>> 中信建投-休閑食品行業(yè)：高性價比零食時代來臨，質(zhì)優(yōu)價好、高效率者取勝-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
大?。?/td>
| 427KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
安雅澤,余璇 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
量販零食業(yè)態(tài)快速發(fā)展，對零食行業(yè)內(nèi)的供給產(chǎn)生了巨大的影響。高折扣的零食、快速迭代的新產(chǎn)品、層出不窮的新品類極大地促進了消費者進店購買需求，供給端零食生產(chǎn)商隨之建立了快速產(chǎn)品開發(fā)體系、優(yōu)化升級了原材料采購和工廠建設(shè)，渠道商不斷提高周轉(zhuǎn)效率、減少資金占用等。當(dāng)前零食行業(yè)從上游至下游進行全產(chǎn)業(yè)鏈變革，無論是生產(chǎn)商還是渠道商都在提高效率，其中涌現(xiàn)了眾多投資機會，我們認(rèn)為能夠給消費者提供質(zhì)優(yōu)價好的產(chǎn)品、自身具備較高經(jīng)營效率的公司能夠獲得長久的發(fā)展。
事件：
良品鋪子宣布300款產(chǎn)品降價及高管變動公告
良品鋪子表示對業(yè)務(wù)端將實施17年來最大規(guī)模降價，300款產(chǎn)品平均降價22%，最高降幅45%，主要集中在成本優(yōu)化但不影響品質(zhì)以及復(fù)購率高的零食上。
良品鋪子董事會選舉創(chuàng)始人之一的楊銀芬為董事長、總經(jīng)理，原董事長、總經(jīng)理楊紅春辭職，保持公司大股東和實控人身份。
簡評
良品扭轉(zhuǎn)打法，擁抱性價比零食大時代
定位高端零食的良品公司宣布降價，開啟“降價不降質(zhì)”的新征程，300多款尖貨和爆款產(chǎn)品平均降價22%，最高降幅45%，集中在成本優(yōu)化但不影響品質(zhì)以及復(fù)購率高的零食上。降價空間主要來源于：1）原料采購更加優(yōu)化；2）產(chǎn)品系列去繁留精，削減長尾SKU，集中大單品系列；3）經(jīng)營效率提升，節(jié)約管理和其他費用。公司憑借多年的供應(yīng)鏈資源，預(yù)計能在價格和質(zhì)量上尋找到合適平衡點，繼續(xù)給消費者提供優(yōu)質(zhì)零食。降價有利于提升進店人流，提升門店的銷量，后續(xù)可憑借湖北區(qū)域多年經(jīng)營口碑、門店服務(wù)升級不斷提升單店營收，同時公司會員系統(tǒng)根據(jù)消費者的購買習(xí)慣也可以推送合適價格的產(chǎn)品。
良品公司雙品牌運作，價格更靈活，覆蓋人群更廣泛
未來良品鋪子和零食頑家會繼續(xù)保持獨立運作，二者定位人群有差異，良品鋪子定位中高消費者，零食頑家定位下沉市場同時兼營散貨產(chǎn)品。良品公司原有的研發(fā)體系繼續(xù)保留，尤其部分具有創(chuàng)新性、功能性從而享有溢價的產(chǎn)品將繼續(xù)在良品品牌下孵化、發(fā)展。公司自年初開始嘗試零食頑家門店的模型打造，目前模式已經(jīng)跑通并開出一定數(shù)量門店，未來會在武漢及湖北區(qū)域擴張。雙品牌運作，公司擁有更靈活的價格模式應(yīng)對當(dāng)下的行業(yè)競爭，多層次產(chǎn)品體系有利于公司覆蓋更廣泛的人群。
生產(chǎn)型零食公司轉(zhuǎn)變迅速，看好具有強供應(yīng)鏈能力和產(chǎn)品開發(fā)能力的公司
生產(chǎn)型公司里面的鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品因為最先擁抱量販折扣渠道獲得了最快的增速，而同為生產(chǎn)型公司的衛(wèi)龍、洽洽因為體量較大、受制于傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道價盤穩(wěn)定的考慮，轉(zhuǎn)變滯后一步。但總體來看，生產(chǎn)型公司擁有規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢、較強的原材料掌控能力和較高品質(zhì)的產(chǎn)品，一旦調(diào)整好價盤和規(guī)格區(qū)隔，就可以進入到新渠道從而獲取新增量。未來隨著量販零食門店數(shù)量的增加，以及門店里SKU數(shù)量的增加，生產(chǎn)型公司繼續(xù)享有增量機會。相比較傳統(tǒng)的流通渠道或者現(xiàn)代KA渠道，量販零食系統(tǒng)的價格競爭、去品牌化和產(chǎn)品迭代的速度更為升級，具有強供應(yīng)鏈能力和產(chǎn)品開發(fā)能力的公司才可以獲得長久發(fā)展。行業(yè)內(nèi)公司已經(jīng)在供應(yīng)鏈建設(shè)上早早布局，如鹽津鋪子在東南亞建設(shè)芒果工廠，勁仔食品在東南亞采購小魚，洽洽與農(nóng)戶合作等。
渠道型零食公司逐步調(diào)整，看好具有較高經(jīng)營效率的公司
渠道型食品公司不直接掌握工廠和生產(chǎn)，不具備絕對的成本優(yōu)勢，本質(zhì)上賺的是采購和銷售之間的差價，這與量販零食系統(tǒng)的功能有很大重疊，因此渠道型公司無法進入到量販零食系統(tǒng)內(nèi)部銷售，只能自己去建立類似的系統(tǒng)。隨著行業(yè)競爭加劇和消費降級，性價比成為零食行業(yè)趨勢，良品鋪子提出降價不降質(zhì)，打造零食頑家，定位下沉市場，三只松鼠也提出高性價比戰(zhàn)略，自建工廠、核心堅果原料直采等降低成本，布局社區(qū)零食店。渠道型公司采購端需要有足夠成本優(yōu)勢，供應(yīng)鏈需要不斷優(yōu)化，銷售端門店運營管理、產(chǎn)品升級迭代、產(chǎn)品價格體系控制也需要精確把握，成本優(yōu)勢和門店高周轉(zhuǎn)皆需滿足，對企業(yè)的管理能力提出了很高的要求，看好具有高經(jīng)營效率的公司。
高性價比零食時代來臨，質(zhì)優(yōu)價好、高效率者取勝。成本端，油脂、包材、禽肉類等價格持續(xù)回落，甘源從年初便開始享受油脂價格下降紅利，絕味食品的鴨副類成本下降紅利已經(jīng)開始在報表體現(xiàn)，洽洽食品的葵花籽原材料下行趨勢已定，板塊內(nèi)公司的成本可控，營收增速是股價的主要決定因素。前期休閑零食板塊經(jīng)歷一輪調(diào)整，目前不少公司估值目前調(diào)整到位，高成長標(biāo)的繼續(xù)享有配置價值，推薦鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品、洽洽食品，建議關(guān)注戰(zhàn)略調(diào)整的良品鋪子、三只松鼠。
風(fēng)險提示：新品推廣不及預(yù)期，新推出的產(chǎn)品可能不符合消費者的口味；新渠道拓展不順，零食專營渠道可能會到達峰值，然后增速變緩，行業(yè)內(nèi)激烈的競爭使得單店的效益下降；零食行業(yè)競爭加劇，各家品牌紛紛為了搶占市占率而大打折扣，使得行業(yè)利潤水平下降；食品安全風(fēng)險，生產(chǎn)過程中、保存過程中因
|
|
