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投資要點(diǎn)：
　　【對(duì)美出口增長(zhǎng)，推動(dòng)出口改善】11月我國(guó)出同比增速為0.5%，前值-6.4%；進(jìn)口同比增速為-0.6%，前值3.0%。出口邊際改善，主要是對(duì)美出口回升較多，對(duì)美出口由10月的-8.2%大幅回升至7.3%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，消費(fèi)需求較好，中美關(guān)系改善后貿(mào)易摩擦減少，人民幣出現(xiàn)貶值，多方因素推動(dòng)我國(guó)對(duì)美出口大幅改善?？紤]到2022年四季度基數(shù)低，12月出口有望保持改善態(tài)勢(shì)。
　　【CPI和PPI均小幅回落】11月CPI同比下降0.5%。其中，食品價(jià)格下降4.2%，非食品價(jià)格上漲0.4%。生豬價(jià)格繼續(xù)低迷，11月旅游淡季，交通通信價(jià)格同比也下降較多。11月PPI同比下降3.0%，推動(dòng)PPI回落的主要因素是能源價(jià)格回落。但根據(jù)12月高頻數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI有望在下月回升。
　　【政治局會(huì)議定調(diào)經(jīng)濟(jì)工作：以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破】政治局會(huì)議定調(diào)經(jīng)濟(jì)工作，“穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”的基調(diào)，顯示2024年經(jīng)濟(jì)工作可能更進(jìn)取，進(jìn)在穩(wěn)前，立在破前。2023年經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟，既有房地產(chǎn)投資下滑的內(nèi)部因素，也有海外需求不足的外部因素，2023年上半年政策也相對(duì)克制。2023年8月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始提速，2024年有望延續(xù)相對(duì)進(jìn)取的政策，逆周期調(diào)整政策有望繼續(xù)加碼。財(cái)政政策“適度加力，提質(zhì)增效”，一方面繼續(xù)落實(shí)特別國(guó)債的項(xiàng)目落地，另一方面可能在此基礎(chǔ)上維持一定強(qiáng)度的支出力度。貨幣政策“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，貨幣政策將根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，寬松的概率依然較大?！跋M(fèi)和投資相互促進(jìn)”可能表示要繼續(xù)穩(wěn)定房地產(chǎn)、大宗商品等消費(fèi)市場(chǎng)，以消費(fèi)帶動(dòng)投資。
　　【美國(guó)非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，降息預(yù)期延后】美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期。11月失業(yè)率降至3.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期推遲至明年5月。就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)支持美聯(lián)儲(chǔ)決策者傾向鷹派政策。
　　【投資建議：政策更進(jìn)取，推升市場(chǎng)信心】經(jīng)濟(jì)邊際改善，出口實(shí)現(xiàn)回升。CPI與PPI處于低位運(yùn)行。政治局會(huì)議定調(diào)2024年經(jīng)濟(jì)工作，“以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”或意味者更進(jìn)取的政策傾向，有利于提升市場(chǎng)信心。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)較好，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在積極因素的刺激下，或出現(xiàn)反彈，建議關(guān)注機(jī)器人、稀土、消費(fèi)電子、芯片、證券等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。