>> 西南證券-富士達(835640)射頻同軸連接器“小巨人”，衛(wèi)星通信打開第二成長曲線-231201
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 2830KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉言 |
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推薦邏輯：1）公司產品技術處于國內先進水平，共發(fā)布十三項IEC國際標準，是我國射頻連接器行業(yè)擁有IEC國際標準最多的企業(yè)，且緊依托中航集團客戶資源豐富穩(wěn)定；2）國內5G高速發(fā)展，帶動通信連接器市場需求，預計2025年中國通信連接器市場將達到95億美元。3）國家推動“星網(wǎng)工程”，預計發(fā)射12992顆低軌衛(wèi)星，有望打開公司第二成長曲線。
產品涉及通訊防務等領域，依托中航集團客戶資源豐富穩(wěn)定。公司產品銷售對象主要是通信行業(yè)客戶，包括華為、RFS等全球知名通信設備廠商以及中國電子科技集團、中國航天科技集團、中國航天科工集團等大型國企下屬企業(yè)或科研院等，與上述公司穩(wěn)定的合作關系使得公司的銷售具有穩(wěn)定性和持續(xù)性。
公司產品技術處于國內先進水平，在射頻連接器領域處于領先地位。公司作為5G新基建配套射頻連接器核心供應商及重點防務配套企業(yè)，打破了我國高端射頻連接器長期以來依賴進口的局面，在關鍵元器件研制方面做出貢獻。公司現(xiàn)已掌握了熱力電多物理場聯(lián)合仿真技術等多項技術，這些技術居國內先進水平，部分達到了國際先進水平公司產品在5G領域已具備較強競爭力。
國家制定“星網(wǎng)工程”，衛(wèi)星通信有望打開公司第二成長曲線。公司目前為航天五院認證的低損耗穩(wěn)相電纜供應商，同時作為航天互連產品配套的主力供應商，為衛(wèi)星通訊、載人航天、外太空探測等領域提供配套解決方案，公司已掌握宇航級連接器設計制造技術射頻同軸電纜組件設計制造技術。隨著“星網(wǎng)計劃”項目逐漸落地，低軌衛(wèi)星市場提升，公司宇航儲備技術有望得到轉化。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為168.6/203.7/240.2百萬元，CAGR為18.9%，對應PE為19/15/13倍。考慮到2024年可比公司平均估值為28倍，公司下游通訊和防務領域快速增長，通訊衛(wèi)星有望打開第二成長曲線，疊加募投項目產能逐步釋放，業(yè)績有望穩(wěn)定增長。同時考慮到不同市場間的流動性差異，我們給予公司2024年22倍PE，對應目標價為23.76元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求變化的風險、應收賬款金額較大的風險、技術更新迭代的風險、客戶集中度較高的風險等。
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