>> 東證期貨-化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安紫薇,楊梟,曹璐 |
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★甲醇：本周甲醇大幅反彈，市場主要交易12月公共庫區(qū)到港量的減少以及內(nèi)地寧煤、延長等CTO的外采預(yù)期。疊加寧波的卸貨不暢導(dǎo)致的港口大幅去庫，港口遠(yuǎn)月基差明顯走強(qiáng)。現(xiàn)實(shí)方面的強(qiáng)勁主要是內(nèi)地CTO外采預(yù)期所帶來的，較高的港口基差也將促使港口MTO拋售紙貨，并且目前西北下游庫存已經(jīng)較高，海外方面伊朗天氣較暖，裝置仍未有停車動(dòng)作。在此基礎(chǔ)上，我們對于短期上漲的持續(xù)性存疑，短期或以震蕩為主。
★L(fēng)LDPE:本周L寬幅震蕩，較低的絕對價(jià)格使得下游成交較好，基差走強(qiáng)制平水，套保商出貨較好，倉單繼續(xù)大幅注銷。但隨著成品油裂解價(jià)差的回升，國內(nèi)煉廠開工率開始上行，PE開工率被動(dòng)上行，上游庫存去化速度較慢。海外方面，本周PE市場低價(jià)位美金貨源報(bào)盤有所減少，美金實(shí)盤成交重心穩(wěn)中有降。后續(xù)來看，L或呈近空遠(yuǎn)多的格局，從成品油利潤和后續(xù)PE檢修來看，12月國內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)回升，01或是震蕩偏空的格局。不過L2405合約上國內(nèi)并無新增產(chǎn)能釋放，加之3月將進(jìn)入地膜的旺季，05合約或有較好的表現(xiàn)，05合約上L-P或以走闊為主。
★PP：本周PP期價(jià)震蕩偏弱，油價(jià)帶來壓力的同時(shí)，較低的絕對價(jià)格使得PP下游成交較好，基差維持在平水，PDH的負(fù)反饋仍在持續(xù)，繼巨正源60萬噸PP停車后，寧波金發(fā)40萬噸PP將在12月初停車，PDH開工率將繼續(xù)下行。丙烯外放量的減少使得PP粒料和粉料價(jià)差以及PP粉料和丙烯價(jià)差持續(xù)收縮，壓制著PP粉料的供應(yīng)。后續(xù)來看，PP或是近強(qiáng)遠(yuǎn)空的格局，12月PDH開工率將壓縮至極限，隨著丙烷燃燒旺季的褪去，05合約上PDH利潤和開工率將有所修復(fù)，疊加仍有較高的新增產(chǎn)能，05合約上PP表現(xiàn)并不樂觀，05合約上L-P或以走闊為主。
★PX：上周PX期貨價(jià)格震蕩。由于亞洲PX開工率整體回升較快，近月面臨小幅累庫壓力，帶動(dòng)PX環(huán)節(jié)利潤的壓縮。從估值角度看，當(dāng)前PXN已壓縮至中性水平，繼續(xù)向下的空間有限。但需要警惕的是原油價(jià)格若持續(xù)下跌則帶動(dòng)PX環(huán)節(jié)利潤被動(dòng)擴(kuò)張。長期看，明年P(guān)X的供需格局依然偏好。短期內(nèi)PX價(jià)格震蕩調(diào)整，長期關(guān)注逢低試多的機(jī)會(huì)。
★PTA：上周PTA期價(jià)震蕩。需求端，織造企業(yè)和聚酯企業(yè)的開機(jī)率尚處在高位。11月底織造企業(yè)有新一輪的補(bǔ)貨需求，帶動(dòng)聚酯環(huán)節(jié)庫存明顯下降?？傊掠握w的韌性較強(qiáng)。供給端，PTA開工率逐步回升，周內(nèi)部分裝置的降負(fù)荷計(jì)劃略修正了近月的累庫幅度，但難改現(xiàn)貨寬松格局。遠(yuǎn)月加工費(fèi)仍以逢高布空思路為主。估值角度看，PX及PTA環(huán)節(jié)利潤都偏中性。從基本面角度看，PTA單邊價(jià)格暫時(shí)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)震蕩調(diào)整。
★PVC：近期PVC盤面出現(xiàn)增倉下跌的情況?；久嫔想m無環(huán)比惡化，但由于本身情況不佳，資金空配也可以理解。若資金持續(xù)增倉，盤面可能會(huì)跌至前低。此外由于PVC基差嚴(yán)重為負(fù)，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)較多，導(dǎo)致PVC倉單不斷增加創(chuàng)出歷史新高。而這會(huì)帶來PVC3-5反套的機(jī)會(huì)，建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注。
★燒堿：山東液堿現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)有些略超預(yù)期。整體雖然沒有明顯的上漲，但并未如之前所預(yù)期的一樣開始逐步走弱?；蚴鞘艿搅艘恍┘儔A高漲的提振。但對期貨盤面而言，由于是明年05合約，現(xiàn)貨波動(dòng)不大的情況下，其漲跌或更多取決于商品整體。
★玻璃：上周玻璃期價(jià)大幅上漲，近月合約已經(jīng)升水現(xiàn)貨。上周現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)走弱態(tài)勢，當(dāng)前多數(shù)原片廠家以價(jià)換量，仍以保證產(chǎn)銷為主。中下游按需采購，持貨心態(tài)依舊偏謹(jǐn)慎。隨著北方天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，終端需求季節(jié)性偏弱態(tài)勢不變。后續(xù)原片廠或繼續(xù)維持以價(jià)換量方式降庫，臨近年末去庫意向預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加強(qiáng)。從基本面角度，已經(jīng)升水現(xiàn)貨的情況下，作為淡季合約近月玻璃期價(jià)上行空間或有限，遠(yuǎn)月需關(guān)注宏觀預(yù)期向好帶來的上行風(fēng)險(xiǎn)。
★純堿：上周純堿期價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，在前期青海環(huán)保限產(chǎn)和遠(yuǎn)興新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的利多因素沒有消退的情況下，又疊加了河南金山化工三期裝置停車的突發(fā)擾動(dòng)，加上近期下游玻璃廠的補(bǔ)庫需求，市場對供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂情緒持續(xù)推升純堿期價(jià)。雖然上周周中遠(yuǎn)興三線宣布投料，但由于負(fù)荷提升也需要時(shí)間，目前來看尚未體現(xiàn)在產(chǎn)量增長上，市場仍主要交易供給端的利多因素。整體來看，目前純堿供應(yīng)端變數(shù)仍比較多，盤面波動(dòng)較大，建議投資者做好倉位管理，繼續(xù)關(guān)注青海堿廠限產(chǎn)、停車裝置復(fù)工以及新增產(chǎn)能負(fù)荷提升情況。
★橡膠：上周膠價(jià)繼續(xù)下跌，一方面源于商品市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，另一方面源于橡膠前期上漲過程中來自基本面的支撐始終不強(qiáng)。供給方面，目前海外主產(chǎn)區(qū)仍處于旺產(chǎn)季，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入停割期，產(chǎn)區(qū)存在冬儲(chǔ)搶購原料情況，原料價(jià)格走勢較為堅(jiān)挺，也對橡膠價(jià)格構(gòu)成一定支撐。而需求呈現(xiàn)一定走弱跡象，下游外貿(mào)訂單量縮減，國內(nèi)需求淡季來臨，目前輪胎廠家銷售壓力攀升，廠家成品胎庫存走高，對天膠需求走弱。此外，隨著進(jìn)口橡膠到港量增加，近期青島總庫存去庫幅度放緩。整體來看，橡膠期價(jià)上方存在壓制，在基本面驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)的情況下，走勢仍主要跟隨宏觀大勢波動(dòng)。
★紙漿：近期紙漿盤面持續(xù)下滑。但從
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