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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場分析
　　期貨行情：
　　12月07日，滬銅主力合約開于68,050元/噸，收于67,488元/噸，較前一交易日收盤下降0.35%。當(dāng)日成交量為72,090手，持倉量為149,898手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于67,530元/噸，收于67,670元/噸，較昨日午后收盤上漲0.13%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)升水繼續(xù)走跌。早盤盤初，主流平水銅報(bào)升水310-330元/噸，好銅如CCC-P報(bào)升水340元/噸。市場仍看空升水，進(jìn)入主流交易時(shí)段后進(jìn)一步下調(diào)。主流平水銅挺于升水300元/噸，好銅如CCC-P升水330元/噸，濕法如RT升水200元/噸。隨后價(jià)格跌破升水300元/噸，調(diào)價(jià)幅度進(jìn)一步加大。主流平水銅價(jià)格跌至升水250-270元/噸，好銅報(bào)價(jià)升水250-280元/噸，濕法如RT報(bào)升水140-160元/噸。隨后主流平水銅繼續(xù)調(diào)價(jià)，報(bào)升水230-250元/噸。下游采購意愿回暖，成交多于230-250元/噸區(qū)間內(nèi)。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，截至12月2日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)上升至22萬人，略低于預(yù)期的22.2萬人。截至11月25日當(dāng)周美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至186萬，創(chuàng)下自7月以來的最大降幅，為9月初以來的第二次下降。美債收益率在初請失業(yè)金人數(shù)公布后進(jìn)一步回吐日內(nèi)漲幅，10年期美債收益率再度逼近4.1%關(guān)口。國內(nèi)方面，據(jù)海關(guān)總署訊，11月份出口2919.3億美元，增長0.5%；進(jìn)口2235.4億美元，下降0.6%；貿(mào)易順差683.9億美元，擴(kuò)大4%。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行走勢，市場參與者仍在密切關(guān)注長協(xié)談判，另有一些現(xiàn)貨交投在市場上活躍，主流成交在70中位附近，成交量并不多。巴拿馬銅礦暫停運(yùn)營對于長協(xié)談判和現(xiàn)貨市場影響巨大，賣方普遍下調(diào)心理價(jià)位。繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。
　　冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，前期部分冶煉廠檢修完成，對產(chǎn)量影響較大，但目前正在逐漸結(jié)束。其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅增加。預(yù)計(jì)下周冶煉產(chǎn)量或仍小幅回升。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于在高升水與高銅價(jià)的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此周內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)低迷，但后續(xù)隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價(jià)同樣走低，下游采購情緒回暖，消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。但下周倘若偏弱美元令高銅價(jià)得以維系，則消費(fèi)難有樂觀表現(xiàn)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，11月乘用車市場零售206.2萬輛，同比增長25%，環(huán)比增長1%。
　　庫存方面，上個(gè)交易日，LME庫存為18.28萬噸，較前一交易日上漲0.07萬噸，SHFE倉單較前一交易日下降0.02萬噸至0.26萬噸。SMM社會(huì)庫存下降0.46萬噸至5.40萬噸。
　　國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.16，較前一交易日下降0.87%。
　　總體而言，目前美元在持續(xù)走低后出現(xiàn)回升，但就貨幣政策展望而言，并不有利于美元持續(xù)走強(qiáng)，而就供需而言，目前銅品種難尋亮點(diǎn)，但在美元難以形成持續(xù)漲勢的情況下，疊加目前相對低庫存的事實(shí)，因此銅品種仍然建議以逢低買入為主。
　　策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高