>> 第一上海-新世界發(fā)展(0017.HK)內(nèi)地合約銷售表現(xiàn)優(yōu)異，堅持高質(zhì)量發(fā)展-231206
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
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作者： |
羅凡環(huán) |
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內(nèi)地合約銷售表現(xiàn)優(yōu)異，土儲豐富：2023年1至10月，公司內(nèi)地合約銷售突破120億元，其中7至10月合約銷售為64億元，完成2024財年150億元目標(biāo)的42%。公司在內(nèi)地的土地儲備總樓面面積約480萬平米，約60%位于大灣區(qū)及長三角地區(qū)核心都市圈，預(yù)計在大灣區(qū)和長三角的可售資源價值達(dá)570億元。此外，公司在內(nèi)地共參與投資8個城市更新項目，全部位于核心城市廣州及深圳，總樓面面積達(dá)270萬平方米，銷售貨值保守估計約800-1000億元。
有望受益于香港北部都會區(qū)發(fā)展策略：香港特區(qū)政府近期發(fā)布《北部都會區(qū)行動綱領(lǐng)》，明確北部都會區(qū)發(fā)展愿景及區(qū)域規(guī)劃等，新世界發(fā)展的提前布局有望顯著受惠。公司在香港北部都會區(qū)前瞻性部署約1500萬平方尺的農(nóng)地，目前正在進(jìn)行大規(guī)模的農(nóng)地轉(zhuǎn)換工作，預(yù)計短期可轉(zhuǎn)換300萬平方尺的土地儲備，中長期有望轉(zhuǎn)換接近1100萬平方尺，為公司的長期成長奠定了堅實基礎(chǔ)。
簡化業(yè)務(wù)架構(gòu)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表：公司近期完成出售新創(chuàng)建逾六成持股，獲得約217.5億港元現(xiàn)金收益，改善公司的財務(wù)狀況并為股東創(chuàng)造更多價值。另外在當(dāng)前高息環(huán)境下，公司落實減債計劃回購永續(xù)債等債券，宣布回購最多6億美元債券，以優(yōu)化融資成本和債務(wù)狀況。未來，公司有望繼續(xù)按計劃出售低IRR、少數(shù)股權(quán)及與公司生態(tài)系統(tǒng)無太多協(xié)同效益的項目，聚焦高回報的地產(chǎn)主業(yè)，提升公司核心競爭力。
目標(biāo)價19港元，維持買入評級：公司香港內(nèi)地雙引擎布局，開發(fā)及持有物業(yè)并重，保持穩(wěn)健經(jīng)營及良好的財務(wù)結(jié)構(gòu)，品牌效應(yīng)顯著，預(yù)計在2026年經(jīng)常性收益比例將提升至總收益的50%以上。隨著公司持續(xù)去杠桿優(yōu)化資本開支，通過出售非核心資產(chǎn)回籠資金，回購美元債券，降低凈負(fù)債比率，提高營運(yùn)效率。我們預(yù)計公司未來三年的歸母凈利潤分別為6.7億、7.2億及7.5億港元。基于公司歷史PB估值，我們給予公司2024年0.25X的PB估值，得出目標(biāo)價19港元，維持買入評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、政策不確定性、租金增長不及預(yù)期
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