>> 國泰君安期貨-原油：中期下行壓力長期存在，短線不宜追空-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI1月原油期貨收跌0.04美元/桶，報(bào)69.34美元/桶；Brent 1月原油期貨收跌0.25美元/桶，報(bào)74.05美元/桶；SC2401原油期貨收漲17.40元/桶，或3.23%，報(bào)556.60元/桶。
1、巴以沖突:加沙衛(wèi)生部發(fā)言人稱過去24小時(shí)內(nèi)，加沙地帶有350名巴勒斯坦人死亡，另有1900人受傷。自10月7日以來，以色列對(duì)加沙的襲擊已導(dǎo)致17,177名巴勒斯坦人死亡，46,000人受傷。
2、美國共和黨總統(tǒng)候選人Christie：如有必要，（若當(dāng)選總統(tǒng)）將派遣美軍到以色列。
3、俄羅斯與沙特阿拉伯發(fā)表聯(lián)合聲明，俄羅斯和沙特支持加沙地帶停止軍事行動(dòng)。
4、阿聯(lián)酋向安理會(huì)提交決議草案，呼吁巴以沖突雙方?；穑怖頃?huì)15個(gè)理事國定于8日投票表決。
5、圭亞那目前正與鄰國委內(nèi)瑞拉在具有爭議的富含石油地區(qū)引發(fā)緊張局勢(shì)，美國周四宣布與圭亞那進(jìn)行軍演。圭亞那總統(tǒng)阿里表示，該國將與盟友一起準(zhǔn)備軍事力量，為“最壞情況”做好準(zhǔn)備，但他希望不會(huì)發(fā)生沖突。
6、國務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》：目標(biāo)到2025年，全國地級(jí)及以上城市PM2.5濃度比2020年下降10%。其中提到，全面保障成品油質(zhì)量。加強(qiáng)油品進(jìn)口、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)、銷售、運(yùn)輸、使用全環(huán)節(jié)監(jiān)管，全面清理整頓自建油罐、流動(dòng)加油車（船）和黑加油站點(diǎn)，堅(jiān)決打擊將非標(biāo)油品作為發(fā)動(dòng)機(jī)燃料銷售等行為。
7、美國10月消費(fèi)信貸51.34億美元，預(yù)期90億美元，前值90.57億美元。
8、EIA天然氣報(bào)告：截至12月1日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為37190億立方英尺，較此前一周減少1170億立方英尺，較去年同期增加2540億立方英尺，同比增幅7.3%，同時(shí)較5年均值高2340億立方英尺，增幅6.7%。
9、美國10月批發(fā)銷售月率-1.3%，預(yù)期1.00%，前值2.20%；批發(fā)庫存月率-0.4%，預(yù)期-0.20%，前值-0.20%。
10、美國至12月2日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22萬人，預(yù)期22.2萬人，前值21.8萬人。
11、美國11月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)4.551萬人，前值3.6836萬人。
12、歐元區(qū)第三季度GDP年率終值0%，預(yù)期0.10%，前值0.10%。
13、歐元區(qū)第三季度季調(diào)后就業(yè)人數(shù)季率0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.30%。
14、中國11月外匯儲(chǔ)備31718.1億美元，預(yù)期31200億美元，前值31012.2億美元，環(huán)比增加705.86億美元。
15、法國10月貿(mào)易帳-85.97億歐元，前值-89.17億歐元。
16、德國10月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率-0.4%，預(yù)期0.20%，前值-1.40%；調(diào)整后工業(yè)產(chǎn)出年率-3.5%，預(yù)期-3.00%，前值-3.70%。
17、英國11月Halifax季調(diào)后房價(jià)指數(shù)月率0.5%，前值1.1%；Halifax季調(diào)后房價(jià)指數(shù)年率-1%，前值-3.2%。
18、瑞士11月季調(diào)后失業(yè)率2.1%，預(yù)期2.2%，前值2.10%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，油價(jià)止跌企穩(wěn)，內(nèi)盤強(qiáng)于外盤。短線的弱勢(shì)具備一定的技術(shù)性因素，目前金油比、銅油比已經(jīng)持續(xù)走強(qiáng)至歷史高位，油價(jià)短線估值相對(duì)偏低，不宜追空。長期來看，由于本月初的OPEC+會(huì)議減產(chǎn)力度低于市場(chǎng)預(yù)期，油市中長期或難出現(xiàn)供應(yīng)端利好，具體體現(xiàn)在兩方面：第一，實(shí)際的環(huán)比減產(chǎn)計(jì)劃偏低；第二，減產(chǎn)的“自愿性”引發(fā)市場(chǎng)對(duì)OPEC+減產(chǎn)意愿的擔(dān)憂。實(shí)際上在本次會(huì)議后，供應(yīng)端在油價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素中權(quán)重下滑，需求將逐漸成為油價(jià)波動(dòng)的主導(dǎo)。這在經(jīng)濟(jì)下行期開啟前往往容易產(chǎn)生利空，因?yàn)楣┬鑳啥嗽谛枨蟮目焖偈湛s下很容易出現(xiàn)階段性的供應(yīng)過剩。短期來看，油價(jià)在市場(chǎng)悲觀情緒、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩概率更大，油價(jià)趨勢(shì)多配價(jià)值下滑。需注意的是，當(dāng)前原油相對(duì)黃金、銅等重要商品資產(chǎn)的估值已經(jīng)偏低。但中期弱勢(shì)格局下，即便短線出現(xiàn)修復(fù)性反彈調(diào)整估值，也不宜追多。
整體來看，本月初召開的OPEC+會(huì)議結(jié)果中性，原油市場(chǎng)或難重現(xiàn)今年三季度的緊缺格局，未來需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率。如果12月減產(chǎn)執(zhí)行率好于9-10月的情況，油價(jià)仍有可能迎來小幅反彈。但理論上，經(jīng)濟(jì)下行期開啟前的OPEC+內(nèi)部往往充滿分歧，且至2024年一季度時(shí)需求端的波動(dòng)很可能再度成為市場(chǎng)的主導(dǎo)。如果減產(chǎn)執(zhí)行率較差，油價(jià)完全可能加速下行，中期下行壓力較大。建議未來關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率、美國制裁下的伊朗出口下滑情況和經(jīng)濟(jì)下行壓力下的需求收縮情況。
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