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公司主營跨境出口電商業(yè)務，以消費電子品類及亞馬遜渠道為主。公司擁有由Anker、soundcore等六大品牌組成的全球化品牌矩陣，銷售渠道遍布歐美、日本、中東、中國等全球市場。2022年數(shù)據(jù)看，公司充電類收入占比48.25%，無線音頻類占比19.8%，智能創(chuàng)新類占比30.82%；北美市場收入占比50.9%，歐洲/日本市場分別占比20.22%/13.77%。2023年前三季度公司營收及歸母凈利潤分別增長24%/46%，受益于海外線上需求旺盛，運費下降以及公司自身的運營優(yōu)化，整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　跨境電商行業(yè)快速發(fā)展，消費電子品類需求景氣度高。前三季度中國跨境電商出口同比增長17.7%，整體景氣度高。中長期看，海外電商仍有較大滲透率提升空間，且物流、支付等供應鏈環(huán)節(jié)有望進一步優(yōu)化。其中消費電子品類需求景氣度高，在2022年跨境出口B2C品類結構中占比21.8%，未來在供給端產(chǎn)品創(chuàng)新升級，以及消費者追求智能生活趨勢下，仍有較大的增長空間。同時，在品牌化大趨勢及跨境電商監(jiān)管趨嚴下，行業(yè)集中度有望逐步提升，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢進一步凸顯。
　　專注高附加值研發(fā)環(huán)節(jié)，多品類+渠道擴張推動持續(xù)增長。公司專注于高附加值的產(chǎn)品設計和研發(fā)環(huán)節(jié)，已成為領先的中國跨境電商品牌，尤其在充電品類領域，Anker主品牌銷售常年位居亞馬遜前列。品牌效益凸顯下公司凈利率水平領先同行，2023年前三季度達10.62%。目前，公司在品類研發(fā)創(chuàng)新及渠道擴張方面逐步形成了可復用能力，未來充電品類進一步創(chuàng)新升級滿足消費需求的同時，智能創(chuàng)新、無線音頻領域品牌力有望逐步增強從而打開新的成長曲線。此外渠道端，公司在較強的市場拓展能力下，有望繼續(xù)分享其他新興國家市場電商滲透率提升的紅利。
　　盈利預測與估值：公司作為跨境電商出口龍頭企業(yè)，當前有望受益海外線上消費需求持續(xù)增長以及前期行業(yè)出清后的競爭格局優(yōu)化。同時正通過自身不斷推進產(chǎn)品創(chuàng)新升級為消費者不同場景的多設備使用提供高效靈活的產(chǎn)品解決方案，而多品類以及擴市場經(jīng)營將為公司未來持續(xù)貢獻營收增量。同時考慮公司產(chǎn)品迭代升級以及品牌力提升，以及短期運費及匯率因素，有望實現(xiàn)進一步釋放業(yè)績彈性。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預測分別為16.91/19.85/23.81億元，分別同比增長47.94%/17.37%/19.97%。綜合絕對及相對估值，給予公司目標價103.58-112.47元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示：激烈競爭導致產(chǎn)品價格下降、毛利下滑的風險；對亞馬遜渠道依賴的風險；全球貿易摩擦加大的風險；匯率大幅波動的風險。