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11月資本債凈融資規(guī)模669億元，較上月回落。利差大幅壓縮，當(dāng)前配置機(jī)會不佳，建議適當(dāng)止盈。
　　▍ 11月銀行資本債凈融資669億元。2023年11月，銀行資本工具共發(fā)行18只，規(guī)模合計(jì)922億元，當(dāng)月凈融資669億元。當(dāng)月發(fā)行的18只資本債中，銀行永續(xù)債和二級資本債分別有8只和10只。
　　▍二級債利差大幅壓縮。以加權(quán)平均值來看，2023年11月，二級資本債相對于同期限國開債的利差下行13bps。分類型來看，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行二級債的利差分別變動-10bps、-16bps、-29bps和-47bps。
　　▍銀行永續(xù)債利差壓縮幅度更大。以加權(quán)平均數(shù)來看，2023年11月，銀行永續(xù)債相對于同期限國開債的利差下行14bps。分類型來看，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行永續(xù)債的利差分別變動-7bps、-31bps、-47bps和-38bps。
　　▍銀行永續(xù)債與同級別二級資本債的相對利差壓縮。2023年11月，銀行永續(xù)債與相同評級二級資本債的相對利差壓縮，AAA-/AA+/AA隱含評級分別變動+2bps/-7bps/-24bps。
　　▍換手率回升。2023年11月，二級資本債和銀行永續(xù)債的月度換手率分別為16.8%和17.7%，分別較上月變動+3.3pcts和+3.1pcts。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：流動性收緊；銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。