>> 首創(chuàng)證券-食品飲料&農(nóng)林牧漁行業(yè)簡評報告：休閑零食聚焦高性價比，生豬產(chǎn)能去化有望持續(xù)-231207
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
1308KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙瑞 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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食品飲料：近日，良品鋪子宣布17年來首次最大規(guī)模降價，門店在售300余款產(chǎn)品會員價平均降價22%，最高降幅45%，主要集中在成本優(yōu)化但不影響品質(zhì)以及復(fù)購率高的零食。作為老牌的高端零食領(lǐng)跑者良品鋪子，今年Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入59.99億元，同比14.33%；歸母凈利潤1.91億元，同比-33.43%，營收、凈利均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，主要由于今年消費(fèi)弱復(fù)蘇背景下，消費(fèi)者的消費(fèi)決策更加重視產(chǎn)品性價比；主打性價比的量販零食店在資本推動下全國加速擴(kuò)張及并購，行業(yè)競爭加劇；以及公司自身對消費(fèi)需求變化反應(yīng)較慢。新任董事長上任后做出本次重大改革，意圖順應(yīng)消費(fèi)者需求，在保證品質(zhì)的基礎(chǔ)上降低價格，降價的空間主要來自供應(yīng)鏈提效、精益生產(chǎn)改善、經(jīng)營成本優(yōu)化以及出臺毛利紅線等舉措，在公司業(yè)績持續(xù)面臨承壓背景下是及時的戰(zhàn)略調(diào)整。隨著頭部品牌宣布降價，未來整個零食行業(yè)相關(guān)企業(yè)有望陸續(xù)推動降本增效的舉措。繼續(xù)關(guān)注休閑零食龍頭，隨著渠道和產(chǎn)品積極變革，全年向上趨勢有望持續(xù)，業(yè)績持續(xù)高增可期。繼續(xù)關(guān)注餐飲供應(yīng)商，今年受益于下游餐飲需求復(fù)蘇以及原材料成本回落，相關(guān)公司業(yè)績同比明顯增長，咖啡、植物基等tob高成長新品有望打造新成長曲線。休閑零食建議關(guān)注勁仔食品、甘源食品、鹽津鋪子；餐飲供應(yīng)鏈建議關(guān)注佳禾食品、熊貓乳品。此外，中長期建議關(guān)注低估值高股息的乳制品龍頭伊利股份，產(chǎn)品渠道及內(nèi)部管理等全面變革，持續(xù)強(qiáng)化競爭優(yōu)勢的調(diào)味品龍頭海天味業(yè)。
農(nóng)林牧漁：據(jù)搜豬網(wǎng)，12/1全國瘦肉型生豬出欄均價14.59元/公斤，近一周以來豬價先跌后漲，維持窄幅震蕩走勢。短期豬價筑底反彈，主要由于月初集團(tuán)場出欄計劃相對有限，以及豬肉收儲政策提振散養(yǎng)戶看漲情緒，出欄節(jié)奏有所放緩，導(dǎo)致市場供應(yīng)端邊際下降。展望12月份，預(yù)計豬價有望提振，但難以出現(xiàn)大幅上漲。需求端看，當(dāng)前豬肉消費(fèi)支撐仍較弱，預(yù)計隨著進(jìn)入冬至前后，南方氣溫下降帶來集中腌臘高峰，需求端有望出現(xiàn)較為明顯提振，帶動豬價上行。供給端看，考慮到集團(tuán)場一般在年底沖量出欄情況較多，生豬供給仍較為充足，預(yù)計豬價整體上漲幅度有限。產(chǎn)能去化方面，10月末全國能繁母豬存欄量4210萬頭，環(huán)比-0.7%，已連續(xù)10個月回調(diào)，同比-3.9%，但由于母豬生產(chǎn)效率提升及豬肉消費(fèi)不及預(yù)期，目前生豬產(chǎn)能仍略高于合理水平。本輪周期特點是行業(yè)緩慢且持續(xù)的虧損逐漸消耗養(yǎng)殖戶信心及現(xiàn)金流，預(yù)計后續(xù)豬價延續(xù)相對低迷，產(chǎn)能拐點漸行漸近。未來半年內(nèi)，若部分規(guī)模場資金鏈出現(xiàn)緊張甚至斷裂，規(guī)模場單點去化將遠(yuǎn)超散戶去化效果，從而催化行業(yè)整體產(chǎn)能加速去化。當(dāng)前建議關(guān)注低估值龍頭牧原股份、溫氏股份，頭均市值處于歷史底部；以及巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、京基智農(nóng)，未來出欄有望高增長，并且成本管控優(yōu)秀，今年以來成本下降趨勢較為明顯。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，食品安全風(fēng)險，畜禽價格波動風(fēng)險，疫病突發(fā)風(fēng)險。
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