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3Q23行業(yè)整體營(yíng)收環(huán)比減少-0.5%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增加7.73%，平均毛利率環(huán)比下降0.2pct，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)3Q23環(huán)比增加2.08天；行業(yè)整體盈利水平有所修復(fù)；由于IGBT模塊客戶黏性較強(qiáng)，相關(guān)公司表現(xiàn)均好于行業(yè)平均水平，部分基礎(chǔ)器件廠商庫(kù)存逐步改善。
　　新能源汽車：1-10月SiC模塊滲透率為10.3%，10月主驅(qū)功率模塊國(guó)產(chǎn)占比提升至64.8%左右。整車情況：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我國(guó)10月新能源汽車單月銷量95.6萬(wàn)輛(YoY+34.0%,MoM+5.8%)，插電式混動(dòng)車型銷量同比增加80.4%
　　主驅(qū)功率模塊情況：根據(jù)NE時(shí)代數(shù)據(jù)，1-10月國(guó)內(nèi)上險(xiǎn)乘用車主驅(qū)功率模塊國(guó)產(chǎn)占比約60.5%，碳化硅模塊滲透率約為10%，碳化硅在800V車型中滲透率逐步提升，10月單月800V平臺(tái)車型中碳化硅車型占比為39%。
　　充電樁：1-10月我國(guó)充電樁增量為274.4萬(wàn)臺(tái)，其中公共充電樁增加72.8萬(wàn)臺(tái)(YoY+36.5%)，隨車配建私人充電樁增加201.7萬(wàn)臺(tái)(YoY+29.4%)；新增樁車增量比為1:2.7。
　　光伏逆變器：光伏逆變器的價(jià)格經(jīng)歷了2月、6月、8月的調(diào)整后趨于平穩(wěn)。年底國(guó)內(nèi)搶裝機(jī)潮開啟，逆變器交付需求提升，海外集中式和大功率組串式逆變器庫(kù)存去化較好，四季度訂單增加。
　　功率器件交期：根據(jù)TTI，IGBT、低壓MOSFET、高壓MOSFET產(chǎn)品與小信號(hào)產(chǎn)品交期基本趨穩(wěn)。
　　投資建議：隨行業(yè)景氣回落，各公司業(yè)績(jī)陸續(xù)觸底，三季度隨需求回暖，庫(kù)存情況逐步改善。受益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈本土化，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體公司得以進(jìn)入新能源汽車、以光伏和充電樁等為代表的工控領(lǐng)域，在IGBT、超結(jié)MOS等價(jià)值量較高的產(chǎn)品獲取增量市場(chǎng)并已在每個(gè)細(xì)分品類跑出代表性企業(yè)，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)替代第一階段基本完成并逐步向多品類與產(chǎn)品解決方案的替代深水區(qū)發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，碳化硅作為行業(yè)的技術(shù)變化將帶來下一輪增長(zhǎng)，建議關(guān)注碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈上游天岳先進(jìn)、晶升股份及揚(yáng)杰科技、時(shí)代電氣、士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、東微半導(dǎo)、新潔能、華潤(rùn)微、宏微科技等功率半導(dǎo)體公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：半導(dǎo)體行業(yè)滲透于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，行業(yè)整體波動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有一定的關(guān)聯(lián)性。工業(yè)控制及電源、新能源、變頻白色家電等行業(yè)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大或長(zhǎng)期處于低谷，上述行業(yè)的整體盈利能力會(huì)受到不同程度的影響。
　　二、新能源市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：新能源市場(chǎng)作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，可能存在較大市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。若產(chǎn)業(yè)政策變化、供應(yīng)鏈器件配套、相關(guān)設(shè)施建設(shè)和推廣速度以及客戶認(rèn)可度等因素影響，導(dǎo)致新能源市場(chǎng)需求出現(xiàn)較大波動(dòng)。
　　三、全球供應(yīng)鏈不確定性。海外的采購(gòu)與銷售業(yè)務(wù)，通常以歐元、瑞士法郎、美元等外幣定價(jià)并結(jié)算，外匯市場(chǎng)匯率的波動(dòng)會(huì)影響公司所持貨幣資金的價(jià)值，從而影響公司的資產(chǎn)價(jià)值。同時(shí)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈?zhǔn)苜Q(mào)易限制等多方面影響將會(huì)帶來供應(yīng)鏈成本的上升。