。
　　歐美重卡電動(dòng)化為中國產(chǎn)業(yè)鏈帶來新機(jī)會(huì)
　　歐美重卡產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，行業(yè)集中度高，由沃爾沃、戴姆勒、斯堪尼亞和帕卡等車企主導(dǎo)。重卡電動(dòng)化方面，歐美電動(dòng)重卡銷量增速快，但滲透率仍低。在政府激勵(lì)政策的推動(dòng)下，歐洲車企做出碳中和承諾，且電動(dòng)重卡有望在2030年前實(shí)現(xiàn)油電成本平衡。美國政府也紛紛出臺(tái)激勵(lì)政策，IRA使北美重卡實(shí)現(xiàn)油電成本平衡的時(shí)間提前。在政策、供給、需求和設(shè)施等因素的驅(qū)動(dòng)下，歐美電動(dòng)重卡滲透率有望快速提升。歐美重卡電動(dòng)化的發(fā)展帶來的市場供給缺口疊加中國在新能源整車及電池技術(shù)、供應(yīng)鏈等的優(yōu)勢，有望為中國的整車及電池出海帶來較大增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；2）動(dòng)力電池行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格和毛利率低于預(yù)期；3）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)，或者原始數(shù)據(jù)修正，而導(dǎo)致分析有偏差的風(fēng)險(xiǎn)。