>> 國金證券-量化行業(yè)配置：調(diào)研活動精選策略今年超額創(chuàng)新高至19.97%-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威 |
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主要市場及行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)
過去一個月，國內(nèi)主要市場指數(shù)漲跌不一，國證2000、中證1000、中證500分別上漲3.09%、1.86%、0.30%，上證50、滬深300分別下跌-1.89%、-2.14%。行業(yè)指數(shù)上漲偏多，在中信一級行業(yè)中有18個行業(yè)上漲，煤炭、傳媒、商貿(mào)零售、綜合、汽車等行業(yè)指數(shù)漲幅靠前，其中煤炭行業(yè)指數(shù)漲幅最大，月漲幅達(dá)6.94%。電力設(shè)備及新能源、非銀行金融、建材的行業(yè)指數(shù)漲跌幅靠后，月漲跌幅分別為-3.28%、-3.30%、-3.88%。
當(dāng)期行業(yè)推薦
根據(jù)超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動策略，我們給出十二月的行業(yè)推薦分別為銀行、石油石化、汽車、通信和輕工制造。策略與上個月給出的配置結(jié)果差別較大，主要將十一月配置的家電、食品飲料和綜合行業(yè)切換到了銀行、汽車與輕工制造。本月行業(yè)配置風(fēng)格較為分散，上月食品飲料和綜合行業(yè)的收益繼續(xù)跑贏中信一級行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，帶來一定超額收益。調(diào)研行業(yè)精選策略十二月份的推薦行業(yè)為通信、輕工制造、煤炭、醫(yī)藥和電力及公用事業(yè)行業(yè)。景氣度估值行業(yè)輪動策略給出的十二月行業(yè)推薦為傳媒、交通運輸、石油石化、通信和家電。
通信行業(yè)繼續(xù)得到三個策略的共同推薦，輕工制造行業(yè)得到超預(yù)期增強(qiáng)與調(diào)研行業(yè)精選兩個策略的共同推薦，值得關(guān)注。
分析師預(yù)期與超預(yù)期因子表現(xiàn)優(yōu)異
我們對七個大類因子在行業(yè)配置表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。我們對七個大類因子在行業(yè)配置方向進(jìn)行跟蹤。十一月，IC均值方面估值動量和分析師預(yù)期因子均有較好表現(xiàn)，因子IC分別達(dá)到15.12%和26.45%；多空收益方面，也是估值動量和分析師預(yù)期因子表現(xiàn)較好，上月多空超額分別達(dá)到2.11%和1.95%，此外質(zhì)量因子的多空收益為0.22%；因子多頭超額收益方面，即因子多頭相較于中信一級等權(quán)配置的超額收益，上月估值動量和調(diào)研活動因子表現(xiàn)較優(yōu)，超額收益分別達(dá)到1.80%和1.57%。
十一月，超預(yù)期增強(qiáng)行業(yè)輪動策略收益率為0.20%，行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率為1.17%，策略超額收益率為-0.96%；景氣度估值行業(yè)輪動策略收益率為2.69%，超額收益為1.52%。我們從超預(yù)期增強(qiáng)模型的細(xì)分因子拆解來看。本期推薦行業(yè)中，銀行行業(yè)的分析師預(yù)期因子得分明顯上升；汽車在盈利、估值動量和超預(yù)期因子上排名都有提升；輕工制造行業(yè)的超預(yù)期得分上升。整體來看，排名靠前的行業(yè)各細(xì)分因子變動并不大，排名變化主要由超預(yù)期因子帶來。
調(diào)研行業(yè)精選策略十一月繼續(xù)跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)，策略收益率為2.50%，策略的超額收益率為1.33%。調(diào)研活動因子主要由調(diào)研熱度與調(diào)研廣度兩個細(xì)分因子組成，其中調(diào)研廣度類似擁擠度指標(biāo)，排名越高代表調(diào)研廣度越低。電力及公用事業(yè)的基金調(diào)研熱度有所上升，其余行業(yè)的調(diào)研熱度變動不大；通信、煤炭和醫(yī)藥的調(diào)研廣度得分明顯上升（擁擠度下降）。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
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