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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司在鋰電池行業(yè)深耕多年，技術(shù)積累深厚，產(chǎn)品系列齊全，成功綁定多家優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，出貨量持續(xù)高速增長(zhǎng)，在高景氣下游的驅(qū)動(dòng)下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。
　　摘要：
　　首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入320.5/464.0/592.5億元，同比分別增長(zhǎng)57.3%/44.8%/27.7%，歸母凈利潤(rùn)5.37/8.39/12.53億元，2023年同比下滑22.3%，2024-2025年同比增長(zhǎng)56.2%/49.3%，2023-2025年EPS分別為0.30/0.47/0.71元。
　　動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池在全球低碳能源轉(zhuǎn)型的大背景下市場(chǎng)前景廣闊。中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)，2023年1-10月累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)728.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.8%，滲透率30.4%。歐美等海外市場(chǎng)同樣擁有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。2023年1-10月歐洲七國(guó)新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量達(dá)到173.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.2%；滲透率達(dá)22.4%。2023年1-10月美國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到122.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53.8%，10月單月滲透率達(dá)9.8%，創(chuàng)歷史新高。目前海外新能源車(chē)存量、滲透率較低，動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。此外，儲(chǔ)能是利用高波動(dòng)性風(fēng)光能源的必要基礎(chǔ)設(shè)施，在政策的刺激下迅猛發(fā)展。同時(shí)出于經(jīng)濟(jì)性、應(yīng)急保障等需求，工商業(yè)儲(chǔ)能、戶(hù)儲(chǔ)、便攜式儲(chǔ)能等多領(lǐng)域電池需求爆發(fā)。
　　公司技術(shù)積累深厚，綁定優(yōu)質(zhì)客戶(hù)積極擴(kuò)產(chǎn)。公司憑借多年的積累，產(chǎn)品系列齊全，覆蓋了乘用車(chē)、商用車(chē)、儲(chǔ)能和特種應(yīng)用四大市場(chǎng)，陸續(xù)推出了4-6C高倍率超快充電池、One-Stop電池等性能領(lǐng)先產(chǎn)品，在多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域均獲得了頭部客戶(hù)的認(rèn)可。公司與廣汽、長(zhǎng)安、吉利、小鵬、零跑等新能源汽車(chē)頭部廠商深度綁定，實(shí)現(xiàn)了出貨量的快速增長(zhǎng)，公司在動(dòng)力電池領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市占率位列第三，全球市占率位列第六。目前公司已規(guī)劃鋰電池產(chǎn)能近500GWh，在常州、廈門(mén)、成都、武漢、合肥、江門(mén)等地建立了多個(gè)產(chǎn)業(yè)基地，同時(shí)積極向海外布局，為公司繼續(xù)快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
　　催化劑：憑借開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，新增優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品開(kāi)發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)等。