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IRA細(xì)則提出非FEOC要求，邊際收嚴(yán)
　　2023年12月1日，美國(guó)能源部（DOE）發(fā)布了關(guān)于FEOC的解釋指南，并計(jì)劃于12月4日正式發(fā)布，指南的目的是為了明確IRA相關(guān)要求：
　?。?）2024年起，符合免稅條件的美國(guó)清潔汽車不能包含由“受關(guān)注外國(guó)實(shí)體”（FEOC）所制造或組裝的電池組件；
　?。?）2025年后，合規(guī)的車輛也不能含有由此類實(shí)體提取、加工或回收的關(guān)鍵礦物鎳和鋰等。
　　根據(jù)該提案，電池組件的FEOC合規(guī)性將在制造或組裝時(shí)確定，關(guān)鍵礦物的FEOC合規(guī)性將通過(guò)審查適用的關(guān)鍵礦物提取、加工和回收的所有階段來(lái)確定。例如，由非FEOC實(shí)體提煉但由FEOC實(shí)體加工的礦物將不符合要求。合規(guī)的電池組件必須跟蹤到符合FEOC的電池單元，并且電池不能由FEOC制造或組裝。
　　FEOC影響幾何？ 
　　本次IRA政策更新的核心是控制權(quán)的探討，首先，由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)制造的鋰電各環(huán)節(jié)產(chǎn)品均不符合FEOC要求，從而無(wú)法在美國(guó)獲得補(bǔ)貼。
　　其次，中國(guó)鋰電企業(yè)海外建廠的主體須滿足低于25%的董事會(huì)席位、投票權(quán)或股權(quán)來(lái)自FEOC，這一要求我們認(rèn)為可通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置合理規(guī)避，對(duì)于國(guó)資控股的相關(guān)公司較不友好。
　　另外，寧德時(shí)代與福特的技術(shù)授權(quán)合作模式符合相關(guān)比例和控制權(quán)要求，或可推動(dòng)其合作產(chǎn)能在美國(guó)的落地。技術(shù)授權(quán)的合作模式中長(zhǎng)期可成為打開(kāi)中國(guó)鋰電企業(yè)拓展美國(guó)市場(chǎng)的突破口。
　　投資建議
　　投資建議：本次IRA政策更新的核心是控制權(quán)的探討，對(duì)中國(guó)鋰電企業(yè)海外建廠的要求進(jìn)一步嚴(yán)苛。獲得IRA補(bǔ)貼的中國(guó)鋰電公司的海外子公司須滿足低于25%的董事會(huì)席位、投票權(quán)或股權(quán)來(lái)自FEOC，這一要求我們認(rèn)為對(duì)于國(guó)資控股的相關(guān)公司較不友好，但也可通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置合理規(guī)避。
　　另外，寧德時(shí)代與福特的技術(shù)授權(quán)合作模式符合相關(guān)比例和控制權(quán)要求，或可推動(dòng)其合作產(chǎn)能在美國(guó)的落地。技術(shù)授權(quán)的合作模式中長(zhǎng)期可成為打開(kāi)中國(guó)鋰電企業(yè)拓展美國(guó)市場(chǎng)的突破口。
　　IRA補(bǔ)貼細(xì)則的推出應(yīng)視作利空落地，明確了國(guó)內(nèi)鋰電公司海外布局的實(shí)施路徑，“法無(wú)禁止即可為”。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司將通過(guò)產(chǎn)品技術(shù)代際優(yōu)勢(shì)和顯著成本優(yōu)勢(shì)受益于海外市場(chǎng)電動(dòng)化的需求。
　　關(guān)注：寧德時(shí)代、天賜材料、科達(dá)利。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化、新能源車產(chǎn)銷不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致盈利能力下滑、技術(shù)路線變革的風(fēng)險(xiǎn)等。