>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：江蘇電量電價機(jī)制不變，核電市場化比例提升-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
2686KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
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本報告導(dǎo)讀：
2024年江蘇煤電電量電價機(jī)制不變；核電市場化比例提升，有望對沖電價下行影響。
摘要：
電量電價機(jī)制不變，容量電價按國家政策執(zhí)行。江蘇電力交易中心《關(guān)于開展2024年電力市場交易工作的通知》明確2024年市場交易電量、電價機(jī)制等總體方案：1）2024年省內(nèi)燃煤機(jī)組年度交易電量原則上為其2023年上網(wǎng)電量的80%左右（2023年要求保障中長期交易電量不低于市場交易總電量的90%）；2）公用煤電機(jī)組電量電價機(jī)制保持不變，即根據(jù)燃煤基準(zhǔn)價上下浮動20%形成年度交易價格上下限（2024年年度交易成交均價0.3128~0.4692元/千瓦時）；容量電價按照國家和省有關(guān)規(guī)定執(zhí)行（江蘇含稅容量電價100元/千瓦·年）；3）明確綠電環(huán)境溢價，即綠電交易價格包括電能量價格和綠色電力環(huán)境價值。
核電市場化交易比例提升，有望對沖電價下行影響?！锻ㄖ访鞔_2024年核電機(jī)組交易電量：江蘇核電2024年市場交易電量270億千瓦時左右（同比+50億千瓦時），其中田灣1~2號機(jī)組市場交易電量不低于70億千瓦時。我們認(rèn)為核電市場交易比例提升有助于對沖電價下行的影響。在2023/2024年市場交易電量220/270億千瓦時（其中田灣1~2號機(jī)組交易電量20/70億千瓦時）的情況下，我們測算：當(dāng)2024年市場交易電價較煤電基準(zhǔn)價上浮18.05%（較2023年年度交易均價上浮比例-1.31 ppts），對應(yīng)市場交易電價0.462元/千瓦時（較田灣1~2號機(jī)組/田灣3~6號機(jī)組核定電價+0.023/+0.071元/千瓦時），2024年市場電價上浮產(chǎn)生的收益同比持平。
投資建議：維持“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期把握成長與價值雙重主線。（1）火電：火電盈利穩(wěn)定性預(yù)期增強(qiáng)驅(qū)動價值重估，推薦國電電力、華能國際、華電國際電力股份（H）；（2）水電：把握大水電價值屬性，推薦川投能源、長江電力；（3）核電：遠(yuǎn)期成長空間打開，長期隱含回報率值得關(guān)注，推薦中國核電、中國廣核。（4）新能源：精選內(nèi)生高增長個股，推薦云南能投。
市場回顧：上周水電（+0.03%）、火電（+0.50%）、風(fēng)電（-1.14%）、光伏（-0.97%）、燃?xì)猓?1.48%），相對滬深300分別+2.43%、+2.89%、+1.25%、+1.42%、+0.92%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為川能動力(+9.61%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為南京公用(+10.66%)。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價超預(yù)期，市場電價不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。
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