>> 德邦證券-岱美股份(603730)遮陽板業(yè)務(wù)居全球龍頭地位，頂棚總成業(yè)務(wù)打開新成長空間-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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| 1039KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧健全,趙悅媛 |
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深耕汽車內(nèi)飾二十余載，頂棚總成業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開成長空間。岱美股份深耕汽車內(nèi)飾件領(lǐng)域二十余載，2022年公司遮陽板業(yè)務(wù)市占率全球第一。公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，其中包括賓利、奔馳、奧迪等知名整車廠商。近年來公司積極布局新能源客戶，陸續(xù)進(jìn)入特斯拉、Rivian、理想、蔚來、小鵬等國內(nèi)外具有高成長潛力的新勢力車企的供應(yīng)商體系。
遮陽板業(yè)務(wù)市占率全球領(lǐng)先，頭枕業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)中有升。公司2022年遮陽板業(yè)務(wù)全球市場份額達(dá)45.88%，市占率逐年穩(wěn)步提升，在該細(xì)分市場的市場地位居全球第一，具備較強競爭優(yōu)勢。公司在2018年完成對Motus旗下的汽車遮陽板業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)的收購，擴大了公司客戶體系的覆蓋面，新增歐美系豪華品牌和日系品牌車企客戶。公司已在遮陽板領(lǐng)域建立了強大的客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，為拓展頭枕業(yè)務(wù)提供了獨特的優(yōu)勢。2022年公司頭枕產(chǎn)品全球市占率為4.34%。
頂棚總成業(yè)務(wù)提升單車價值量，打開成長新空間。公司2023年發(fā)行可轉(zhuǎn)債9.08億元用于墨西哥汽車內(nèi)飾件產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目、年產(chǎn)70萬套頂棚產(chǎn)品建設(shè)等項目，主要生產(chǎn)汽車頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品和汽車頂棚產(chǎn)品，其中汽車頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品主要用于新能源汽車，其產(chǎn)品單品價值量及相對毛利率較配套傳統(tǒng)車型的內(nèi)飾件產(chǎn)品高，有望進(jìn)一步提升公司整體毛利率水平。公司產(chǎn)品集成度得到提升，實現(xiàn)從單個零部件供貨向總成類零部件供貨的轉(zhuǎn)變。
盈利預(yù)測：隨著公司頂棚總成等新產(chǎn)品產(chǎn)能逐步落地，公司業(yè)績有望再上一個臺階。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤7.6/9.5/11.8億元，對應(yīng)EPS為0.60/0.75/0.93元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為25.2、20.2、16.3倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、公司產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期、公司項目拓展不及預(yù)期等。
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