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研究框架及投資建議
　　面對(duì)不確定性，尋找安全與成長
　　隨著各類消費(fèi)政策的落地，需要關(guān)注低滲透率的成長賽道。同時(shí)關(guān)注過去三年外生因素影響下，基數(shù)相對(duì)較低的領(lǐng)域。
　　內(nèi)銷：循品質(zhì)消費(fèi)和實(shí)用性消費(fèi)的高低分化趨勢(shì),機(jī)會(huì)或更多集中在小家電
　　盡管家電作為耐用消費(fèi)無法擺脫消費(fèi)大環(huán)境的影響，但從消費(fèi)屬性來看，大家電的銷售更多來自于需求端（如地產(chǎn)、政策）的拉動(dòng)，而小家電則更受到供給側(cè)（如新產(chǎn)品）的影響。2024年預(yù)計(jì)作為2023H2密集政策出臺(tái)后的居民收入和信心恢復(fù)期，居民收入預(yù)期→消費(fèi)意愿的傳導(dǎo)鏈條越短，則該領(lǐng)域越可能先產(chǎn)生較大彈性。同時(shí)弱復(fù)蘇背景下，消費(fèi)者并非杜絕支出，而是支出理性程度提升，在此背景下，我們首先優(yōu)選基數(shù)不高、價(jià)格合理，且處于較強(qiáng)產(chǎn)品周期的可選領(lǐng)域。
　　性價(jià)比不意味著降級(jí)，而是以實(shí)用、好用指導(dǎo)下的更好的供需匹配，品質(zhì)消費(fèi)和實(shí)用性消費(fèi)的高低分化趨勢(shì)或更為明顯。
　　因此內(nèi)銷核心關(guān)注清潔、個(gè)護(hù)和廚房領(lǐng)域的低滲透率小家電。
　　新賽道：關(guān)注格局明朗化的車載零部件，和技術(shù)迭代打開空間的科技消費(fèi)領(lǐng)域
　　車載零部件：市場(chǎng)天花板足夠高的背景下，關(guān)注格局走向清晰的細(xì)分領(lǐng)域，包括：新能源車熱管理零部件（閥件、壓縮機(jī)等）、控制類零部件（EPS電機(jī)、剎車電機(jī)等）、車燈等。
　　科技消費(fèi)：技術(shù)迭代或帶來產(chǎn)品和服務(wù)的非線性增長，重點(diǎn)領(lǐng)域包括：智能家居產(chǎn)品和服務(wù)、家用服務(wù)機(jī)器人等。
　　外銷：歐美提份額，新興市場(chǎng)尋增量
　　發(fā)達(dá)市場(chǎng)同樣強(qiáng)調(diào)“性價(jià)比”，基數(shù)正常+需求承壓+庫存低位背景下，關(guān)注低滲透和集中度待提升的領(lǐng)域，另外關(guān)注中美關(guān)系緩和背景下關(guān)注貿(mào)易政策帶來的催化
　　關(guān)注低滲透領(lǐng)域有望延續(xù)高景氣，非歐美區(qū)域逐步成為貿(mào)易第二增長極。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響盈利能力風(fēng)險(xiǎn)、新領(lǐng)域拓展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)