>> 德邦證券-悅康藥業(yè)(688658)短期擾動逐步出清，重磅新藥布局即將進入收獲期-231209
| 上傳日期： |
2023/12/9 |
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| 2115KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,張俊,劉闖 |
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投資要點：1)：傳統(tǒng)品種集采有望逐步出清，有望重回增長軌道：公司聚焦心血管等慢病及?？浦委燁I(lǐng)域，產(chǎn)品潛力充足，傳統(tǒng)品種集采壓力有望逐步出清，銀杏葉提取物注射劑需求依舊充足，活心丸、愛地納菲等品種放量潛力充足；2）多款潛在大品種即將進入收獲期；公司產(chǎn)品管線豐富，羥基紅花黃素A、復方銀杏葉片等多款潛力品種已經(jīng)完成III期臨床，上市后有望順利放量，為公司貢獻貢獻增量業(yè)績；3）中長期積極布局前沿領(lǐng)域，未來可期：公司積極布局小核酸、多肽等新領(lǐng)域，有望在中長期競爭中使公司占得先機。
傳統(tǒng)品種集采逐步出清，有望重回增長軌道：公司聚焦心血管等慢病及?？浦委燁I(lǐng)域，產(chǎn)品潛力充足。1）銀杏葉提取物注射劑：作為公司核心產(chǎn)品，集采背景下短期承壓，但其收到諸多臨床共識與指南的認可，治療需求預計仍然旺盛；2）活心丸：作為公司的老牌中藥，有望重新煥發(fā)新機，2022年銷量同比增長28%；3）愛地那非：1.1類新藥，ED治療藥物，西地那非零售渠道銷售額超50億，愛地納菲作為新一代ED用藥有望成為替代西地那非的大品種。
多款潛在大品種即將進入收獲期；公司產(chǎn)品管線豐富，即將進入新產(chǎn)品上市放量收貨期。1）羥基紅花黃素A：2023年1月公告完成III期臨床，用于急性缺血性腦卒中，需求持續(xù)提升，有望快速放量；2）復方銀杏葉片：缺血性癡呆III期臨床已于2023年10月公告達到臨床主要終點，正對缺血性癡呆用藥機理明確，臨床試驗療效顯著；3）紫花溫肺止嗽顆粒：2023年11月公告完成III期臨床試驗，主要用于感染后咳嗽，咳嗽緩解率顯著。
中長期積極布局前沿領(lǐng)域，未來可期：公司自2021年以來積極布局mRNA疫苗和小核酸藥物，全面切入核酸賽道，并在2022年引進并布局多項多肽藥物研發(fā)管線。公司積極布局小核酸、多肽等新領(lǐng)域，有望在中長期競爭中使公司占得先機。
盈利預測與投資建議：公司深耕醫(yī)藥領(lǐng)域超20年，產(chǎn)品梯隊豐富，老品種短期承壓初步出清，羥A、復方銀杏葉片等新品種有望上市放量，中長期積極布局小核酸等領(lǐng)域，我們預計2023-2025年公司營收分別為39.5/42.3/51.8億元，歸母凈利潤分別為2.2/3.0/4.6億元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：市場及政策風險；研發(fā)創(chuàng)新風險；行業(yè)競爭加劇。
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