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11月出口額同比回正，大家電排產(chǎn)數(shù)據(jù)樂觀
　　11月出口金額同比回正，家電同比持平，紡服降幅收窄。從當(dāng)月數(shù)據(jù)來看，2023年11月我國出口金額實(shí)現(xiàn)2919億美元，同比增長0.5%，為今年5月以來首次回歸正增長，預(yù)計(jì)主要受基數(shù)影響，而11月出口金額兩年復(fù)合同比增速為-5.1%，降幅較10月出口金額兩年復(fù)合同比略有加深。從累計(jì)數(shù)據(jù)來看，2023年1~11月我國累計(jì)出口金額實(shí)現(xiàn)3.1萬億美元，同比下降5.2%。2023年11月我國家電出口金額實(shí)現(xiàn)72.4億美元，同比持平，增幅相較于8~10月有所放緩。拆分量價(jià)來看，2023年11月我國出口家電數(shù)量3.3億臺，同比增長24%；均價(jià)為21.8美元，同比下滑10%。2023年11月我國紡織品出口額實(shí)現(xiàn)111億美元，同比下滑1.3%，降幅相較于10月改善4.5Pct。2023年11月我國服裝成衣出口額實(shí)現(xiàn)125億美元，同比下滑4.4%，降幅相較于10月改善5.9Pct。
　　產(chǎn)業(yè)在線：10月空冰洗均保持較好增長，12月排產(chǎn)數(shù)據(jù)樂觀
　　空調(diào)：2023年10月中國家用空調(diào)出口量為427萬臺，同比+27%。受益于今年秋季廣交會、疊加匯率利好以及海運(yùn)價(jià)格降低，空調(diào)出口價(jià)格相較于國外本土空調(diào)更具競爭力。分公司，格力、美的、海爾10月銷量分別同比+30%、+22%、-9%。
　　冰箱：2023年10月中國冰箱出口量為370萬臺，同比+69%，高增一方面受去年低基數(shù)影響，另一方面來自海外消費(fèi)旺季銷售帶動(dòng)；另外，10月冰箱出口所有洲別均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長，其中出口南美洲增幅擴(kuò)大至218%，北美同比增速超過100%。分公司，海爾、美的、海信10月出口冰箱量分別同比+80%、+102%、+70%。
　　洗衣機(jī)：2023年10月中國洗衣機(jī)出口量為351萬臺，同比+45%，保持較快增長。從區(qū)域上看，除了亞洲地區(qū)之外，其他各洲出口量額均有較大提升。分公司，海爾、美的、惠而浦10月出口量分別同比+32%、+25%、+78%。
　　從12月出口排產(chǎn)情況來看：空調(diào)出口排產(chǎn)665萬臺，較去年同期出口實(shí)績增13.5%；冰箱出口排產(chǎn)在355萬臺，較去年同期出口實(shí)績增52.3%；洗衣機(jī)出口排產(chǎn)323萬臺，較去年同期出口實(shí)績增41.4%。
　　行情數(shù)據(jù)
　　本周家電板塊周跌幅-1.6%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別-0.5%/-5.6%/-2.9%/-2.0%。原材料價(jià)格方面，LME銅、LME鋁、塑料價(jià)格環(huán)比分別-1.28%、-1.70%、+1.07%。
　　本周紡織服裝板塊漲幅-2.6%，其中紡織制造漲幅-2.4%，服裝家紡漲幅-2.9%。328級棉現(xiàn)貨16215元/噸（-0.87%）；美棉CotlookA 92.70美分/磅（2.66%）；內(nèi)外棉價(jià)差-488元/噸（-695.1%）。
　　投資建議
　　看好四季度內(nèi)需修復(fù)趨勢，同時(shí)海外需求好于預(yù)期?？春每蛇x消費(fèi)修復(fù)邏輯。建議把握多條主線：
　　家電：1）中國掃地機(jī)品牌在全球產(chǎn)品力優(yōu)勢已在份額提升中持續(xù)體現(xiàn)，疊加全球掃地機(jī)均處于滲透率提升的早期階段，建議積極關(guān)注石頭科技；2）內(nèi)外需后續(xù)不確定情況下，建議布局國內(nèi)外均有布局、內(nèi)外需修復(fù)均有彈性，且下半年基數(shù)較低、有望持續(xù)加速的標(biāo)的，建議關(guān)注海爾智家、石頭科技、新寶股份；3）持續(xù)看好寵物賽道高景氣趨勢，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份；4）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升邏輯，建議關(guān)注海信視像、TCL電子；5）消費(fèi)修復(fù)趨勢下，建議關(guān)注前期受影響較大的中高端品牌數(shù)據(jù)修復(fù)情況，建議關(guān)注新寶股份、倍輕松、科沃斯、極米科技。
　　紡服：去年我國紡織服裝出口基數(shù)呈現(xiàn)前高后低，今年8月以后進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，隨著終端動(dòng)銷改善切換至主動(dòng)補(bǔ)庫，Q4出口訂單有望逐月改善。國內(nèi)服飾消費(fèi)延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢，下半年低基數(shù)效應(yīng)，有望支撐優(yōu)質(zhì)流水兌現(xiàn)與提振板塊估值。進(jìn)入Q4國內(nèi)外零售復(fù)蘇基調(diào)下建議把握三條主線：1）把握制造出口鏈基本面拐點(diǎn)，代工龍頭產(chǎn)能規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)勢領(lǐng)先，業(yè)績穩(wěn)定性提高估值安全邊際，建議關(guān)注申洲國際、華利集團(tuán)。2）公司自身具備Alpha屬性或處于品類、客戶拓展階段，β修復(fù)下業(yè)績彈性較大標(biāo)的，建議關(guān)注新澳股份、偉星股份、臺華新材。3）仍然看好運(yùn)動(dòng)服飾中長期成長性與估值修復(fù)，建議關(guān)注流水增長好于同業(yè)且中報(bào)盈利能力大幅改善的安踏體育。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)；需求不及預(yù)期；匯率波動(dòng)；芯片缺貨漲價(jià)。