>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，科技風(fēng)格或占優(yōu)-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（12.4-12.8)股指高開(kāi)，上證指數(shù)下跌2.05%，收?qǐng)?bào)2969.5點(diǎn)，深證成指下跌1.71%，收?qǐng)?bào)9553.92點(diǎn)，中小100下跌1.78%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.77%；行業(yè)板塊方面，傳媒、通信、農(nóng)林牧漁漲幅居前；主題概念方面，最小市值指數(shù)、連板指數(shù)、光模塊(CPO)指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8545.32億，滬深兩市成交額較前一周上升7.24%，其中滬市上升8.47%，深市上升6.36%；風(fēng)格上，中小盤(pán)股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50下跌2.99%，中證500下跌1.24%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤(pán)點(diǎn)位為7.1607，漲幅為0.29%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌3.82%，COMEX黃金下跌3.30%，南華鐵礦石指數(shù)上漲4.31%，DCE焦煤下跌5.62%。
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，科技風(fēng)格或占優(yōu)。上周上證50指數(shù)下探2.99%，續(xù)創(chuàng)本輪調(diào)整新低；市場(chǎng)存量資金繼續(xù)博弈主題投資，北交所上周繼續(xù)大漲8.22%。展望后市，結(jié)構(gòu)分化仍是A股主要特征：一方面，經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)、政策托而不舉、公募基金發(fā)行偏弱等在短期或?qū)⒊掷m(xù)，以上證50及滬深300為代表的藍(lán)籌板塊在業(yè)績(jī)端、資金端、預(yù)期端均有一定不確定性，藍(lán)籌板塊短期走勢(shì)仍不明朗。另一方面，在人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速、科技自立自強(qiáng)政策持續(xù)出臺(tái)、游資表現(xiàn)持續(xù)活躍下，以TMT板塊為代表的科技投資及主題投資仍是未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)的主要方向。短期可適當(dāng)輕指數(shù)、重風(fēng)格，適當(dāng)增配TMT等科技板塊。政策端來(lái)看，歷年12月的政治局會(huì)議精神對(duì)隨后召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神具有較強(qiáng)指引作用。12月的政治局會(huì)議提出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。我們認(rèn)為，“以進(jìn)促穩(wěn)”新提法或在突出“進(jìn)”的必要性，在底線思維下明年宏觀政策存在一定刺激空間；“先立后破”在以往提法背景多在于“新能源過(guò)快發(fā)展，對(duì)傳統(tǒng)能源及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)造成一定擠壓，政策將適當(dāng)糾偏”。當(dāng)下房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)較大，亦不利于國(guó)家推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)及科技自主可控戰(zhàn)略。據(jù)此推測(cè)，本次“先立后破”或意在處理“科技轉(zhuǎn)型升級(jí)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的辯證關(guān)系，“后破”預(yù)示著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的前提是“宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍需維持在一定水平以上”，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)政策的進(jìn)一步呵護(hù)。12月的政治局會(huì)議提出，積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。我們認(rèn)為，“適度加力”表述或意味著財(cái)政政策力度仍將維持定力，不宜對(duì)強(qiáng)刺激有過(guò)高期望；貨幣政策重回“靈活適度”，但未提“合理充?！?，或預(yù)示著“貨幣政策”對(duì)精準(zhǔn)發(fā)力要求提高，但總量可能不會(huì)過(guò)度寬松。12月份政治局會(huì)議提出“統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全”，對(duì)“高水平安全”政策著墨增加，對(duì)“安全、底線、科技自主可控”的重視進(jìn)一步提升?？傮w來(lái)看，明年政策仍有一定刺激空間，但強(qiáng)刺激的可能性不大。
投資建議：2022年初迄今，本輪熊市已近兩年，市場(chǎng)回撤幅度較大，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期及投資者情緒帶來(lái)影響，投資者情緒切換仍需要一個(gè)過(guò)渡期。從歷次A股熊市底部結(jié)構(gòu)來(lái)看，市場(chǎng)并不會(huì)立馬V型反彈，通常會(huì)進(jìn)入一段時(shí)期的低位調(diào)整震蕩期。在后續(xù)低位調(diào)整震蕩期，逐步加倉(cāng)A股將是勝率更高的選擇。隨著中央金融會(huì)議“金融強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)提出、活躍資本市場(chǎng)利好持續(xù)釋放、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲、中美關(guān)系回暖信號(hào)出現(xiàn)，A股市場(chǎng)在低位震蕩期結(jié)束后，將迎來(lái)反彈行情。在反彈行情下，小盤(pán)、微盤(pán)股預(yù)計(jì)仍然是市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)，科技成長(zhǎng)仍然是主題投資的主要方向，近期可重點(diǎn)從以下方面把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）人工智能板塊，如游戲、光模塊細(xì)分方向；（2）華為產(chǎn)業(yè)鏈，如華為汽車、華為手機(jī)、華為鴻蒙；（3）政策提振的順周期板塊，如建材、券商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化。
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