>> 光大證券-鈮酸鋰晶體行業(yè)研究報告：AI革命催生新需求，國產(chǎn)替代推動新方向-231204
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 1338KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,馬俊 |
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AI對算力需求是加速光模塊向800G以上迭代的主要推動力。光通信是算力網(wǎng)絡(luò)的重要基礎(chǔ)和堅實底座，800G光模塊具有高速傳輸、高密度、低功耗和高可靠性的特點，可廣泛適用于IDC數(shù)據(jù)中心、光通信骨干網(wǎng)等應(yīng)用場景。因此AIGC的高速發(fā)展將加速光模塊向800G及以上產(chǎn)品迭代。根據(jù)Light counting預(yù)測，800G光模塊有望從2025年底開始主導(dǎo)市場。按照銷售額口徑統(tǒng)計，800G光模塊的占比有望從2022年的7%上升至2025年的50%，達(dá)到16億美元。
調(diào)制器為光模塊核心部件之一，鈮酸鋰材料也是調(diào)制器的重要組成部分。調(diào)制器是光模塊的重要組成部分之一，其主要功能是將電信號轉(zhuǎn)化為可傳輸?shù)墓庑盘?。根?jù)頭豹研究院2022年6月報告，在中端光模塊中，光器件成本占比約73%；根據(jù)光庫科技2020年8月公告，預(yù)計2023年薄膜鈮酸鋰調(diào)制器成本構(gòu)成中，直接材料費比例達(dá)到59%，因而鈮酸鋰材料在調(diào)制器中也是重要組成部分之一。
薄膜鈮酸鋰調(diào)制器適配于高速率光模塊，頭部企業(yè)均有布局。常見的電光調(diào)制器按材料劃分主要可以分為硅基調(diào)制器、磷化銦調(diào)制器和鈮酸鋰調(diào)制器。薄膜鈮酸鋰調(diào)制器具有尺寸小、帶寬大的優(yōu)點，適配于800G等高速率光模塊場景。基于硅基的調(diào)制器速率約為60-90Gbaud，磷化銦（InP）調(diào)制器可達(dá)到130Gbaud，薄膜鈮酸鋰調(diào)制器已有產(chǎn)品速率可達(dá)到260 Gbaud。因而隨著后續(xù)800G、1.6T甚至更高速率光模塊的推進，光/電單信道200 Gbit/s技術(shù)將會實現(xiàn)普及，鈮酸鋰技術(shù)路線未來可期。國內(nèi)頭部企業(yè)新易盛、聯(lián)特科技等均有鈮酸鋰產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)布局，華為及其旗下哈勃投資已參股鈮酸鋰晶體及薄膜鈮酸鋰企業(yè)。
大尺寸鈮酸鋰晶體制備工藝難度較大，長晶的熱場設(shè)計或是核心環(huán)節(jié)之一。由于下游器件向小型化、批量化、低成本方向發(fā)展，因而也要求鈮酸鋰晶體材料向大尺寸方向發(fā)展，對于大尺寸(6-10英寸)鈮酸鋰單晶生長來說，存在生長界面溫場調(diào)控困難、繼承性缺陷多、晶體熱應(yīng)力大等問題，極易導(dǎo)致晶體開裂，因而單晶生長過程中的熱場設(shè)計或為最重要的環(huán)節(jié)之一。國內(nèi)已有諸如天通凱巨（天通股份子公司）、南智芯材、德清華瑩（央企中電科技控股、華為參股）等企業(yè)布局大尺寸產(chǎn)品。
大尺寸鈮酸鋰晶片市場被國外廠商壟斷，國產(chǎn)替代未來可期。全球鈮酸鋰單晶行業(yè)主要企業(yè)為日本信越化學(xué)、日本住友金屬、德國愛普科斯、德國KorthKristalle、中國臺灣兆遠(yuǎn)科技、中國大陸德清華瑩和天通股份等。根據(jù)共研網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年國內(nèi)鈮酸鋰企業(yè)產(chǎn)能主要集中在德清華瑩和天通股份，約各占40%，而目前大尺寸鈮酸鋰晶片市場仍被國外廠商壟斷，國產(chǎn)率低于5%。從各公司鈮酸鋰晶體產(chǎn)品指標(biāo)對比看，如厚度偏差、翹曲度、透光范圍等核心指標(biāo)國內(nèi)企業(yè)已接近國外第一梯隊日本住友金屬、德國Korth Kristalle等企業(yè)，國產(chǎn)替代值得期待。
預(yù)計2025年全球鈮酸鋰晶體市場規(guī)模有望達(dá)到35.0-40.4億元。綜合考慮聲學(xué)級鈮酸鋰晶體在SAW濾波器下游應(yīng)用以及光學(xué)級鈮酸鋰晶體在光模塊以及光纖陀螺等下游的應(yīng)用，根據(jù)保守和樂觀兩種假設(shè)測算，預(yù)計2025年全球鈮酸鋰晶體市場規(guī)模有望達(dá)到35.0-40.4億元，2022-2025年CAGR 17.9%-23.6%，其中光模塊領(lǐng)域薄膜鈮酸鋰市場規(guī)模的占比將有望達(dá)到7.2%-19.6%。
投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)布局鈮酸鋰晶體材料的天通股份。
風(fēng)險提示：濾波器、光模塊需求不及預(yù)期、替代品技術(shù)路線快速發(fā)展迭代等。
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