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國(guó)內(nèi)需求階段性見(jiàn)底，出海成為新成長(zhǎng)點(diǎn)
　　在對(duì)清潔電器國(guó)內(nèi)雙11數(shù)據(jù)復(fù)盤(pán)的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為；1）掃地機(jī)需求探底，競(jìng)爭(zhēng)有相對(duì)緩和的跡象，市場(chǎng)逐漸回歸產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)；2）洗地機(jī)景氣度持續(xù)回落，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)或再度變革。同時(shí)展望2024年，我們預(yù)判出海是掃地機(jī)和洗地機(jī)較為明確的發(fā)展方向之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以需求筑底企穩(wěn)為主基調(diào)。重點(diǎn)推薦：石頭科技。今年2季度以來(lái)公司海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，盈利能力提升明顯。自上而下來(lái)看，2024年公司有望延續(xù)中高速增長(zhǎng)。
　　掃地機(jī)：消費(fèi)升級(jí)更趨理性
　　需求未見(jiàn)明顯改善，但競(jìng)爭(zhēng)格局在優(yōu)化。根據(jù)奧維云網(wǎng)的監(jiān)測(cè)，雙11期間（10.23-11.12）國(guó)內(nèi)掃地機(jī)線上銷(xiāo)售額31.05億元，同比+17%；銷(xiāo)量88.3萬(wàn)臺(tái)，同比+12%。雖然今年雙11期間掃地機(jī)線上市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但仍存在增長(zhǎng)動(dòng)能不足的隱憂，總體呈弱勢(shì)運(yùn)行。不過(guò)值得留意的是，掃地機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局在持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)充分消化2022年以來(lái)降價(jià)帶來(lái)的負(fù)面影響，向產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)回歸。今年雙11期間頭部品牌通過(guò)更豐富的產(chǎn)品-價(jià)格體系來(lái)適配當(dāng)下的理性消費(fèi)，競(jìng)爭(zhēng)有相對(duì)緩和的跡象。
　　洗地機(jī)：或再度面臨市場(chǎng)變革
　　洗地機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，行業(yè)再次面臨變革。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，雙11期間洗地機(jī)線上銷(xiāo)售額20.52億元，同比+14%；銷(xiāo)量85.53萬(wàn)臺(tái)，同比+38%。在經(jīng)歷2年多的高增長(zhǎng)后，2023年以來(lái)洗地機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)明顯放緩，邁入平穩(wěn)發(fā)展期。而在整體增速回落的過(guò)程中，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，尤其是美的等傳統(tǒng)家電龍頭在快速跟進(jìn)。憑借渠道、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，美的成為今年行業(yè)“黑馬”，開(kāi)始對(duì)中低端市場(chǎng)進(jìn)行大力整合。在過(guò)去一輪降價(jià)過(guò)程中，研發(fā)或供應(yīng)鏈能力弱的中小品牌已經(jīng)被市場(chǎng)邊緣化，必勝、uwant、滴水等品牌僅占低個(gè)位數(shù)的份額。但如今隨著美的在線上的崛起，我們認(rèn)為洗地機(jī)市場(chǎng)或再度面臨變革。
　　2024年初步展望：國(guó)內(nèi)需求階段性見(jiàn)底，出海成為新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　展望2024年，出海是掃地機(jī)和洗地機(jī)較為明確的發(fā)展方向之一。通過(guò)對(duì)今年國(guó)內(nèi)618、雙11大促的復(fù)盤(pán)，我們認(rèn)為需求弱復(fù)蘇仍會(huì)是制約明年產(chǎn)業(yè)發(fā)展、板塊投資機(jī)會(huì)的首要因素。其中，1）掃地機(jī)國(guó)內(nèi)需求階段性見(jiàn)底并短期內(nèi)保持L型走勢(shì)，市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)為主，推動(dòng)產(chǎn)品體系化建設(shè)至關(guān)重要；2）洗地機(jī)增長(zhǎng)放緩并且盈利能力或?qū)⒗^續(xù)下滑，我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)洗地機(jī)市場(chǎng)已來(lái)到成長(zhǎng)階段的中后期，激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致行業(yè)盈利能力加速下滑。但我們預(yù)判行業(yè)洗牌期不會(huì)太長(zhǎng)，明年下半年或?qū)⑦M(jìn)入平穩(wěn)競(jìng)爭(zhēng)期。在此背景下，出海成為行業(yè)共識(shí)，2024年頭部玩家將加快步伐，尋找新成長(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品/技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；線上競(jìng)爭(zhēng)加劇；芯片短缺。