>> 湘財證券-12月市場跟蹤：市場風險測度與研判月報-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
大小： |
3769KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
李正威 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
市場風險測度
2023年11月份，從流動性風險指標來看，流動性指標上升，流動性風險變大。數(shù)據(jù)回測結(jié)果表明，從2012年開始，當風險溢價處于4%以上時，股市處于底部區(qū)域，目前風險溢價在5.68%附近，處于2012年以來94.57%的分位，遠高于2012年以來的平均風險溢價，表明股市處于風險較低區(qū)域。
國債到期收益率與EP之差G表明市場目前仍有上升空間
按照美聯(lián)儲1997年公布的FED模型，G值（國債到期收益率和EP之差）與股指整體上呈正相關關系。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明，上證指數(shù)與G值走勢基本一致。G值底部區(qū)域為-7~-4之間。G值在2020年3月末最低達到-6.08，2020年底為-3.07，2021年底為-4.42，2022年10月底再次達到最低點-6.16，近期為-5.24，較上月有所下降，目前仍處于較低區(qū)域。
考夫曼自適應均線擇時指標目前處于空倉狀態(tài)
考夫曼自適應均線是對MACD的改進和優(yōu)化。實證分析結(jié)果表明，2022年6月22日，策略開始做多；做多一直持續(xù)到2022年8月3日，8月4日發(fā)出平倉信號，8月5日開始做空；做空一直持續(xù)到2023年1月16日，1月17號發(fā)出平倉信號，1月18號開始做多；做多持續(xù)到6月1日，6月2日開始空倉；空倉持續(xù)到8月24日，25日開始做空，目前策略處于做空狀態(tài)，策略提示后續(xù)市場可能存在的下跌風險。
動量反轉(zhuǎn)組合以及行業(yè)Alpha研判市場走勢
最近一個月，動量跑贏基準，反轉(zhuǎn)跑輸基準，反轉(zhuǎn)跑輸動量；最近三個月動量跑輸基準，反轉(zhuǎn)跑輸基準，且動量跑輸反轉(zhuǎn)。因此，策略模型判斷，短期來看市場處于盤整期。2022年以來行業(yè)Alpha策略組合相對于滬深300的累計超額收益為14.78%。
投資策略建議
我們綜合以上指標分析認為，在2023年12月，市場處于寬幅震蕩過程中。雖然短期震蕩趨勢仍在持續(xù)、考夫曼自適應均線指標提示了后續(xù)市場的風險；但由于市場有良好的國債收益率與EP之差G指標作為支撐，加上風險溢價指標目前處于近10年來94.57%的分位，暗示市場處于底部區(qū)間；同時，動量與反轉(zhuǎn)組合判斷后續(xù)市場處于盤整期。市場在2800點以上構(gòu)建了良好的支撐位，因此，我們認為市場短期內(nèi)將在該支撐位以上呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。預計2023年12月上證綜指波動區(qū)間為2960—3150點。
風險提示
市場環(huán)境變動風險，模型失效風險。
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